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本字幕由TME AI技术生成
本周节目由咖啡品牌咖啡break布雷克咖啡冠名播出
美好生活
从一杯早上的咖啡开始
用声碰撞世界
生动活泼
福布斯的分析认为
既上市
不知道你最近在社交媒体
生动撒咖啡与你轻松同步日常生活与商业世界
嗨 各位
早上好呀
今天是二零二五年的二月二十八号星期五
这里是生动早咖啡
我是来自生动活泼的梦一
中产三宝之一的始祖鸟现在的业绩如何
对于成为中国新首富这一消息
雷军又是如何回应的
今天我们节目的上半段就会来回答这些问题
那在今天节目的后半段
也就是我们的咖啡豆回复时间里
今天要和各位把关注的目光投向德国
我们的听友罗晓峰向我们投稿说这段时间他一直在关注德国大选
期间也发现了一个让自己有些困惑的现象
很多的媒体都在报道德国经济陷入困境
增长乏力
而与此同时
代表德国主要企业经营表现的股票指数dex指数居然在接连的创下历史新高
那这背后的原因是什么呢
明明德国经济不景气
怎么他们的股市反而还这么火爆呢
为了回答这个问题
我也请来了我们的早咖啡好友九州
他是一名专业的二级市场投资人
同时他也是播客
不止金钱和涉世未深的主播
今天呢
我们将会以连线对话的方式回答听友关于德国的这些问题
那在这之前
我们先来关注几条简短的商业科技动态
英伟达季度营收增速放缓
二月二十七号
英伟达发布了最新的季度财报
以及最近一个财年的业绩数据显示
他们的季度营收是三百九十三亿美元
同比增长大约八成
最近这一增速和前几个季度相比已经大大放缓
但是仍然超出了市场预期
最近一个季度
由于大型科技公司竞相购买人工智能芯片
英伟达的数据中心业务收入创下了历史新高
也为他们贡献了高达九成的营收
不过英伟达也表示
由于制造最新数据中心设备的成本比较高
他们的利润率有所收窄
华尔街日报的分析指出
市场对英伟达芯片的需求依然十分旺盛
但与此同时
英伟达也面临着一些挑战
当下芯片行业的市场竞争仍然在不断的加剧
特朗普对中国的芯片政策也不明朗
上个月受到deepc低成本的冲击
英伟达的股价也曾一度暴跌百分之十七
不此后来英英达也在在报报中中表示
deepc的进步反而会是英伟达受益
因为训练成本降低
技术更加普及之后
对AI芯片的需求也会进一步的增加
instagram考虑为他们的短视频功能reals专门推出一个独立应用
根据theinformation二月二十六号的报道
instagram正在考虑为他们的短视频功能reals推出一款独立的应用程序reils
最早是在二零二零年的八月作为instagram其中的一个功能推出
用户可以直接在instagram里浏览和发布短视频
并且添加音乐
滤镜等等元素
和tiktok十分相似
啦啦
information指出
推出单独的rails应用程序
也凸显了instagram公司meda对视频内容的关注
上个月meda首席财务官在采访当中透露
用户在instagram上观看视频的时长也在不断的增加
而将rails作为独立应用推出
既可以增添更多的功能
也可以提高用户量和观看时间
进一步的和taketalk展开竞争
information还提到
这将是instagram迄今为止最激进的举措之一
之前被下架期间
instagram就试图趁机吸纳tiktok的创作者和用户
始足鸟母公司被安踏收购后首次实现盈利
二月二十六号
始祖鸟
萨洛蒙等等品牌的母公司亚马逊体育发布了在美股上市以来的首份年报
数据显示
二零二四年全年
他们总营收大约是五十二亿美元
同比增长了百分之十八
净利润是七千三百万美元
实现了被安踏收购后的首次盈利
分市场来看
