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完了完了完了
我的亏损止不住了
天哪 我真的
我真的沉默了
我连跌了四天
我回国以来没有涨过一天
我买这个ETF哎
八号买进
到今天跌了二十五
那我涨的时候我是清仓
亏的时候我重拳出击
十月九日
a股市场突然遭遇深度回调
上证指数暴跌百分之六点六二
深证成指更是重挫百分之八点一五
在这个国庆假期余温还未消散的秋日
金融市场掀起狂风暴雨
中国投资者的信心瞬间动摇
许多新入场的韭菜朋友开始在恐慌中发出动摇
难道这轮牛市就这么结束了吗
现在下结论还为时过早
但是春江水暖鸭先知
就在大跌前夕
中国政府的政策方向似乎又开始摇摆不定
八日
股媒发布消息称
金融管理部门对银行窗口指导
银行信贷资金严禁违规进入股市
这似乎在给市场降温
九日
股市全线大跌
官媒又发布消息称
财政部将于十二日周六举行新闻发布会
十日 盘前
央行发布公告称
五千亿呼唤便利匆匆落地
似乎试图稳住摇摇欲坠的市场
今天的视频
将为您讲解这一系列信号背后
究竟隐藏着什么样的政策意图
股市的剧烈波动
是否只是一场更大变局的前奏
以及最重要的
真正的大牛市距离中国百姓究竟还有多远
怪我父己
从九二六新政以来
关于这轮股市上涨背后的政策意图
社会上充斥着各种猜测
理性一点的
还能从宏观政策的技术角度进行解读
但是更多的是大旗党们闻风而动
从放大招
下大旗等国家主义信仰的角度进行揣测
动辄美联储
犹太资本
美元霸权等中二次语填鸭式的充斥在中国自媒体上
这些广泛的解读和揣测是本轮行情超预期的原因之一
但很显然
这些解读大都是错误的
有些人认为央行正在直接买入股票
或者政府通过造牛市来拉动消费
应对通缩
还有人提出政府想用股权财政取代土地财政
通过股票化地方债来减轻债务压力
这些解读从技术角度或国家战略层面看似合理
但都忽视了真正的决策逻辑
这次政策的出台并不是经过长期谋划和宏观决策部门精心设计的
央行连夜加班出台政策
财政部新闻发布会推迟
节后发改委仅重申旧政策
种种迹象表明
这次政策组合是紧急应对
是奉上边的命令紧急行事
而非传统的系统性宏观调整
这种紧急性也解释了为什么市场对政策意图产生了误读
股市的突然反弹让不少深度被套的股民期待政府要造牛市的美好愿景
但只要冷静下来就会一目了然
这次政策更多是为了缓解一系列紧迫压力
就业与社会稳定
外资与国际关系
债务与官僚体系
仪式与政治逻辑
预期与边际安全
金融与流动性风险等问题都在背后推波助澜
然而很多被深透的股民
主观意愿上把政策一坨往政府造大牛市上去靠
尽管政策的初衷不是造牛市
但却意外产生了强烈的市场反应
原因有以下六个方面
第一
宏观经济的低迷与政策突然转向
近几年疫情后
中国经济复苏未达预期
房地产和股票价格双杀
市场信心持续低迷
政府给到的宏观政策由过度疲软
固本培元的过时思想依然影响着决策
受此影响
财政和货币政策逆周期力度不足
特别是今年前八个月
财政支出和债券发行都很缓慢
央行降息的速度步履蹒跚
大幅落后于市场利率
导致实际利率居高不下
市场信心一路向下俯冲
就在市场经历了漫长且折磨的等待后
百姓已经几乎不再抱有希望的时候
宏观政策突然转向
较大幅度的降息落地
尤其是央行新设两项货币工具支持股票融资
政治局会议强调加大逆周期调节力度
提出房地产市场止跌回稳的新目标
大大超出了市场预期
因此
这次政策也被解读为类似二零二二年十一月的大反转
而民间
自媒体和股民对这一政策组合的各种误读与夸大
是这一轮股票大涨的主要原因之一
第二
长期压抑的反弹势能
过去三年
房地产和股票市场持续低迷
金融资产整体收益率下滑
存款 基金 保险
债券
股二大面积的亏损率
长期资产荒积压了大量报复性反弹的潜能
这种强烈的不甘心情绪
