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卢奇源周末读书二
读通论第七讲利息的本质与利率的意义
聊几句市场
二零二二年六月二十五日
大家好
我是小麦
今天是二零二二年的六月二十五日
壬寅年的五月二十七日
今天是通论的第七讲
利息的本质与利率的意义啊
利息的本质与利率的意义
呃 然后呢
课完了以后
我们聊几句市场啊
因为这是一个转折关头
呃 顺
顺便聊几句
好
三点钟
我们准时开始
我是小麦
大家好
今天是二零二二年的六月二十五号
壬寅年五月二十七日
我们今天是正式课
通论的第七讲
利息的本质与利率的意义
然后我们腾点时间谈一下市场
课前呢
说两件事
一件事呢
是关于这个我们课的一个版权问题
我知道
就是课上面有些朋友听完之后
将课程做了整理之后
放在了很多的平台上做收费的内容啊
呃
我以前没有很介意这件事情
后来呢
有关平台在联络我啊
说这样的是不是不好
我也表了我的态度啊
愿意配合各个平台来清理版权的问题
呃
我也恳请来听课的朋友
呃
不要这样做
如你以前做了一些收费的话
我希望
呃
将收费的钱
或全部或一部分呢
不用给我
麻烦你们去支持一下子相见啊
因为这件事很重要啊
我们里边本来也一一些部分是要用于这个方向上的啊
做一点有意义的事情吧
另外呢
就是今后不要用这种方法啊
这样的方法不妥当
对我
对平台上的其他的朋友不公平
不光是个版权的问题
是一个道德问题
好吧
希望今天说完以后
这件事情能够告一段落啊
不要再有这件事了
第二件事情呢
因为比较急切
所以我就先放在前面
因为要报高考
要报志愿了
所以好多朋友
包括平台上的一些朋友
希望我讲两句志愿的选择问题
我说三句话吧
我说三句话
第一句话是脱变入觉
不要服从于世俗的集体的审美啊
意思是
不要大家都学金融
你就去学金融
不要大家都去追两化
你就去追两化
突变入局的意思是
你深切的用心去体会
你喜欢什么
你的优势在哪里
你能做什么
如你喜欢你的优势所在
就不必介意这个行当是否热门啊
是否便于就业啊
是否怎样怎样怎样啊
呃
无论是选择学校也好
专业也好
因你的局而走啊
不要陷入集体之变啊
这样的
大体上就不会错啊
第一句话是脱变入诀
第二句话是随缘顺势
我讲我的例子
我高考的时候报的是文史哲啊
其中有一个大学正好是我的分数线构啊
是中山大学
呃
我们那个时候呢
就很紧张
八十年代嘛
所以每天骑着自行车到那个晋祠宾馆
在门口等
后来托文打听
说中山大学录取完了
里边没有你
我就急了
我就翻墙进去了
找到了这个中山中山大学录取的那个老师的房间
我去找他申辩一下子
因为我的高考的语文分数是印象里是一百一十九分吧
就是差一分吧
我觉得没有道理
后来他说
这不是我们学校的事情啊
是你们省里的招生办的问题
我知道他要说什么
但我很委屈
也很愤怒哇
这个时候
在他同屋里边呢
有另外一个学校的老师
他姓裴
裴老师
裴老师说
呃
已经这样了
你要考虑下边该怎么处理
我说
裴老师的意思呢
他说
那你就到我们学校吧
我一听是财经院校
就很不高兴
因为我读书的时候的志向通通都是文史哲啊
我怎么可能去学财经呢
当会计啊
会经是非常的不愿意
后来裴老师看我都都已经快出离愤怒了
就跟我说
他说我们学校比中山大学好
我问他好在哪里
他说
你去中山大学中文系
毕业以后呢
就做个小编辑
小记者
可你来我们学校呢
你如果足够优秀呢
你就能去北京
我说
你们是学什么的
他说
我们现在还有两个专业可以招你
一个叫基建系
一个叫财政系
我说
什么叫基建系
是盖房子吗
他说 不是
学完了以后你可以去建设银行
我说
什么是财政系
他说
你可以去财政厅
财政局
我一听
还是会计
嗯
后来他说
你如足够优秀的话
你可以去到北京的
去到财政部的
然后他后边的话说服我
他说
搞文学不一定要去中山大学的
中山大学没有出一个像样的文学家
你看鲁迅不就学医了吗
你真的是喜欢文学
喜欢历史
喜欢哲学
你来我们学校不一样学嘛
后来我想了想
他说的有道理啊
但是我没报这个学校
我说
我都没报你们我能去吗
他说 嗨
现在就处理
我就坐在那儿
重新补报
然后就进了现在叫东北财经大学
然后
后来去了北京啊
去了财政部
然后就
后来就是你们知道的后来的情况
读书这件事情是随缘顺逝的
可能未未如以愿