大中华区是亚马逊增速最快的市场
二零二四年的营收同比增长超过一半
占到了集团总收入的四分之一
在业务方面
始祖鸟所在的户外功能性服务板块增速最快
其中始祖鸟的全年营收突破了二十亿美元
这也意味着这一个品牌就为他们整个集团贡献了四成左右的营收
不过
亚马芬也依然面临着一些挑战
直营策略之下
高昂的运营成本导致他们的利润空间也被大幅度的压缩
而且随着中国消费环境的变化
亚马逊体育预计他们二零二五年的增速会有所放缓
视频
雷军辟谣
成为中国新首富
二月二十七号
小米股价一度上涨超过百分之四
创下历史新高
小米市值也突破了一点三万亿元
随后有媒体发文表示
小米创始人雷军的财富激增到了大约四千四百亿人民币
成功超越农夫山泉创始人钟闪闪
成为中国新首富
不过二十七号下午
小米股价又出现了回落
根据第一财经的报道
雷军本人也在五大校友群回应表示关于新首富的消息不实
根据福布斯实时富豪榜单的最新数据
目前农夫山泉创始人钟闪闪依旧是中国首富
雷军则排名第四
以上就是值得你关注的几条商业科技动态
别走开
我们马上走入到今天的咖啡豆回复时间
嗯
欢迎来到今天的咖啡豆回复时间
在北京时间二月二十四号凌晨一点
德国二零二五年联邦大选投票结束
根据财新的最新报道
最有可能的执政联盟将会由莫辞领衔的联盟党与社民党共同阻隔
那这次大选也被很多人认为是影响今后德国走向的一次关键选举
而新政府的经济政策毫无疑问也是这次德国大选的重中之重
人们也迫切的希望新政府带领德国走出低谷
那这就像我们的听友罗晓峰给我们的投稿所描述的那样
最近确实有很多和德国经济衰退相关的报道
不少的德国标志性的企业似乎也都在苦苦挣扎当中
那比如说我们早咖啡之前也聊到过的
经历了工厂关闭风波的大众汽车
另外奔驰也宣布了挑战德国的钢铁制造商迪森克鲁伯
去年他也宣布了裁员上万人的消息
可以说
曾经作为欧洲最出色经济体的德国
现在确实遭遇了不小的挑战
但是与此同时
德国的股市表现却十分昂扬
就像我们听友所提到的
德国dex指数已经一路高歌猛进
直接突破了两万两千点的历史最高位
所以
这也的确让人有些好奇
为什么一边是德国经济增长乏力
另一边德国的股市却表现良好呢
这背后的原因是什么呢
我们赶紧有请我们的早咖啡好友九州
hello 九州
欢迎再次做客我们的早咖啡
hello 梦一
早咖啡的听众朋友们
大家早上好
今天呢
我们想要邀请你给我们解释一下刚才我们这位听友所提到的那个反直觉的现象
也就是德国经济的衰落表现和一直高歌猛进的德国股市
现在各大媒体都在报道德国经济的衰退
也遇到了很多困难
甚至有的媒体说
现在的德国陷入的经济困境
是联邦德国成立七十多年来从来都没有出现过的情况
从你的观察来看
德国经济真的从原来的欧洲火车头变成了现在的所谓的落后者了吗
嗯
我觉得这是一个很有意思的话题啊
因为当媒体看开始去总结经验的时候呢
往往喜欢用简单化的方式把它归结于某一个特定的原因
但是其实在我看来
德国经济依旧还是一个领头羊的角色
ok
我们去看二零二三年
德国依旧是全世界第三大经济体
第一是美国
第二是中国
然后第三是德国
第四才是日本
嗯
所以德国依旧是一个经济火车头
但同时呢
我们说到GDP是媒体最喜欢用的一个指标
但它其实不是一个很好用的指标
但是如果我们硬要看GDP的话啊
我们可以简单的看一下
二零二三年
德国的GDP有百分之零点三的下降
是一个很微幅的下降
二零二四年呢
预测是下降百分之零点二
所以当我们听到媒体在渲染说德国连续两年经济衰退的时候
我们实际来看一下这个数字
更好的一个理解就是几乎没有增长
然后有一些温和的下滑迹象
但是呢
德国政府预计二五年呢
德国经济是小幅增长零点三
所以你看这个不管是衰退也好