不愿意接受现状的报复性势能
在这个政策节点上喷涌而出
这种情绪与一九九六年的日本极为相似
当时日本的股票和房地产市场也连续下跌四
五年
资产价格崩溃
投资者情绪被压抑到极限
一九九六年
日本的政策性利率已经降至零
资产价格的下跌终于极为相似
市场看起来似乎已经足够便宜
投资者因此发起了报复性买入
推动日本股市强劲反弹
当时
绝大多数日本企业家
投资者
决策者和普通居民都坚信日本经济不可能陷入大萧条
认为已触底反弹
然而
命运急转直下
一九九七年
亚洲金融危机突如其来
一九九八年
日本银行业
股市乃至整个金融体系陷入深渊
宏观经济彻底滑入大衰退
直至二零零二年
日经指数才终于止跌
第三
央行预期管理的成功
央行正全力推动货币政策从数量型调控向价格型调控的重大转型
而在这一过程中
预期管理至关重要
潘公胜作为首位高度重视预期管理的行长
在新闻发布会上一句做的好
可以再来五千亿元
一举扭转了股票市场预期
他首次实施预期管理
便立竿见影
取得了令人瞩目的效果
这无疑向投资者发出了一个强烈信号
未来一段时间的中国央行
将在经济政策中扮演更加重要的角色
读懂央行的预期管理
将成为在市场中获胜的关键
第四
中国资产价格处于相对低点
股票和房地产价格已经跌至足够低的水平
而中国的储蓄率依然高
且形成了巨大的潜在购买力
过去三年间
中国的房地产
股票以及其他金融资产的表现远远落后于欧美和日本市场
这使得中国资产在全球范围内看起来显得格外便宜
需要注意的是
这种便宜更多的是与中国自身的过去对比
而非同一时期与其他国家对比
毕竟
即使经过了长期房地产下行
中国房价收入比依然高企
从投资角度看
低价意味着巨大的上行空间
市场价格已经大幅回调
而储蓄率的高企则为市场的反弹蓄积了足够的弹药
只要时机成熟
资金入市的洪流将不可阻挡
巨大的反弹势能将迅速点燃市场的热情
无论是股票还是房地产
低价都是投资者入场的绝佳理由
而政策的突然反转
恰恰为那些手握重金的投资者提供了这一机会
第五
民间对国家主义的盲目信仰
中国民间长期以来对国家主义有着深厚的信仰基础
很多人坚信政府有能力掌控一切经济运行和市场波动
只要政府想出手
任何问题都能迎刃而解
这种信念深植于人们心中
以至于当政策发生大反转时
市场立刻陷入狂热
仿佛已经看到了确定无疑的胜利曙光
股民们不假思索蜂拥而至
认为政府的干预必定会带来翻天覆地的变化
认种盲目的乐观背后
暴露出对市场机制和经济规律的普遍误解与缺乏深刻认知
许多人忽略了
市场的波动不仅受政策影响
更与全球经济机形式
企业基本面和长期供需关系密切相关
政府的政策固然能在短期内产生一定效果
但绝非万能药
不可能永远主导市场走向
过分依赖政策
忽视市场内在规律
最终只会让股市陷入一轮又一轮的投机泡沫和不可预知的风险
这种盲目信任政府的态度
实际上是对市场风险的轻视
当每一次政策调整都被解读为万能灵药
而不去深思政策背后的意图和局限
投资者往往容易高估短期收益
忽略长期潜在风险
结果政策反转后
市场虽出现一时繁荣
但如果基本面不支持
泡沫破裂将带来更严重的后果
第六
基于以上五大因素的强烈推动
一股汹涌的投机主义情绪在市场中迅速蔓延
大量投资者明知这未必是真正的牛市
但他们坚信这是一场可以解套
可以短期获利的机会
事实上
很多中国股民
尤其是老股民
他们并不相信市场会长期向好
内心也清楚这轮上涨可能只是昙花一现
这些人抱有强烈的侥幸心理
希望抓住这一波短暂的反弹
在市场动荡中找到自己脱身的机会
更为关键的是
市场上的自媒体小作文层出不穷
他们无不再为这股投机主义提供理论依据
这些文章通过夸大政策影响
编造市场预期
给投资者制造了一种虚假的希望
仿佛只要跟风进入
便能快速获利
摆脱困境
这种自欺欺人的逻辑加剧了投机情绪的**
甚至让部分原本谨慎的投资者也被裹挟其中