但却随了缘
却顺了势
后来大家觉得财经好了
那个时候八十年代
谁学这个的
谁学这个呀
但你知道
你未必懂得
未必懂得
也许是天意
所以要随缘顺势
不要过于执着
第一句话是脱变入学
第二句话是随缘顺势
第三句话
学校不决定你的未来
你就算是选了你最好的专业
你也未必能顶天立地
出类拔萃
即便是你选的那个专业不是你喜欢的
但有可能也是天意
让你在你这个专业的角度
遇到了你理想中的人
哈
其实学习有的时候需要圆满
需要老师啊
需要你接触到的一个层级的人
所以
第三句话是终身学习
就是学习是一辈子的事情
是从未间断的事情
高考只是让你选一个门
但门里边的世界是另外一个世界
能否能否登顶
全赖你的努力
即便是高考之后
你如不是终身学习
你看看像我们
像我们这样大学毕业之后
每一个人
每个人走的路不一样啊
有的人
可能有空你们给孩子读一下子我写的两篇文章
一个是君不不弃
一个是行者无状
其实你好好的去读书
一辈子去努力的读书
最后的结局可能是不一样的
结局不必问呐
结局不在那个录取通知书里边呢
终身学习才是你要想明白的和坚定的
然后十年
二十年
三十年之后
你就知道结果了
因为每一个人的结果是不一样的
等到退休的时候
大体上结论就已经出来了
好
我重复这三句话
第一句话是突变入绝
跟着感觉走啊
不要跟着世俗的审美走
第二句话
随缘顺逝
即便不合你意
又何尝不是天意呢
不要那么执着
第三句话
终身学习
你对你自己有信心
你决定了终身学习
你什么学校
什么专业真的那么重要吗
这只是一次选择而已
虽然这个选择很重要
但它并非注定你的一生的一个选择
我今天说的这个话
不光关乎孩子的入学啊
这个
这个
这个学校啊
这个填报志愿
也包包含未来的择偶啊
等一系列的选择
记着
脱变入学
开始今天的课程
其实今天的第七讲呢
只能算是关于利息的讲座里边的第一个部分
我约略呢
想将这个关于利息的部分呢
分成三讲啊
因为利息在这个通论里边的地位非常重要啊
而且利息呢
我为什么先讲利息
把货币和就业放一下子
因为就就近就变啊
因为这个事情涉及到我们当下对形式的理解啊
是它有这个工具属性和工具特征
所以我们今天先从利息入入手
因为我讲资本论
也是打碎了抽出来啊
这个
我们就按照这样的一个逻辑
呃
一点一点的往前推吧
好吧
今天的课程呢
涉及到通论的第十三章啊
利率通论和第十四章经典学派的利率论
大家有空可以看一眼
至于第十五章呢
就是这个流动性偏好呢
我想放在下一堂课
因为一堂课里讲不了那么多
呃
我们讲今天的第一个部分
关于利息的本质和利息的定义
一般意义而言呢
这个我们将利息呢
定义为啊
金融机构支付给存款人的报酬
或者是贷款人支付给金融机构的报酬啊
这样的一个
它是一个基本的定义
定义大同小异
问题在于对利息本质的理解啊
利息的本质是每一个人有每一个人不同的理解
马克思认为
利息呢
是剩余价值的一种形式
是剩余价值的一部分和一种形式啊
不是剩余价值
呃
古典经济学认为
利息呢
是资本利得啊
从这个古典经济学里边
从这个佩蒂洛克
孟德斯鸠重农学派啊
到诺斯休莫马西等重商学派
大体上
他们认为
利息呢
是资本的利润的一部分啊
他不认为它是劳动所得
在利率结决定论里边呢
通常这个重农学派认为
利率呢
是由货币的流通量决定的
而重商学派认为
利率呢
是由资本的供求所决定的
亚当斯密对重商和重农学派做了总结啊
大体上
亚当斯密决定
他是接受资本决定论的
他算是给古典的利率学说呢
算是画了一个句号啊
啊
这件事情对不对呢
我个人认为
古典学派对利息的理解啊
局限于利息的表面
嗯
我接受啊
马克思的看法
利息是剩余价价值的一部分
是剩余价值的表达
然而
我又不能接受
是接受的是
不代表剩余价值多
利息就高啊
不代表啊
这里边形不成一个对应的稳定的函数关系啊
所以
这个事情呢
我们在这里也做一点点说明
在古典的义系学说里边呢
马歇尔和费学呢
算是集大成者啊
集大成者就是马歇尔认为
其中马歇尔算是一个
因为他最后做了总结嘛
他认为是储蓄与投资的均衡点决定的
在利率决定论里边
他认为是储蓄与投资的均衡点决定的意思是他接受私密的
呃
关于利息本质的判断
就是他是资本利得
古典学说大体如此
那么凯恩斯呢
批判了这个古典利率利息论和利率论啊
凯恩斯呢
这大家去读这个第
第十四章的时候啊
