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你好
欢迎来到正经参考
我是马江博
让我们一起聚焦政经
举重若轻
美国时间一月二十日
特朗普正式就职
成为新一任的美国总统
今天我们就谈谈特朗普上台
将会对中国产生哪些影响
其实我不太喜欢谈国际问题
但因为美国是我们最大的外部变量
很多国内的关键政策都与应对美国的挑战密切相关
甚至是部分政策的出发点
所以中美问题本质也是中国的重要问题
这件事儿很复杂
所以这一讲
我只谈跟我们密切相关的重点
逻辑不会面面俱到
而且我会简化一些维度
以便让你听得懂
所以措辞未必会那么无可挑剔的准确
我事先声明一下
今天的分析都是个人视角
仅供参考
好 正题开始
特朗普上台之后
我们最关心的事情肯定就是外贸
是关税
特朗普一直放出风声
说要对来自中国的所有商品加征百分之六十的关税
当然
也有专家说特朗普最终不敢或者说不会这么做
但我们必须要做好最坏的打算
提前应对
要知道
二零一八年之前
中国商品到美国的平均税率为百分之三点四
此后贸易战开始
美国一路加征关税
到了二零二四年
中国商品到美国的平均关税税率达到了百分之十九点三
那么
特朗普如果要将关税提高到百分之六十以上
可能的途径是通过美国国会出台法案
取消中国的最惠国待遇
关于取消最惠国待遇这件事儿
以及他的可能影响
我这两天会再讲一节
内容你记得听
撤销中国自由国待遇
需要国会投票
而如果特朗普求快
很可能仿照二零一八年加关税时使用的二三二
二零幺和三零幺条款发起贸易调查
这样就可能在最短半年内落实其中的一部分产品的关税加征
也就是说
最快还有半年的时间窗口
过去几个月
很多企业已经在抢出口
未来半年还要继续抓紧抢
因为我们只能抢时间
先抢一点是一点
如果大幅度加税
对中国的影响主要是这两类产品
一类是消费品
尤其是纺织服装
家具 家电
橡胶塑料
玩具 木制品
纸制品等劳动密集型产品
另一类是通用机械
手机 电脑
电子元件
电器设备
精密仪器仪表等电子器械类产品
其中纺织服装
计算机 通信
文化
体育娱乐
皮革制鞋
家具行业将受到较大影响
因为这些行业对出口的依赖度普遍较高
多为劳动密集型行业
在关税上升时
出口下滑的幅度会更加明显
比如纺织行业现在的普遍利润率已经不足百分之五
如果加征百分之六十关税
那么最大的可能
甚至是唯一的选择就是企业不再向美国出口了
另外
美国大概率不会一次性把关税提高到百分之六十
而是像二零一八年一样
分批推进
逐步提高关税
比如最先针对中游的装备制造业
如通用设备
专用设备
电器机械等科技含量相对较高的行业提高关税
后期在逐渐向下游消费品以及依赖度较高的行业扩展
知道了这个顺序
你心里也有个数
可以根据所在行业的情况做好相应准备
抢个窗口期
当然
你也不用过于悲观
美国加关税这件事儿
是典型的杀跌一千
自损八百
甚至是自损一千
大国博弈啊
比的就是耐力和筹码
中国和中国企业不是没有应对的办法
比如我们也会对美国的产品受高额关税
再比如中国企业现在很多都在搞转口贸易和出海
这部分我会在后面讲最惠国待遇如果取消会有如何影响时还会提到
说完外贸和关税
我们来讲讲如果特朗普影响美联储
会对中国的货币政策产生什么影响
我们知道
美元是唯一的世界货币
你也可以部分认为美联储是实际上的世界央行
因此
美联储的决策对全世界影响都很大
包括中国
如果把特朗普承诺的关于未来执政的核心政策概括一下
大致可以归纳为五条
一
全面提高别国的关税
二
承诺降低利率
三
给企业和居民大规模减税
四
大批量驱逐非法移民
五
大力发展传统石化能源
限制清洁能源
这些措施在相当程度上都会成为美国的通胀催化剂
可能会推动美国的物价上涨
引发新一轮的通胀
这是对美国的直接影响
你知道结论就行
接下来我详细讲讲特朗普的政策会怎样影响美联储
进而影响中国
要知道
美国在过去两年经历了一轮大通胀
CPI也就是消费者价格指数一度飙升到百分之九点一
美联储通过连续十一轮加息
把利率调高到百分之五点五
才让通胀重新回到百分之三以下
如果因为特朗普的政策
二零二五年美国通胀再起
美联储降息的空间就会大幅压缩
之前的二零二四年十二月十八日
美联储在议息会议中就已经表态
二零二五年的降息次数将会从四次减少为两次
首次降息的时间也会从市场预计的三月大幅推迟到七月以后
美联储一旦是这个态度
对中国而言并非好事
因为市场投资者如果预期美联储不再大幅度降息