还是增长也好
几乎都是在一个零的附近
如果你去把德国的GDP我们从两千年一直拉到现在
我们看一个二十四年的周期
那它基本上呢
就是围绕零在上下波动
所以你说今天的这个状态
既不奇怪
也没有什么值得让人特别惊叹的地方
但是对于德国的普通民众来说
他们可能也在抱怨说啊
生活会出现的一些各种各样的状况
不好过
然后失业率等等这样的一些问题
他们在这一块上面的一些体感
又从哪些数字上面能够体现呢
嗯 好
我们就来看一下失业率
其实如果失业率单看看二零二四年的话
你会觉得它有小幅的上升
为什么呢
因为二三年的时候
整个平均的失业率大概是五点七
二四年呢
大概上升到了六
二零二零年的时候
因为受到疫情的影响
德国的失业率有百分之四点五
随着二一年
二二年经济的恢复呢
这个失业率有小幅的下降
几乎都降到了四以下
二三年
二四年
失业率微幅的上升
上升到了最后
到二四年底的时候
是百分之六
所以你看整个失业率
它的变动幅度也并没有这么大
换句话说
失业率本身统计呢
也有口径的问题
所以大家的体感不同年龄阶段还是不一样的
嗯
所以不管是从GDP的表现
还是从失业率的表现来看
衰退是存在的
只是可能并没有我们很多人所想象的
或者说一些媒体所描述的那么差
那么惊悚
所以
第二个问题就是
到底是出现了一些什么样的情况
导致这些年出现增长乏力的问题
甚至是连续这两年来
从二三年到二四年
都有一些经济衰退的情况呢
好
我想把第一个答案
啊
这个大家讨论的最多的答案抛出来
我想所有的听友如果关注德国
可能都听到过
因为俄乌战争的影响
德国没有办法获得廉价的能源
所以它的能源成本在提高
嗯 呃
我认为它是导致前面出现温和衰退或者说不增长的原因之一
但是
我们在这个地方打个问号
说德国我在买俄罗斯的能源
是真的吗
其实从公开的角度来讲
那么当欧盟在制裁俄罗斯的时候
当然你就不能买了
但是从很多细节的角度来讲
我们其实能发现
德国呢
依旧还在悄悄的买
一直到了去年底今年初
当这个事情开始进入到了俄国新一轮谈判的时候呢
逐步的公开化
所以
这是一个很有意思的替代
俄罗斯被制裁到今天
他的能源依旧畅销全世界
难道大家都不买吗
嗯
一定有方法可以买到的
只能说
对于德国这样的欧洲国家来讲
他不能公开的买
他买的量要快速的减少
同时呢
他找到了美国和其他国家作为能源的替代
这是肯定有的
但是俄罗斯的能源依旧在买
整体上
它的能源成本是有一定的提升的
ok
这是一个我觉得大家讨论最多的原因
那么第二个呢
我们讲到德国本来的人口结构和它的劳动力结构是有一定的问题的
但是这个问题在过去的几年里面啊
或多或少因为移民和难民的涌入
其实带来了新的一波这个劳动力的进入
移民问题从这个角度
其实是贡献了德国经济的增长
但是呢
它又造成了别的社会问题
那么还有第三个问题
我认为第三个问题可能是相对更主要的
就是德国作为一个老牌的欧洲资本主义国家
它的监管负担是非常沉重的
比如说特斯拉
大家都知道
在中国上海建立了它的超级工厂
在欧洲呢
它的超级工厂是落地在德国柏林
这个超级工厂是二零一九年的时候开始决定建立的
但是在二零二零年的时候呢
就被延迟开工了
当时因为选址的地方存在着一种我都没听过的濒危的蝙幅
它在冬眠 嗯
所以德国的环保组织不允许特斯拉开工建厂
要等到冬眠结束之后
二零一九年决定要建厂
到了二零二二年的三月份才正式的投产
同样
二零一九年的时候
在中国上海建的特斯拉工厂
十个月的时间就已经奠基建立完成
所以马斯克也好好体验了一下什么叫做德国速度是吧
嗯
体验一下什么叫监管负担啊
包括在后来
我还记得 呃
因为一名环保人是在特斯拉工厂外面的高压输电塔纵火啊
结果导致致斯斯的柏林林工厂被迫没有电
停产了十几天