就可以看到凯恩斯对这个事情的批评
那凯恩斯呢
因为他拥有很高的哲学素养和非常优
优良的这个数
数学能力啊
他把它做了分
分化
他是这样描述的
就是
通常呢
他认为利率的决定是由货币数量与流动
凯恩斯认为这个利率决定论是由货币数量与流动性偏好来共同决定的
后人把这个称为货币因素决定论
啊
货币因素决定论在凯恩斯之后
也有新古典利率理论
他的代表人物是塔森
俄林或去华等
他是认为是利率决定是由可贷资金来决定的
它就是有一点点接纳了货币数量的理论
但它又不是货币数量与流动性偏好共同决定这样的一个系统的理论
我不同意新古典利利率理论
第四种呢
就是我们管它叫ISLM模型理论
这个理论是由希克斯和汉森他们两个创立的
这里边它重要的是引入了国民收入的概念
其实这个已经进入了宏观经济学里边比较高端的层级
就是他们认为这个利率呢
是由商品市场和货币市场共同决定的
就是贸易的原因和这个贸易
呃
这个商品生产
商品贸易和资本市场共同决定的
这个是比较综合的
我
我比较倾向于接受ISLM模型理论啊
因为这个就比较具体而深刻了
就是比较接
接 接近
这个更接接近事实
因为它导入了物价和工资的可变性
导入了资本存量的可调性
导入了央行货币政策的选择性
导入了开放经济的假定啊
就是这个全球化
这个就是目前我国使用的货币工具
其实在很大程度上是依托于ISLM模型来设定的
这个涉及到利息理论和这个利率决定理论呢
这里边无论是古典凯恩斯理论和新古典
还是这个模型呢
都涉及到一些具体的问题
因为缺乏微观上面的精
精算啊
缺乏微观上的精算
所以在边际分析
特别是储蓄借贷的真实利率的处理方面
存在问题
另外呢
我们觉得在关于利息的理论里边和利息决定论的里边
大部分的理论的前提假设都难以成立啊
尤其是在目前全球化的这样的一个大格局下
现在看来
上述的理论假设
其实都不足以覆盖复杂的变量
我们在这个方面呢
我们可能还需要啊
有一套中国人自己的理解
或者是中国人自己的一套逻辑
才能把事情搞搞清楚
说说明白啊
我刚才介绍了一下子利息的本质啊
还有就是古典古典经济学中的一些利息理论
特别是利率决定理论的一个基本的面貌
细节呢
我就不在这里说了啊
你们读完第十三章
第十四章
如不过瘾
上互联网去调有关利息方面的知识和利率决定论里面的一些知识再看一下就行了
我也不认为这件事情有多大的啊必要性
就是你非要搞清楚有多少理论啊
这个理论怎么形成的这个
这个事情
我看你知道有这么个东东就就行了
不要搞那么细细题就就是进入今今的第二个部分
第二个部分很重要
重要在哪儿呢
就是由于利息它是一个需要计算的东西
所以关于利率的计算就变得非常非常之复杂
多数的朋友
包括一些学者
在讨论利利息或者是利润的时利利率的时候
讨论利息和利率的时候
他们讨论的不是同一内容
他们是这个各说各话啊
各说各话
好
我把所有的关于利率的种类给大家念叨一下子
通常我们把它分为八类啊
八类按时间分
第一类
利率分年利率
月利率和日利率啊
利率是有分期的
因为你贷款的时间周期长短是不一样的
第二个部分
利率分为官方利率
公定利率和市场利率
你知道
我们讨论政策的时候
讨论的是官方利率
我们自己在处理自己的实物操作的时候
使用的是市场利率
至于那个公定利率
是一个参考值啊
公定利率是一个参考的
一定要搞清楚啊
就是官定利率
公定利率和市场利率是不一样的
我们在讨论的时候
争的面红耳赤
可能我们说的不是一个事情
所以大家要把这个事情搞清楚
再进入讨论
进入思考讨论和操作
第三个类别
我们把它分为固定利率与浮动利率
这是实物操作层面的
这个特别是处理房地产呢
处理一些东西的时候
要说清楚的就是你是固定利率还是浮动利率啊
第四个呢
是我们进行经济学分析非常重要的非常重要的类别
通常我们把它分为名义利率与实际利率
名义利率呢
大体上就是我们啊
不管是国家的
还是公定的
还是银行金融机构的
它颁布的存款利率和贷款利率
名义利率
实际利率呢
就有了不同的算法
实际利率一般的情况下是要名义利率去扣除通货膨胀啊
但是由于通货膨胀的计算每一个国家不一样
甚至我自己有我自己计算通货膨胀的方法
所以你得出的实际利率的这个情况
这个千差万别
举个例子吧
比如我认为美国现在的通货膨胀
美国现在这个通货膨胀八点六是经过调整的
跟上个世纪八十年代沃尔克时代的通货膨胀利率是不一致的