美元利率还是那么高
那么资本就可能会加速流入美国
强美元现象再度来袭
简单理解就是国际市场上的钱被美国的高利率给虹吸了
这对人民币汇率和国内股市都会有冲击
开年以来
人民币汇率和股市都出现了一波下跌就是一个印证
而如果美联储放缓降息
甚至转向加息
那么中国可能因为不想中美之间的利息差拉大导致资本外流
也不会继续降息
这样一来
我们的货币政策空间会再次变小
因为没法通过低利率投更多的钱到市场上
或者虽然名义上降息
但通过收紧流动性
结果还是抬升了实际利率
这里面的机制比较复杂
我这里就不再展开说了
总之啊
货币投放力度会被限制
经济刺激的力度和节奏会推迟的晚一些
所以我建议你要盯紧美联储的降息表态
这会是我们判断中国货币政策调整节点的关键风向标之一
客观说啊
上面这些因素对于我们当下的股市而言
确实存在一定程度上的利空
不过对于中国企业来说
结构性的利好依然存在
我们简单举几个例子
比如特朗普上台
要退出气候协定
增加美国石油产量
这会让国际油价在短期内进入低价区
短期利好以原油为成本的一二三级工业
另外
这些做法也会将清洁绿色技术的制高点拱手让给其他国家
比如中国
虽然短期对风电
光伏
核能可能会是利空
但长期来看
特朗普选择了重新回到旧能源轨道
客观上
咱们中国的相关企业有机会在新能源领域占据更好的生态位
另外一个关键机会是AI
特朗普重回油气轨道的一个重要原因是
美国的电网太差了
基本是五六十年代的电网设施
无法支撑新能源发展的需求
此外
美国电网大多是私营公司
所以对大规模更新电网设施既没有能力也没有兴趣
政府想统一更新
短期内也难以实现
欧洲的情况也是如此
但现在AI算力需要大量电能
而美欧落后的电网根本无法承受集中式的电力大爆发
因此
从电力这个角度看
我只是说这一个角度啊
中美AI竞争
中国还有机会
此外
特朗普应该会继续实施更严苛的科技禁运和技术封锁
对国产替代和科技备份的产业来说
也是一种利好
既然美国不让我们用他们的技术
我们就自己搞一套
很多关键产业会重新做一遍
这是国内产业的粘贴复制
也是财富的粘贴复制
最后
我们根据目前特朗普的态度
分析一下这对中国的外交战略可能有哪些影响
第一
由于特朗普在国际上的孤立政策
给中国提供了修复与关键国家关系的机会
回顾拜登执政的四年期间
拜登在中国问题上主张的是构建全球同盟
拉着欧洲 日 韩
澳新
中东等一众小弟来围堵和封锁中国
同时推动有岸外包
近岸外包等政策
就是要求本国和盟友的在华企业供应链从中国转移到其他国家去
这也是和中国脱钩的一部分
简单说
就是小弟们一起上
这个时候啊
中国很难和欧洲
日韩等关键国家建立良好关系
而现在特朗普奉行的则是美国优先思想
认为其他盟友不应该占美国的便宜
具体表现
比如要求欧洲支付北约军费
要求日韩承担驻地美军的开支
这必然也导致美国和其他西方盟国关系的紧张
简单说
大哥不够意思了
这其实就给了我们修复同各个关键国家之间关系的机会
比如近期中国已经和欧洲达成电动汽车出口协议
再比如日本外向访华
中日关系出现显著升温
还比如去年中国总理访问澳洲
随后中 澳
新等国开启了一波新的经贸热潮
第二
特朗普上台背后是美国的大撕裂
这可能会让他前期更加集中于国内事务
给中国腾出了更多发展时间
从美国内部政治权力的局势来看
内部权力的撕裂仍然巨大
事实上
美国内部不仅存在民主党和共和党的两党撕裂
而且支持特朗普上台的硅谷寡头和白人底层之间也已经显现分歧了
去年我参加全球知名的美国布鲁金斯学会约翰桑顿中国中心的前主任李成的一个内部交流会
李成博士就认为美国内部的撕裂已经到了甚至有内战风险的地步
我认为
这都会迫使特朗普更专注国内事务
这对急需需要发展时间的中国来说
未尝不是件好事
第三
特朗普提出美中两国联手可以解决世界上所有问题的表述耐人寻味
既可能是暗示
也可能是引诱
当前中美两国在经济
科技和军事领域遥遥领先
尤其在人工智能领域占有绝对优势
而其他国家则相对衰落
尤其是第三世界国家的上升通道越发艰难
欧洲和中东则陷入战争难以自拔
更不必说了
面对当前形势
特朗普在对华的地缘政治议题上或许有一套独特思维
一方面他会继续保持和扩大美国对中国的优势
但同时他也强调美中两国联手可以解决世界上所有问题这句话
他到底是暗示还是引诱
现在还无法判断
但是非常值得琢磨
好
今天的内容就是这样
聚焦正经
举重若轻
个人视角
仅供参考
我是马江博
下期再见