从社会学的角度来看
这轮疯牛行情背后的确有其深厚的社会基础
它与近年来舆论市场的爆发式新闻现象极为相似
当某个新闻事件被引爆时
意识形态迅速成为主导
真正的社会精英选择沉默
民间则陷入一场狂热的情绪狂欢
以流量为目的的自媒体们一个个语不惊人死不休
社会底层反而声势浩大
舆论波动往往超出预期
甚至让主管部门感到措手不及
待舆情失控之时
相关部门不得不暗中出手进行降温
这轮股市行情同样超出了所有人的预期
无论是机构投资者
还是资深市场人士
甚至连决策部门也不免感到几分忧虑
证据便是在十月八日
发改委新闻发布会
原本市场期待会带来新的刺激政策魔搭
然而发布会警示重申
正在实施的旧政策明显低于市场预期
同日
官媒也发出信号
透露金融管理部门已对银行进行窗口指导
严禁银行信贷资金违规流入股市
并且强化对杠杆的严控
这一消息无意为热情高涨的市场泼了一盆冷水
果不其然
第二天十月九日
市场开始感到不妙
严证指数大幅低开
一路下跌
盘中跌幅一度逼近到百分之七
恐慌情绪蔓延
市场上充斥着段子手们的嘲讽
预示牛市的终结似乎已成定局
就在此时
官媒突然发布消息称
财政部将于十二日召开新闻发布会
介绍加大财政政策逆周期调节力度
推动经济高质量发展的有关情况
姗姗来迟的财政政策
恰如其分的在关键时刻成为救市的定心丸
此外
官媒还报道称
央行与财政部联合工作组已召开首次会议
强调通过国债买卖丰富货币政策工具箱
加强流动性管理
这一系列政策信号点燃了市场的反攻热情
午后
股市迅速反弹
上证指数一度冲回三千四百点
奈何市场仍然充满疑虑
多空力量持续博弈
最终收盘大跌百分之六点六二
收于三千两百五十八点
为什么政府一方面通过货币政策刺激市场
随后又出手降温
接着在关键时刻再次出面救市
实际上
这正是一轮典型的政策牛
股市的上涨并非来自基本面或市场自然力量
而是政策导向下的情绪波动
政府通过政策工具推高市场情绪
进而拉动股市上行
由于这种牛市依赖于政策的持续性
市场的短期走势几乎完全取决于政策的意图与导向
因此投资者对政策的理解与预判变得至关重要
当市场在十月九日收盘后
许多投资者不禁陷入困惑
政府究竟是渴望牛市
还是对牛市心存忧虑
政策到底是想通过牛市提振经济
还是在担心牛市过热引发的风险
中国政府毫无疑问渴望看到股市的繁荣
但绝不是一轮短暂
迅速
狂热的疯牛市
他们期待的是一场稳健
持续
健康发展的慢牛
长牛
一场真正意义上的大牛
这种短期的疯牛市暴涨暴跌
不仅无法带来长期收益
反而让监管部门感到极大的压力
他们担忧市场的剧烈波动影响金融系统的稳定
因此
当前的政策导向显然是稳市场
而不是简难的刺激或打压股市
未来几天
市场将面临一场双方博弈
一方相信政府迫于稳定市场的压力
必须通过政策托底
维持股市平稳
吸引资金进入
推动市场震荡上行
另一方则认为
在经济基本面难以根本改善的情况下
股市不可能仅依赖政策护航和预期管理走向长久的繁荣
简而言之
这是信政府的逻辑
还是信市场的逻辑的较量
可以想象
现在中国宏观决策部门面临着左右为难的局面
央行的政策声调已然拉高
市场对股市的关注被推到了前所未有的高度
国家为股市护航已成为一种短期内的政治正确
这使得财政部
发改委等其他部门不得不顺应形势
照顾市场情绪
但是
这次奉命维护宏观经济稳定的高度最终被股市情绪所牵制
这是宏观决策部门不愿意看到的
中国政府并不想为股市疲于笨命
因此
一旦市场情绪降温
政策将很可能回归市态
护航型措施逐渐淡出
抑制性政策也将减少
重新强调宏观经济调控的整体性和协同性
从长远来看
宏观决策者期待的是一个流动性充足
稳健运行的股票市场
他们渴望的是一轮慢牛
长牛
大牛的格局
当然
这也是中国股民理想中的景象
二零二三年
决策者对金融市场的定位悄然发生了变化
在过去的工业化
城市化