如果按照沃尔克时代的实际的通货膨胀水平来计算
美国现在的通货膨胀水平一定是超过十的
是两位数
那么你计算出来的实际的负利率的水平可能也已经接近或者是已经超过两位数
那么采取的投资策略和对经济的判断就是完全不一样的
在名誉利率这个问题上
没有什么大的问题
在实际利率上面
如果你是一个比较严肃的研究者
或者是你是一个重要的你
你是个比较在乎投资的抒赢的人
那么你就要自己来设定你的计算方法
来确定实值复利率的水平
这件事情非常重
因为实值负利率的水平决定我们在投资选择中四矩阵的位置啊
就是我
我讲这个资产四据阵的时候
讲过
其中重要的一个决定这个流动性偏好的就是这个实值利率啊
在这个问题上
将来我们讲这个凯恩斯的流动性偏好的时候
会比较细致讲
我也会将我的一些方法常年使用的方法
这个教给大家就是你要有一套方法
你才能对市场做出看判断
然后你才有你的觉
而不是大家的变
哈
因为你的觉出来了
呃
大概你这个做法就就慢慢会明确和清晰起来
而不需要啊
去参考市场上的意见
所以
反对大家去看电视
看报纸
看网页
我反对大家获得一些由于政府和机构需要采取财政政的货币政策时而特定设置的一套指标体系
这套指标体系又往往会被资本利用啊
形成了多数人赔钱的局面啊
所以
我们在处理这个问题上
盈业利率和实际利率是一个很大的问题
这第四个分类很重要哈
第五个分类是长期利率和短期利率
我们最近经常听到十年期国债利率和两年期国债利率倒倒挂
长期利率和短期利率为什么不能倒挂
倒挂意味着什么
啊
这个长期利率和短期利率也是非常重要的
这个长期利率和短期利率
它是一个市场形成的这样一个利率
特别是国债的长期利率
它是一个交易的结果啊
它不是政府规定的
这个交易的结果往往预示着经济的转折点
通常长期利率和短期利率倒挂
大体上就意味着经济开始由增长转入衰退了啊
这是一个非常经典的指标
而且这个失误率很低啊
第六个分类是中央银行利率
商业银行利率和非银行金融机构的利率
这个也很重要
因为我们在讨论问题的时候
多数的时候
可能在学术上
我们大概讨论中央银行的利率
但商业银行的利率
特别是在早已经完成市场利率市场化的国家和地区
那么这三个利率是不一样的
在非银行金融机构的利率里边
还有在信亿银行金融机构的利率里边
还包含了高利贷等等啊
这三个利例呢
我们也确实要有一个这个清晰的判断
因为通常我们在讨论企业的金融成本的时候
是讨论后两种
不要用第一个作为啊机构或者个人的这个资本成本或者金融成本的计算依据啊
那是不准确的
第七个分类是一般利率和优惠利率
这个我想呢
大家可能是知道的
就是一般利率的水平和最优惠利率啊
它是一一个带有政策导向的东西
是在金融政策里面是比较重要的
呃
我们从事商业活动的人要知道这个东西
第八个分类就是单利和福利
这个对对投资的人很重要
因为福利的威力
我想啊
懂数学的人就都懂啊
你要如果学过金融专业
那就懂得福利啊
单利和福利为什么
投资呢
是一个长期性的行为
单利和福利呢
就不光单只是借贷的利这个这个利息了
它也包含了我们通常计算股息啊
计算分红啊
计算这些东西啊
计算计算租金啊
计算一系列的东西
我们都要用到这个单利和复利啊
因为特别是这个复利的概念
它这个累积下来以后
是一个特别是二十年到三十年
是一个非常惊人的这样一个结果
我印象里读书的时候
有个老师问
就是当年英国人用三十七磅买下曼哈顿
你们认为是便宜了还是贵了
如果按照最高的利息三十七磅的福利计算
到今天呢
那么三十七磅买下曼哈顿
确实贵了
但是
你如果没有福利的概念
你用单利的概念
你认为太便宜了啊
因为当时买的时候
还是一个
呃
这个荒蛮无荒无人烟的小岛啊
小岛
单利和复利呢
这个计算呢
可以改变你对金融的全部的理解啊
可以改变你对金融
对资本的全部理解
我刚才说了八类
算下来
大概得有差不多一百几十八类
大概差不多得有二十种利率吧
二十
二十来种吧
这么多利率
今天也没法每一个都介绍
那么你有空呢
你熟悉一下子
我反正今天帮他把帮大家把它列出来
但既然你讨论利息
讨论利率的话
你就应该知道
而且呢
你要知道的非常精准
因为你如果真的是从事投资的话
这是基本功
这堂课呢
也算是基本的功课啊
你一定要搞非常非常清楚
那么影响
那么影
影响利率的因素都有哪些呢
通常呢
影响利率因素其实极其复杂的
