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欢迎继续收听由蓝狮子出品的中国经济二零一九作者
王德培演播启宽
在政策决策层面
从客观后果看
确实存在复杂的三条线
第一条是基于中国国情的现实需求
要求金融为科创
为实体经济服务
二零一七年第五次全国金融工作会议就确定了金融为实体服务的总基调
从地方到中央都在加强监管
去金融泡沫
给金融机构包括互联网金融机构带上紧箍的同时
积极引导资金进入科创及实体产业
防范金融风险
第二条是金融行业脱实入虚
通过各种变相的金融延伸工具
变成行业性的自娱自乐
虽然金融的初衷是为实体解决资金融通
但当过剩的货币由产业投资转向资本运作
进入金融循环
金融的本质就是杠杆和钱生钱
嗯
社会过剩财富开始被纯粹的金融洪击
投行券商精于制造金融工具
从资产证券化到期货
期权 以抵押
信用背书等不断的延伸化
以致金融自身的交换
也就是金融衍生品交易成为市场经济的主题词
货币彻底摆脱传统媒介的约束
玩起了钱生钱的游戏
这一宿命迄今难以摆脱
就连地方政府也变成了强有力的金融机器
一年多搞出一万多个ppp 项目
也就是政府与社会资本的合作项目
规模超过了十万亿元
隐性担保
承诺回购
明古实债
早已经背离了ppp 的初衷
而这追根到底
较为复杂的就是部分人潜意识里的华盛顿共识与华尔街共识
尤其是当下身居要职的部分海归精英
骨子里认为传统经典市场经济是正道
正统正版
以为用华尔街思维经营股市就能解决中国股市的所有问题
这就产生了第三条线
也是最危险的是潜伏线
即不管不顾的要把中国推上美式金融轨道
殊不知
只要脱离中国国情
出问题是必然
因为理论上讲
当中国真正成为外贸大国
乃至经济总量逼近老大
人民币的国际化与资本向下的放开自是其中之意
但是当今世界的复杂在于
经典的自由市场经济的最高阶段
也就是金融
往往走火入魔
从资源配置的工具异化成虹吸社会资源的黑洞
市场经济自由演变的终极即指向这一金融黑洞
但能量是守恒的
黑洞达到一定程度就要爆炸
以此看
金融的内在逻辑就是通过终极崩盘野蛮的调整经济周期
二零零八年金融危机即是明证
问题是中国不像西方有两三百年的资本积累
慢慢的摸索市场经济
而是从计划经济的半道上突然转向市场经济
以致政府计划烙印犹在
就别扭的在市场经济上狂奔
结果往往以伪市场的方式滑向危机
反而更恶劣
更恐怖
不可否认
中国经济开枝散叶需要英文乃至世界语言
问题是在世界金融混乱
中国金融创新紊乱的背景下
若食羊不化
言必希腊
其后果往往是乱中加乱
坏中加恶
二零一四年的人造牛市
当初怎么涨上去就怎么跌下来
还变本加厉
使中国股市迄今都缓不过神来
二零一五年八幺幺汇改闯关
更是以万亿美元外储损失买单
如此沉重的代价都在警示不能离开规律
离开中国国情
离开超越经典的创新
仅仅是股市说英文就有网友总结
二零零三年a 股低位推出qfii
让杨大任抄底中国
二零零七年美股高位
推出qdii
也就是合格境内机构投资者
让老百姓接盘美国
十年后
这一幕再度上演
二零一四年的a 股低位
推出沪股通
让杨大人抄底中国
二零一八年美股高位
推出cdr 迎接独角兽
让老百姓接盘美国
以此看
英文显然不是第一位的
首当其冲的是中文
仍是基准基调
现阶段金融资本转型以去经典
去伪市场
脱虚入实为主
若对此心如明镜
也就不会纠结于中英文的表面相悖
自然知道什么场合该说英文
什么时候该说中文了
网贷圈雷声滚滚
二零一八年上半年
P two p 平台新增三十六家
消亡七百二十一家
平均每天消亡四家
尽管数量尚未及二零一五年公爆雷八百六十七家的历史高点
但是二零一八年的暴雷却异常的惨烈
从规模上看
涉及多家交易额达百亿
千亿级的网贷平台
即使是国资系及上市公司背景的p two p 平台也在劫难逃
从数量上看
波及七万亿元资产
不乏养老钱
棺材本
产生近千万金融难民
黄龙体育育场
江干区体育中心甚至变成杭州市政府暂时安置来自全国成千万投投受受害的难民营
从方式上看
某p two p 平台在官微上发布请各位投资人报警维权
掀起新一代自爆雷的风潮
加剧了前所未有的集体性恐慌
然而
暴雷中不仅有网贷平台清盘跑路失联的一面
还有投资者人性贪婪和投资无奈的一面
也有借贷者钻空子撸口子
不乏大量骗贷和老赖的另一面
以及衍伸出乱象丛生的网贷暴力催债江湖
曝光通讯录
呼死你
P 图短信
手机定位等暴力催收手段接连上演
二零一七年六月以来
违规催收频次达一千余万次
施害人七十九万
受害人九十二万
不到半年致二十多人死亡
P two p 俨然成为股市外又一个韭菜互割场所
从表面上看
此次p two p 的接连崩盘是因为在金融去杠杆的大背景下
资金紧缩
遭受流动性危机
甚至有人将集中爆雷归咎于当下杭州
南京楼市摇号摇到急赚百万的逻辑
导致摇号大军挤兑
成为捅在p two p 周转命门上的一把刀子
这种说法不无道理
因为世界万事万物之间存在着量子纠缠
然而却不能因此忽略了本质
从根本上而言
P two p 披着互联网的外衣