房地产高速增长的时代
政府主要依赖投资驱动经济增长
金融体系以国有商业银行为核心
主要通过间接融资推动基建
制造业和房地产的扩张
高储蓄率和投资率成了那一时期经济发展的主导特征
而直接融资
投资银行和股票市场则相对受到抑制
那时一个大投资
重基建
大类消费的时代
也是商业银行高利息的黄金时代
随着中国进入后工业化
后城市化和人口老龄化的阶段
传统的重资产
高投资模式已难以为继
这意味着过去以商业银行主导的黄金时代已经过去
取而代之的是资本市场
尤其是股票市场和投资银行必须承担起为新经即提供融资的重任
过去三年间
中国政府也在尝试推动金融资源朝新动能
新产业
新技术方向倾斜
例如
央行为这些领域设立再贷款工具
推动上市公司收购创新型独角兽企业
证监会调整IPO政策
地方政府设立国有创投来扮演天使投资人的角色
但是
这些尝试的效果经过三年的检验
证明其效果不佳
一方面
随着工业化
城市化
房地产化的时代进入尾声
尤其是房地产全线溃败和城投债被约束后
传统商业银行的信贷通道被阻断
货币政策传递效率下降
大量资金在金融系统重空转窖藏
市场流动性一蹶不振
造成了央行实际上发了很多钱
但社会上的体感却极近于无
另一方面
股债市场机制落后
金融资产遭遇价格与价值双杀
创投领域的流动性也濒临枯竭
少数真正的创新型企业面临无钱注入的困境
再加上很多国有创投要求被投资的企业回购
进一步扼杀市场创新的动力
从根本上讲
中国政府主导的投资行为
以及以商业银行和国有机构执行的资金配置
与技术创新所需的市场规律是存在严重不匹配的
商业银行的资金来源主要依赖于储蓄
而储蓄资金本质上是安全资产
不能轻易流入技术创新这种高风险
高波动的领域
类似的
地方国有创投的资本来源于国有资产
无论是因为问责机制的严苛
还是由于所有者缺位
其特性决定了他们并不适合直接参与高风险的风险投资
正因如此
当下这段时间常被称为中国新旧发展方式转换的阵痛期
嗯
在这样的阵痛期中
如何减少痛苦
顺利完成经济结构转型成为首要任务
而这样的阵痛能否被治愈
中国能否找到新的发展方式
则是一个更加宏大的议题
通过最近一系列大幅政策异动
可以明确一点
以***为代表的中国决策层已经深刻认识到
经济转型唯有一条路
那就是高质量的金融支持
过去那种工业斯巴达的构想已经宣告破产
投资银行和直接融资市场将在中国未来经济转型中扮演至关重要的角色
一方面
在后工业化
后城市化和后房地产化的时代背景下
他们将取代传统的商业银行
成为央行投放基础货币的重要通道
进而提升市场的流动性
确保宏观经济的稳定
另一方面
这些金融工具将为新兴产业以及技术创新提供至关重要的融资支持
对于股市
中国政府的定位也在悄然转变
股市不再只是过去国有企业融资与脱困的工具
正在演变为动员社会资本
放大央国企国有资产价值
维持市场流动性稳定的核心平台
这种政策方向的转变
从过去的意志逐步转向有限的鼓励和局部的刺激
这才是a股市场真正的利好
股市的定位和政策取向发生了如此显著的变化
是否意味着真正的牛市已经来临
也可能持续呢
快牛 疯牛
情绪牛
短期内可以通过政策推动
但真正的慢牛
长牛 大牛 警告
政策刺激远远不够
要实现可持续的股市繁荣
必须深刻理解股市背后真正的驱动力
分析股市走势
我们可以从三个层面来解读
第一
股市的短期引擎
预期与流动性
魔的中国市场从来不缺资金
真正缺的是流动性
只要市场预期得到有效提振
资金便会如潮水般涌入
这次央行的动作正是如此
通过设立两项新的货币工具
尽管一分钱还未真正投放
但市场情绪已被激活
投资者迅速将那些多年不敢消费
不敢投资
不敢买房的钱一窝蜂的投入股市
第二
支撑长牛的基础
经济基本面与企业盈利
慢牛长牛的本质是依靠经济基本面和企业盈利的持续改善
今年以来
中国经济面临着不小的下行压力