呃
一般而言呢
是由资本利得决定啊
就是这个利润率决定啊
利率 呃
这个地方
我也是不太同意马克思的什么价值决定利率的
这当然马克思也不是这个意思
就是马克思说
利 利息
剩余价值的一部分
但剩余价值并不能决定利率的水平啊
第二个部分呢
通常我们认为是资金的供求关系
第三个我们决定是跟货品贸易有关
就是物价或者通货膨胀有关
第四个呢
是跟国际经济环境有关
第五个呢
通常是跟政府的政策性因素有关系
当我们开始了解利率的时候
其实你对利率并没有真实的感觉
我想所有的人都是这样的
嗯
我们给它定义也好
给它一个计算方法也好
啊 对了
就是关于不同种类的利率的计算方法形成机制呢
你们大家要看一下子
这个多少要有点数哈
呃
通常我们把利息呢
认为是资本的时间成本
这个也是凯恩斯反复强调的啊
因为他认为这是一个
啊
利息是一个资本的时间的折让
或者是时间的这种
我自己直接就把它认为是利息的
利息是资本的时间成本
而汇息
汇率导致的汇息呢
是资本的空间成本
嗯
我们这里边要考虑的主要问题就是
我们所肉眼所见的实际形成的这种时间成本
能否补偿资本的贬值呢
这里边有一个非常复杂的问题
就是目前利息构成的这个时间成本
能否补偿货币自身价值载量的降低呢
这里边就有复杂的计算过程了
那么就提出一个巨大的疑问啊
就是我们在实实际操作里边的巨大的疑问
通货膨胀的八点六啊
美国通货膨胀八点六与利息一点五之间的意义
我在我在前两天
前两天那个新浪的那个这个访谈里边
晚上的访谈里边
我提出一个概念
这个大家可能觉得惊讶
就是货币载量的计算问题
美元的货币载量呢
就是一九四四年布雷顿森林体系决定跟美元挂钩的时候
是三十五美元养死
现在是一千八百四十美元养死
那么三十五除以一八四零呢
是一点九
我们假设一八四四年的美元的价值载量是百分之百
那么到今天
它的价值载量呢
下降到一点九
就是百分之二的水平
也就是说
它的价价值载量下降到只有百分之二
就只剩下五十分之一了
即便是这五十分之一
百分之二
我认认为仍然是严重高估
就是严重高估至少一倍以上
就是我认为
美元的价值载量其实已经下降到只有百分之一或以下
如果把它折
折算成黄金呢
应该是三六八零
就是它的啊
如果它回归它的价值的本体的话
应该是三千六百八十美元一盎司
才是美元的真实价值
或者是真实购买力
这是我们对这个问题的看法
或者是对实值负利率的一种反思吧
讨论到这个地方呢
我稍微拉偏
这也是为了以后的课程呢
就是大家思考问题的时候
因为你如果思考利息或者是利率的话
你其实是没有比照物的
是否划算
是否合适
你并不知道
为什么会产生流动性偏好
你也不懂
那么
我们给你个参照的体系
我通常会用三三个比例对比关系
我在讲买不买房地产的时候
我给你们讲过租售比对吧
我讲过租新比
我讲过租息比
将来我们有空再讲
就是我
我重复一下这租售比
因为这大家对房地产比较感兴趣
通常这是我给的铁律啊
我给的铁律
通常租售比啊
低于百分
房屋的年租金除以房屋的价格
就是租售比
低于百分之二啊
砸锅卖铁啊
不是砸锅卖铁
就是这房子是不能留了
必须卖了
通常房屋的租售比就是房屋一年租金除以房价高于百分之八
砸锅卖铁也要去买两套哈
买一套自己住
买一套做投资啊
做投资
当然
我不鼓励你们大家去实力哈
就是因为你
你做一件事情
你要计算
你计算的基础是什么
租和息是一个道理
哈
租和息是一个道理
中国的财政和金融是建立在租子上的
所以
我很快会开始这个关于财政论的课
关于财政论的课里边
我会讲
为什么我国的财政是地租财政
我国的金融是地租金融
我国的货币是地租人民币
我们要把它改成什么样子
为什么要改成高能人民币啊
我到时候在我们的课里呢
讲到凯恩斯同论的一些部分的时候
会涉及到这个内容
我今天想给你们一个框架性的理解韵力的方法
我一般会用吸珠笔
什么叫息租比呢
你用一百万买了套房
放租
如果年租金是五万
如果你一百万存银行
年年利率是百分之六
就是你的利率年回报是百分之六
你租房子
如果是一百万的房子
啊 好吧
为了计算方面
也说声百分之六吧
就是你租金六万
那么就是每个月租五千块钱
现在买一套一百万的房子
能不能租五千
我不知道啊
你要如果是存银行啊
能够给到六万
那么息租比是一比一
就是买房也合适
存款也合适
这叫息租比
当然