内核却是庞氏骗局
从p two p 的基因上来看
一头是刚兑不合规
一头是不刚兑就会死
一头是投资人要求的高收益
一头是投资标的高风险
这两个悖论让其走上了庞氏骗局之路
对于前者
打破刚性兑付只是近期刚刚提出
而投资者并不接受赔钱的风险
如果p two p 平台自己不进行刚性兑付
那么就会遭到投资者的抛弃
转投其他平台
因此平台必须承诺刚性兑付
而刚性兑付又是违规的
且并不容易做到
对于后者
则是投资收益与风险的逆向筛选矛盾
一般来说
P two p 给到投资者的收益在八个点以上
有的高到十几个点
再加上获客成本
运营成本
工资支出
资金通道成本
保证金等一系列成本
P two p 平台的资金成本基本在百分之二十以上
问题是
P two p 平台以二十个点以上的成本搞来的资金
需要以更高的收益放出去
考虑到部分坏账
这个数字应该是百分之三十以上的年化利率
然而一般正常的企业很难接受这个融资成本
因为连毛利都赚不回来
能接受这种费率的
只能是从正规低成本渠道
比如银行
他贷不出钱
靠着资金借新还旧续命的企业
在这样的基因支撑下
网贷平台需要源源不断的资金进入
还需要资金需求方尽可能的履约搞资金池
借新还旧自然难免
一旦没有接盘侠来接盘
这时p two p 的资金链就断裂了
因此
中国p two p 的集体爆雷是必然
诸如房地产打新
金融去杠杆
大环境等近期因素
都只是压垮骆驼的最后几根稻草
从监管来看
爆雷与监管的滞后和混乱不无关系
中国第一家p two p 机构是二零零七年六月在上海成立的拍拍贷
而全国性的监管法律p two p 网络借贷业务管理暂行办法直到二零一六年的八月才出台
P two p 在没有任何金融监管的状态下
裸奔了十年之久
方才被纳入监管
监管滞后可愧一斑
而金融行业因其巨大的信息不对称性和利益关联的直接性
一旦脱离监管
失控是必然的
只是时间早晚的问题
如今监管格局基本框架是央行负责定调
银保监会搭建监管制度框架和整改实施方案
地方银保监局负责行为监管
金融办
金融局负责机构监管
整改验收
备案以及备案后的监管
互金协会负责制定自律性的相关标准
组织培训
检查会员管理等
看上去对p two p 的监管相当的严格完善
然而却是典型的多龙治水
其结果必然是监管真空
而且
监管体系对p two p 的定义是网络借贷信息中介机构
是为投资方和融资方提供信息交互撮合
资信评估等中介服务
不做非法集资
不提供增信服务
但实际上
P two p 的真正盈利模式不是做信息中介
而是玩资金池
做刚性兑付
做与银行等金融机构差不多的借贷业务
就是事实上的金融机构
用监管信息中介的方式去监管p two p 平台
实为谬误
对于中介而言
市场准入的门槛实在太低
只需要工商注册加地方金融办备案加电信业务经营许可
没有最低资本限额要求
也没有高昂的注册费用
这导致可以吸纳资金到平台
并将资金用于放贷的网贷机构是任何人都能开设的
简而言之
买一台电脑
通上电
就开始启动金融服务
而当下混乱的祸根
可以从过往的历史中来寻找
在过去
由于我国信贷服务存在巨大的供需缺口
快速发展的互联网金融为网络贷款提供了较为完善的基础设施
以满足中小微企业和个人投资融资需求
使得p two p 网贷迅速成为探索普惠金融的一种表现方式
当互联网金融首次被写入政府工作报告
蚂蚁金服获得了国内互联网公司拥有的最全金融牌照
包括第三方支付
基金销售
银行保险及个人征信等牌照
可以说
在政府推动互金发展如火如荼的基调下
P two p 也成了坐上宾
而且
P two p 在国内的发展恰好赶上了两个风口
一个是人民群众才智初开的风口
经过余额宝长达数年的调教
人民群众终于意识到赚钱原来可以如此简单
下载一个app
再动动手指
就可以每天看着自己账户上的金额往上跳
而且跳的比存银行快
一时间
入局者如过江之己
地不分南北
人不分老幼
另一个风口是全民陷入资金黑洞
从二零零九年的四万亿开始
我国就走上了用投资驱动经济发展之路
从发现可以用未来的钱当做当期政绩的地方政府
到需要把握黄金时代每一分每一秒的房地产企业
再到吃了市值管理的甜头
想要不断跨越式发展的上市公司
谁不想拿到对投资方向完全不挑剔
只看收益率
连期限都可以用滚动的方式无限续命般傻钱呢
于是
无数的p two p 平台如雨后春笋般傻钱呢
它们就像一条条细小却灵活的管道
一头连资金
一头连需求
当信托公司
基金子公司
私募产品等一个又一个通道被监管封死堵住
只有p two p 屹立不倒
他们一边赚着银行存贷业务中期限错配带来的息差利润
一边却不用计提拨备
也不存在什么合规成本
因此可以说
P two p 不过是这个大时代的一个缩影
是不讲规则
野蛮生长的行业
在可以加杠杆的金融领域的一次放大
然而当互联网金融及科技金融等酷炫的概念开始暴露了为非作歹的另一面本性之后
政策开始翻烧饼
金融变天
P two p 便沦为了阶下囚
听众朋友
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