投资和消费的增速放缓
通胀水平也在持续下降
上半年
上市公司的营业收入同比下滑百分之一点四
净利润下降百分之二点四
在这样的背景下
企业的盈利能力很难支撑股市的长期走高
欧美国家在面对经济下行时
通常会采取逆周期的宏观调控政
如大幅度的财政扩张和降息
以促进经济复苏
中国也需要财政政策的有效发力
扩大财政支出以提振市场信心
然而
目前的政策表现并不令人满意
财政扩张受制于地方债务压力
投资回报率下降
官僚体制的风险偏好降低等多重因素
导致财政政策的实施力度不足
市场期待的大刺激政策迟迟未减
发改委的新闻发布会也没有带来令人期待的重磅措施
虽然财政部可能在即将到来的新闻发布会上宣布一定程度的财政扩张
但预计力度不会过大
主要依然是集中于中央投资和地方债务化解
微调一部分到失业和贫困家庭
以及针对人口问题有更多财务支持
直接面向居民的财政支出仍显不足
虽然听起来有些极端
但中国社会正在缓慢达成一个共识
只有政府直接往老百姓手里发钱
才能真正承担上大刺激政策
因此
问题的关键在于
财政政策是否能够从投资主导转向消费主导
直接提高居民的收入
推动内需增长
改善企业盈利能力
如果基本面和企业盈利不见明显改善
股市再怎么靠政策推动
股势终究是昙花一现
嗯 第三
牛市的根本支撑
企业与居民资产负债表
企业与居民的资产负债表是宏观经济基本面的底色
决定了中国市场能否走出真正的长牛
即使短期政策推动经济复苏
如果企业和居民的资产负债表依然疲软
那么宏观经济和股市的上升只能是短暂的
健全的资产负债表意味着居民收入稳定
负债率较低
企业则拥有足够的资产增长动力
以美国为例
二零一三年至二零二四年美国这轮大长牛
根本上是企业和居民资产负债表持续增强推动的
在二零零八年金融危机和二零二零年全球公共卫生事件期间
美国政府和美联储大幅度加杠杆
大规模支出
企业和居民部门则大幅度降杠杆
公共部门的支出等于私人部门的收入
扩张性宏观政策拯救和改善了私人部门的资产负债表
例如
美国政府府在二零二零年到二零二一年给家庭部门发放了二点一万亿美元现金
这笔庞大的资金直接提高了居民的收入
进而快速的转化为消费利用美国经济在疫情后时代迅速重振
旗鼓
中国企业和家庭资产负债表的改善依决于货币与财政政策扩张
依决于财政
税收 金融 货币
银行 国企
社保等一系列制度改革
尤其是收入分配有关的制度改革
如果想要大牛市
就必须大力改革金融市场
促进股市
债市的市场化
上市退市价格由所有投资者决定
以及法治化治理与决策完全公开透明
不过现在的思路还是资源集中于国有商业银行
仅仅是把原来给房地产基建的贷款投入到股市上
在这个问题上
投资者的理解都很清晰
所以靠政策大反转是不够的
关键看制度改革与对外开放
遗憾的是
无论是政治体制改革还是对外开放的实际力度都在停滞不前
甚至大幅倒退
只靠政策的嘴皮子是不可能让中国经济这艘巨轮再度起航
综合以上三个判断
未来预期和流动性
经济基本面以及资产负债表
可以推断出
a股的底层逻辑没有改变
从中国股市的走势来看
a股仍然没有迎来长久周期
但短时时间内可能出现大涨大跌的小周期
并且与经济周期高度相关
当经济数据差劲
上证指数跌至两千六百点左右的心理底部时
政策制定者压力陡增
刺激性政策出台
紧接着国家对下场救市或者更换一批幕僚智能
指数触底反弹
当上升到三千五百点左右的心理均衡位置时
受到宏观意制和中国制度约束
上涨逐渐迟缓
甚至调转趋势
开始下跌
从从政策逻辑上来看
中国资本市场依然没有跳出旧框架
拨开狂热情绪和大旗解读
政府的刺激方式依然是集中动员金融资源
做大国有金融资产
为国家利益进行融资
目前政策的大反转虽然为市场注入了短暂的激情
但如果没有经济基本面和资产负债表的实质性改善
股市的涨势终究会陷入反复震荡
投资者需在这样的市场逻辑下谨慎布局
还不如