有的时候租金会高
有的时候利息会高
以香港为例
傻子才买房
估售比低于百分之二
甚至低过百分之一
因为现在香港经济困难
因为香港经济极端困难
这个写字楼的租金掉到你难以想象
我们这个今天又降租金了
我
我住的房子的租金掉了多少呢
大概掉的只剩下百分之三十了吧
那个这个租售比由由这个一七年的
呃
大概百分之四啊
降到百分之二以下了
就是在香港租房子划算
千万别去买
太贵了
利息呢
又极低啊
趋近于零啊
就是它是一个利息和租金的比较呢
你就可以做出一些基本的判断了
我通常用的第二个是息账比
就是利息跟通货膨胀的比例关系
比如存款利息是香港现在是百分
香港加完息以后
大概是汇丰是百分之一吧
通货膨胀
这个香港的通货膨胀数字
我是不
不同意的啊
不同意的 我
我个人的体会
香港的通货膨胀一定是在五以上
息账比是一比五
那么你存款是绝对不对的
看到没有
存款是绝对不对的
买房子是绝对不对的
息账比
我通常用的第三个比例关系是息红比
就是利息跟分红的比例
就是你买了股票
它每年要分红
是跟分红比啊
不是去看它的PE啊
不是看它的利息
你买了一个股票
每年的分红可能能达到百分之二或者百分分之很好了
那么你的利息如果是一的话
那你就应该买最好的股票
而不应该
而不应该去存款
我说一下子吧
我通常会关注的就是息租比
息账比和息红比
你如果对利息
对利率是没有感觉的
那么你看一下息租比
息账比和息红比
你就知道你的那个流动性偏好应该是怎么来的
就是你的逻辑上呢
它是怎么来的
市场呢
也是遵循这样一个偏好
这个流动性流
资本流转
是有它的道理的
嗯
这里边呢
少了一个息薪比
就是利息和这个薪酬的这个关系
我想了想呢
就不加这个了
呃
因为你很难一个人会固定一笔
很难一个人固定一笔钱用来吃息啊
因为大家都不是实力者啊
当然
现在有很多人账上可能会有一千万或者一个亿在那儿趴着
就是吃利息的
那么利息和工资的比价关系也可以看一下啊
因为这涉及到了一个目前全世界广谱性的地吸的政策啊
一会儿我们再去讲这个事情
我只是在讲这个利息的本质
利率的计算方面呢
我给你一个框架
这个框架非常好用
我再说一遍吧
通常我会用息租比
就是利息
一百万的房子和一百万的利息的这个息租比
息账比
利息和通货膨胀的关系
息红比
一百万的股票和一百万的存款的这个分红和利息的关系
一定要把这个东西看透
好多朋友一生走来
做金融
做投资
都是跟着感觉走
从不精算
其实精算的结果
其实是很震撼的
如果你懂得精算的话
其实都不需要我讲太多你
你应该知道该做什么
嗯
我们讲几句实物吧
讲几句实物操作啊
本来应该讲一下以中国的为例
但我想把中国的这个事情呢
往后放下的
我们今天讲一下日本的事情啊
以日本为例
来分析一下子
日本的复利率和他目前采取的金融政策是对还是错
会有怎样的可能的结果
当然
我分析的也不一定就是真武汉也只是一个分析
黑天东雁呢
采取了比较极端的金融政策啊
就是日本的利率啊
这个长时间
日本呢
瑞士都是负利率
可能大家对负利率是没有概念的
难道时间的贴现值是负的
时间的贴现值是负的
意味着什么呢
意味着这个货币随着时间的推移
越来越值钱了
越来越值钱了
不需要贴现
所以
我存款到你那儿
你要给我钱啊
不是这个
我存款到你那儿
我要贴钱给你啊
因为这个钱呢
你帮我拿着
更值钱了
这个贴现
反向贴现
是真实的吗
是合理的吗
是对的吗
我以瑞士和日本为例
在极端的这样条件下的负利率啊
瑞士发廊和这个日元的相对的价值载量
就是与美元相对价值载量是在反
反复提升过程中
就是无论是瑞士和日本
它的需求
总需求和总供给之间是有差异的啊
特别是有效需求和有效供给之间
它是有距离的
这就形成了日元本身内在价值载量的累积
瑞士法郎一样的特
特征
而这个累积呢
并不被汇率所表达
由于我刚才讲影响汇率的几个因素里边
有 有
有一个国际化的因素在里边
呃
国际化的因素非常复杂
我们来看一下子
由于日本实行负利率
它与美国的利率差已经是在三这个水平了
三这个水平呢
就会导致大规模的套息交易
套息
借日元买美元
然后换成美元资产
将来在日元升值加息之后
再回来
这样的话
赚取一个息差
甚至赚取一个汇差
好多人认为
这会构成日本的经济危机
或者日本他们
我 我看了
国内的大部分的经济学家都在说
啊
日本出问题了
这个被狙击了