我觉得有很多的原因可归归为外部
比如说说能源价格的上升啊
比如说移民问题的个个产生
但是更更多问问题是来自于内部部
内部的监管成本
内部的政治问题
一定是影响经济增长的主因
当然
其中还有一个原因
可能大家也会谈的比较多
就是来自于中国的竞争
然后他自己的电动化的转型也不是特别的成功
当然
你说到中国的这个竞争的话
其实我是觉得不要过度的找外因
嗯 很多事情
他发生就是内因的原因
你竞争不过
那还是自己的问题
内部的因素
对 嗯嗯 ok
那德国经济衰退的背景
我们算是给大家简单梳理了一下啊
那回过头来
我们再来看看这位听众
他的问题焦点肯定就是指jx指数为什么会连续的上升
然后我这边也看到了一个报道啊
说的是截止到二月十七号
dex指数累计上涨百分之十四点五
而同期标普五百只上涨了百分之四
可能这也确实会让隔壁美股投资者非常之羡慕
哈
所以单纯的从这个数据上来看
德国制造的资产表现还是非常之亮眼的
但与此同时
刚刚我们也提到了
德国经济也确实存在着这种衰退的情况
所以
在解释这个反直觉现象之前
我也很想请九州给我们先简单科普一下是么
叫做德国dex指数
它到底指的是什么
其中会有哪些我们可能会比较耳熟能详的德国企业吗
嗯
简单的说呢
dex指数就是德国最大的四十家上市公司组合成的一个来代表德国股市整体运作的指数
它就像我们的上证五零
或者我们的沪深三百啊
德国dex指数就是四十家主要公司
肯定有些公司大家日常是能够听到的
比如说西门子
当然还有一些在中国也投资建厂的
像巴斯福这样的化工企业
在我们国家的投资额还是蛮大的
呃
当然里面还有一些这个汽车
宝马
奔驰对吧
就是是一些比较耳熟能详的偏工业
金融等等一系列的这个
呃企业构成的一家指数吧
嗯嗯
那如果我们要来看dex它开始持续增长的这个时间点
我记得应该不是从今年才开始增长的
对
要严格的说的话
已经增长了很多年呢
过去十年
它都是一个中间有波折
但是持续增长的一个一个历程
从二三年开始
持续三年
它都是一个双位数以上的涨幅
但是说到大家讨论比较多
或者关注比较多的
也是从去年年底到今年年初的这个时间段
因为这个时间段也是它涨幅非常明显的一个时间
然后我还去特意查了一下
去年十一月底的时候
dex是到达了一万九千点
然后到今年二月中旬
已经快要接近两万三千点
差不多连续六七周的这个时间在不断的刷新历史记录
但这个个时候
这个时间点
就是从去年年底到今年年初这个时间点也很有意思
呃
刚才我们也说了
二四年是国经济出现连续衰退的第二年
而去年年底
也是他们当时的执政联盟因为财税
预算等等各种各样的一些问题的分歧
出现解体的这样的一个时间
所以我们该怎么来理解这个现象呢
就是在这样的一个时间点里
德国经济衰退被讨论的最多
呃
很多人对当下的形势啊
未来几年的预期也是有很多的不确定
但是另一边
这个股票指数却在连续的上升
为什么会有这样的现象
嗯
这是一个非常非常有意思的话题
我们其实之前跟徐涛老师在申东机器里面做过一些讨论阿根廷的这个节目
我们当时也聊到阿根廷经济体如此的糟糕
但是它的指数在二零二四年的时候啊
整个市场涨了百分之一百七十啊
所以这种事情呢
并不仅仅是发生在德国
嗯
那么德国指数为什么创新高
其实这个时候就要回归到它底层资产是什么
呃
其实德国的dex指数创新高
底层是少数几家公司推动了这一轮的增长
它跟美股有点像
当我们去回顾美股二三零二四年它的增长非常的迅猛的时候
大家都会提到七巨头创magficent
magnificentseven
是的
他们贡献了每股百分之七十以上的涨幅
它更根本的一个状态是强者恒强的马太效应在持续的加强
dax指数里面涨幅最大的
你会发现
这七个公司
