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第二节
投资是什么
做对的事情
把事情做对
基本版
投资是什么
投资就是买未来现金流
所谓能看懂公司
就是能看懂其未来现金流
做对的事情
所有所谓有关投资的说法
实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题
如何把事情做对
二零一二年四月五日
说明白
投资是什么
做对的事情
把事情做对
说明版
买股票就是买公司
买公司就是买其未来现金流
这里现金流指的是净现金流
未来指的是公司的整个生命周期
折现率实际上是对相对于投资人的机会成本而言的
最低的机会成本就是无风险回报率
比如美国国债的利率
所谓能看懂公司
就是能看懂其未来现金流
做对的事情
所有所谓有关投资的说法
实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题
如何把事情做对
比如生意模式
护城河
能力圈等等
二零一二年四月五日
啰嗦版
投资是什么
做对的事情
把事情做对
啰嗦版
买股票就是买公司
买公司就是买其未来现金流的折现
这里现金流指的是净现金流
未来指的是公司的整个生命周期
不是三年
也不是五年
折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的
最低的机会成本就是无风险回报率
比如美国国债的利率
有些人把自己生意中的有限的资金投到股市里
实际上往往是不合算的
因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高
当然
多余资金投入无可非议
听说国内某网络公司买了很多苹果的股票
这属于无可非议型的
可我确实看到不少公司贷着款还要买股票
看不懂啊
所谓能看懂公司
就是能看懂其未来现金流的折现
做对的事情
所谓未来现金流的折现只是个思维方式
千万不要去套公式
因为没人可以真的确定公式中的变量
所有假设可能都是不靠谱的个人观点
其实区分所谓是不是价值投资的最重要也许是唯一的点就是在投资者是不是在买未来现金流的折现
事实上
我的确看到很多人在买股票时的理由
很多时候都和未来现金流无关
但却和别的东西有关
比如市场怎么看
比如打新股一定赚钱
比如重组的概念
比如 呵呵
电视里那些个分析员天天在讲的那些东西
我有时会面带微笑看看cnbc 的节目
那些主持人经常说着满嘴的专业名词
但不知道为什么
说了这么多年也不知道他们自己在说啥
所有所谓有关投资的说法
实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题
如何把事情做对
比如生意模式
护城河
能力圈等等
在巴菲特这里
我学到的最重要的东西就是生意模式
以前虽然也知道生意模式重要
但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的
当年老八特别提醒我应该首先看生意模式
这几年下来
慢慢觉得确实应该如此
护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分
好的生意模式往往具有很宽的护城河
好的生意模式往往是好的未来现金流的保障
知道自己的能力圈有多大
往往比自己的能力圈有多大重要
的多
我觉得marketing of safety 实际上应该指的是能力圈
而不仅仅是价格
在自己能力圈内的生意
自己往往容易懂得多
对别人的不确定性往往对自己是很确定的
比如当年我投网易时
市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大
而我自己由于在这个行业里时间很长
所以很确定这个市场非常大
但也不知道到底有多大
事实上最后的结果比我看到的还要大
不要轻易去扩大自己的能力圈
搞懂一个生意往往是需要很多年的
不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方
不然早**栽的
比如有的朋友跳进印度市场
有的朋友跳进日本市场
我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的
除非我发现市场确实错了
这句话是针对逆向操作说的
逆向思维很重要
但逆向操作和随波逐流都是不可取的
最重要的是理性的独立思考能力
很多人说很难看懂未来现金流
其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂的
看不懂的就不碰
一年两年或许更久的时间里
总会有目标出现的
有些公司的生意模式很好
但股价有时候太贵
那就只能等了
好在这些年来一直如此
每隔些年就来个股灾
往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的
对于大多数不太了解生意的人而言
千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方
长期来讲
股市上亏钱的人总是多过赚钱的人
想赌运气的人还不如去买彩票
起码知自己知道中的机会小
不会下重注
也有人说赌场就是赌场
事实上对把赌场当赌场的人们而言
赌场确实就是赌场
常赌必输
用我这个办法投资
一生可能会失去无数机会
但犯大错的机会也很少
但依然没办法避免犯错
我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事
可他们就是不说总的成绩
你懂的
顺便感谢一下自助餐先生
凡是觉得我写的这点东西有帮助的人
都应该多看看他老人家的东西
我能讲的他都讲过好多次了
想到哪儿写到哪儿
主要是为了能随时提醒自己
有人问如何避免以为看懂时机又错了的问题
个人观点错误是不可避免的
但待在能力圈内
以及专注和用功
可以大幅度减少犯错的机会
二零一二年四月六日
博文再更正
二零一二年四月十一日
段永平
上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了
折现是非常重要的概念
不懂不行
有些公司拿着很多现金却无法有效利用的花
实际上这些现金是在贬值的
最好的状况是在不用分红的前提下
可以维持资产的回报率
另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报
后来想了想觉得也有问题
实际的最小机会成本应该是通胀率
也就是说
如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话
实际上是在亏钱
这一段改成下面的意思了
通胀率其实不是机会成本
而应该是基本回报率
在投资时其实无法考虑通胀率
但可以比较利率
也就是说
最小机会成本还是无风险国债回报问答一
网友
看来我要把啰嗦版多看看
段永平
啥时候当你觉得简单版就足够了的时候
你大概就可以了
二零一二年四月六日
二 网友
今天忽然明白了
做对的事情加把事情做对等于复利
也理解了复利的伟大和艰难
其实这就是段兄说的投资或者价值投资的意思
长期投资的含义也在里边了
段永平
艰难的说法比较怪
其实这是最不艰难的办法
二零一四年四月二十八日
三 网友
我认为大部分价值投资者根本不具备任何行业的能力圈
段永平
也许你没看我写的是什么
我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资
除非你认为自己确实有自己了解的好公司
处在便宜的价钱
二零一二年四月九日
前面我也跟大家说过
我同时还是一位易经文化研究者
一位人生规划师
如果大家在自己的人生中
事业上
感情上遇到问题
都可以找我来聊聊
我这里真的有很多成功的案例
我的qq 号是幺三七五幺七七幺八三
总共是十位数
大家听清楚了没
下面我再说一遍
幺三七五幺七七幺八三