被怎样怎样
怎样怎样
我知道
他们不在市场上
没有实操
他们可能不不太理解
普通金融机构去借日元
或者是
哦
去借日债啊
去借日元和日债
数量都是非常有限的
你要借到一定的额度
你必须提供抵押物
提供抵押或者担保
通常对冲基金必须提供实质的抵押物担保
没用吧
你说我去向某金融机构借日本国债
然后抛空日本国债
然后等抛空完了以后再接回来
你的死的可能性很大啊
所以
狙击日本国债之说
我觉得可笑
是无知和可笑的第一个
第二个
有没有人套息
当然有大量的人套息
借日元买美元
买美元资产
有没有人这么做
很大的
这个量很大
所以才导致日元贬值
甚至是疯狂贬值
这个过程是一个什么样的过程呢
是日元换资产的过程
就是你借日元
你把抵押物还给日本
日本政府
这个抵押物可能是你手上的日元计价资产抵押物
也有可能是其他的地方的抵押物
你是借日元还这个资产给日本政府
你懂得这件事情对日本的好处有多大
普通人不不理解这个逻辑啊
普通人不不理解这个逻辑就是用日元换资产
他再去拿日元换美元
如果你懂西米尔的货币载量
你就知道为什么黑田东燕要设这么个坑出来
第三个才是负利率
导致日元贬值之后增加出口
我知道
我今天说的这三件事情
你要如果没有好好研究利息
利率和汇率的话
你可能看不看不到它里边的底层逻辑
我用一句话概述就是
经过黑田宗宴这一番操作
日本本土的有效需求在迅速的萎缩或者是降低
而日本的有效供给不变
甚至还有可能大幅提升
它将大大提升日本的全员劳动生产率
提升未来的资本利得
短期看
问题很大
压力很大
长期看
可以根本性解决日本的结构性问题
呃
关于日本这个国家呢
就是我们在政治上的评论和经济上的评论
带有极强的主观和情感的色彩
呃
日本在政治上
其实他已经无能为力了
因为日本很不幸
在现在
到了二零二五年
就几乎没有悬念
他处在中国的有效的军事打击范畴之内
也就是说
它的整个的
它作为一个孤岛
它的整个的啊
商品的交易的这个通道
全部被中国控制啊
所以
理论上
在政治上
他不能是以中国为敌的
以中国为敌呢
他几乎没有生路感
在经济上呢
他唯一可以依赖的最大的市场
就是以中国为核心构建的亚欧大陆板块的这个新的市场
这个市场呢
占到全球的经济总量的一半以上啊
我 我看
用不了多久
就超过百分之六十
与中国为敌呢
将使得日本失去了最重要的市场
作为一个制造业大国
这是不明智的
就是
政治上选择是不明智的
经济上呢
选择是不明智的
那么
安倍和黑田作为比较有战略眼光和头脑的一代日本的精英啊
决策者
为什么会这样做呢
我想说
我想说的是
这里边
可能相当一部分是日本人要暗度陈仓了
日本不通过某种政治上的表态和经济上的某种的切割
难以获得美国人的信任和许可啊
因为他还是个半殖民地国家
被驻军的呢
他无法完成工业化升级啊
他无法进行他的政治结构和经济结构的调整
他在借力
什么意思呢
日本在上个世纪八十年代广场协议之后
不仅仅是资本被剥夺了
而且呢
它的半导体这个产业被剥夺了
所以日本一直在苦苦挣扎
以我对日本的理解
他们正在迅速的通过某种方法
其中黑天毒夜这是方法之一
还不是全部
大家有空可以看大藏省和通产省的一些行为
我觉得
日本可能在老龄化的高峰期过后
过去之后呢
开始在迅速的想办法恢复这个调整它的结构啊
经营结构
来恢复到日本恢复到新的增长的一个过程
亚洲整体上的情况就是我们周边这三个国家啊
三个角
一个是俄罗斯
一个是日本和一个是印度
这三个我都看好
而且我认为
这三个皆有希望进入未来全球之前五啊
当然
日本现在就在前五之内
另外呢
其实欧洲犯了致命错误
所以德法等老牌的制造业强国
将会将他们的一部分精密机械和精细化工
甚至一部分的电子产业让出来
中国未必能得到啊
但是可能日本会成为承接者或者是市场占有者
这个事情看来是越来越清晰了
因为美欧的连锁
对中国的封杀
恰好才协助了日本
日本呢
正好整合韩台半导体
它本身半导体就很强啊
整合半导体
我估计在五年到十年之内
日本在半导体这个领域里边会起来
搞不好将来可以与中国并驾齐驱
好
我们今天只只
只举这个日本的例子
关于中国的事情呢
我原来是想说两句的
就是我国的金融策略
哪些是对的
哪些是有待改进的
但是今天开课之前呢
我跟朋友聊了几句
大家说还是不要说我
我把这个易行长的这个前前两年的那个文章放在了我们的平台上面