它贡献了德国dax指数九成以上的涨幅
那他们分别会是哪几家公司
我们就说一家这个贡献涨幅最大的
叫sap
SAP他以前是做ERP的sars服务
但是它的实际的产品线呢
远远超过了ERP系统
同时在去年发生的变化是
萨普从一家传统的sars企业
它摇身一变
它变成了AI相关的企业
因为他把AI技术啊
融合到了他的这个sars服务里面的方方面面所以光是萨普这一家公司
就贡献了去年德国dax指数整体涨幅的接近一半
嗯
所以这个回过头来就回答了孟英你刚才说到的一个现象
从去年底到今年初
在德国政坛如此纷扰
然后各种经济数据都不是很让人如意的情况下
德国的市场还出现一波快速的上涨
这个其实呢
就跟去年底到现在
我们知道第二次
第三次人工智能在模型上面的创新
在应用上面的创新
这这一波催化是有关系的
我觉得还有两个原因我们可以来讨论一下
第一个呢
就是整个所谓的股票的指数
它其实跟国内的经济的相关性并没有那么强
德国的dax指数里面详细的去拆分的话
那么整体的这些上市公司
他们来自于德国本土的收入占比啊
只有百分之二十
剩下百分之八十的收入都是来自于全世界
比如说来自于欧盟的其他国家
来自于美国
还有来自于中国啊
英国等等
所以它本身呢
受到德国本地经济的影响
也就占他们收入百分之二十
对
就对国内GDP贡献比较大的
像是一些中小企业
或者是普通的民众体感比较强的公共服务啊
交通啊
这样的一些企业
可能都并不在这样的一些股票指数里头
对 是的 但是呢
我们换个角度来讲啊
虽然我们说德国的达克斯指数
它的构成里面呢
只有百分之二十是跟德国本地相关的收入
但是你要知道
德国作为一个经济体
它本来呢
也是以出口为导向的经济体
嗯
所以出口本来对德国的整个GDP也好
对经济也好
对就业也好
它都有很大的影响
所以你从这个角度来讲呢
那么整个股市呈现出来的这个收入分布
它也能够很好的代表德国本来这个经济体所处的一个位置
它出口相关的制造业工业部门表现好
那么代表着整个德国经济体从上到下产业链的人都能够有更好的收入和更多的这个工作机会
那整体经济不就好了吗
对
所以可不可以理解成就是像
呃
德国经济的出口导向
以及ducks成分股在国际市场在科技领域呃一些比重
也决定了他肯定是和德国国内的基本面关系不是很大
再加上受到一些人工智能交易扩张的这样的一些影响
导致他现在的一个表现不断的向上升
嗯 对
我觉得可以简单的这样总结
是德国的这个案例呢
它很有代表性
嗯
因为老百姓最关注的体现在政治层面
选举层面啊
其实是难民问题
社会安全问题
呃 通货膨胀
都是非常非常日常生活非常细节的话题
但是他被简化成了经济不好四个字
这就是一种过度的简化
所以你看
最后反映在政治的选举上面
这个德国另类选择党
他也会崛起
欧洲整体在往右走
它本身都是不回应老百姓关注的一个结果
即使经济不衰退
这些问题也没有得到解决
嗯
所以我觉得本身跟经济是不是好坏
有没有大规模的衰退不是一个直线的关系
非常感谢九州的分享
那如果大家还想要听你做更多的关于二级市场的一些分享
去哪里找你呢
呃
我会欢迎大家来一个小的播客节目
叫涉施卫生
这是市场的事
这里面我时不时的会聊一聊可能更多海外的一些情况和变化吧
嗯
偶尔会聊聊我们国内的资产的变化
好的
那也期待着下次有机会再请九州来找咖啡做客
好的
谢谢梦一
那以上就是我们给听友罗晓峰关于德国问题的回复了
不知道说计德国
正在听节目的你
又会想到哪些德国品牌呢
这些品牌他们今天的产品或者是服务
在你看来还依然具有竞争力吗
欢迎在我们的评论区和我们一块来聊聊
另外
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