大家可以读一下
用我今天讲课的一部分的内容和结构啊
做一点点你们的分析和判断
我提一下啊
一个一个国家的这个金融管理呢
要非常重视总量管理
这是
这是凯恩斯的核心的要质所在
总量第二个部分是流通速度管理
第三个部分是流通方所谓的流动性偏好
第四个方面是一定要善用税收调节工具
第五个方向是一定要善用利率补偿工具
第六个方向是一定要深刻理解
深刻的理解汇率弹性问题
汇率弹性有价格弹性
还有时间弹性
就是推迟汇率变变更的时间
这个非常重要
其实这六个策略如果用好的话
那么
那么就不得了
特别是在关键的时候弄好的话
那对国家的意义太大了
但是
呃
嗯
朋友们担心这个平台
因为怕说多了
以后因为我
我现在发什么都可能都能发了
好
好
课就这么多吧
今天课就讲这么多
然后加几句话
就是说一下从加息缩表下的资本流转与投资选择
呃 六月底了
那么我必须说
我们还是在坚持短股长今
我必须说
此次的调整仍未结束啊
即便是中国出现了强力的反弹
并不证明这就是牛市的起点
我必须说
如欧美出现深刻的经济危机
我国资本市场也好
资产市场也好
是难以一花独秀的
所以
我们仍然保持一个冷静客观的态度
既然中国的牛市将是一个长中国的牛市
将是一个长达十年的牛市
我们就要有耐心
六月底了
那么
我们花点时间啊
比如在六月底七月初啊
我们每一个人拿出自己精选的十只股票
我们放到平台上
因为我不能做这件事啊
你们来做啊
放到平台上整理资料的朋友
可以将整个的整理的结果呢
我做个点评
选
选股的原则
选股的原则
不是产业原则
也不是什么行业原则
选股的原则就是
你选的那个股票
在未来十年
至少有十倍以上的回报啊
这是我们选择的原则
呃 为什么呢
其实
大概也能说清楚吧
啊
大概也能说清楚
因为我们在数千只股票里边
选十支
确保未来十年超过十倍以上的股票
当然
你能有一百倍
那更好了
肯定会有的
我们肯定会有的
大体上
我们的判断是
十年之内
中国的股市的容量会增加十倍
指数可能也是十倍
那么
我们平均水平之上
是合理的
呃
如果我们这么多人做分析和研究
这个
能保保证在百分之八十以上的胜算和概率就行了
抓紧时间
我们做功课吧
我早就做完了
做完了
但因为平台上的原因
可能涉及到一些法律问题
我不能说
我希望我们每个人拿出纸来一对的时候
我们想到一起去了
嗯
我有四句话要说
此次经济的深刻调整
是货币
货币价值回归的历史进程
有些货币
货币载量已然被掏空
货币价值要么重置
要么回归真实的价格
这是一个历史进程
这个进程仅仅是开始
远未结束
不要听那些人的话
什么
这个就是不能看龚美元
谁看龚美元不是傻就是坏啊
不要听他们的
我们按照我们自己的错变入局吧
按照我们的这个思考来进行
第二个部分就是货币与资产价格之间呢
货币的价值和资产价格之间呢
会有一些问题和矛盾
这个问题和矛盾可能会导致我们在特定时间
传统的方法
比如说两化的选择
比如说氯电的选择
比如碳碳碳的选择
这个减碳的选择
比如说生物科技的选择
理论上都是对的
但在特定的历史时期
如果出现深刻的货币价值回归的时候
可能我们的第一选择是通胀
而不是产业
所以大家要想清楚
在这个时候要考虑好商品与资产之间的一个关系
货币价值与资产价格的一个关系啊
这个事情要搞清楚啊
不做结论
但我其实我们的既定方针里面有结论
第三句话是产业蜕变与价值载体
就是这个产业呢
在发生季节变化
包括我们看到比亚迪啊
柠檬啊
这个整个的这个产业呢
在迅速的
这个产业的容量突然大起来
大到很吓人的程度
这个价值载体呢
好像装不下那么大的东西
整个汽车工业它完全在变啊
整个的两化完全在变
这个变呢
和这个这个产业的这个巨变和这个价值载体之间呢
既有顺的
也有逆的啊
我们要把这两个关系要看透
想清楚
还要多做一些功课
最后一句话啊
我想说的是
虽然危机尚未到达
虽然深刻的危机和调整尚未到达
但是新时代已经来临
我们已经可以看到新时代的曙光了
所以我们的功课要做做好
我想在这儿再说一遍
你之所以能够准时的下车
是因为新的那辆车接你的车已经在门口了
所以你下车上了一辆新的车
是因为新的车在门口了
你之所以每次都下不来车
老在那个旧的车上
是因为没有车来接你
那个车是你给你准备的
我们做好功课吧
今天就说这么多
明天下午三点钟
我们十一
不去 好
明天见