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大家好
我是老姜
感谢您走进今天的悬案实件
今天老焦要跟大家回顾一起中国金融史上的奇怪案件三二七国债案
三二七国债案不仅有趣
不仅是个悬案
而且令人深思
让人更加深入的了解了中国的国情以及国内交易市场的规则
这个国债事件的几个主要人物死了死了
坐牢的坐牢
还有人不知所踪
人间蒸发
重提一九九五年的三二七国债事件
并非是仅仅为了忘却的纪念
而是前事不忘后事之师
二零零六年的九月八号
中国金融期货交易所在上海宣告成立
成为了中国内地首家金融衍生产品的交易所
意义重大
欢呼之余
也不仅让人想起一九九四年的三二七国债事件
前事不忘后事之师哈
愿中国的金融衍生期货交易健康成长
如果我们要提到当年的三二七国债事件
就必然提到管金生这个名字
一个一九四七年出生的江苏人
在一九八八年的时候
四十一岁的管金生创办了万国证券
只用了四年时间
就把万国证券做成了一家具有世界影响力的公司
在九十年代初
他被人称为中国证券市场的教父
那个时候万国证券的体量
举几个数字就可以体会到了
万国证券一九九三年在首批的券商信用评级里
成为唯一一个获得国内三a 最高信用级别的一父
一九九四年
万国证券a 股交易占了上海交易所总成交量的百分之二十二
B 股就占到了百分之五十
巨无霸呀
事实上呢
万国一度持有国内上市公司百分之七十的a 股和几乎全部的b 股
伟大不掉庞然大物中的庞然大物
而在一九九五年的二月二十三号下午的四点二十二分
国债的期货市场收盘前八分钟
这家证券市场的巨兽轰然倒下了
这里先给大家补充一下基础知识
三二七呢
这个国债是发行于一九九二年七月一号的三年期国债
九五年到期嘛
也是国债期货市场的一个交易补贴
当时国家为了应对通货膨胀
让许多人呢
让人们多买国债
发布了两种针对国债的补贴
就说保值补贴和利息补贴
保值补贴呢
是由于存款的利息低于通胀率
存款和资产相对贬值
因此政府规定了一个补贴率
定期存款还有国债到期了以后
除去支付你利息
政府还会给你一波补贴
利息补贴呢
就是当国家上调法定利息的时候
会把以前的利息提升到升值以后的水准
这就是保值补贴和利息补贴
当期的当时的国债期货市场三二期的国债市价是一百四十七左右
因为啊
对这两个财政部会出台补贴的具体比例有了分歧
以至于万国证券的管经商为代表的空头
他是做空方哈
兑付的价格在一百三十二左右
而以中经开为代表的多头则认为兑付比例会更高
于是两个派系开始了相互的厮杀
要知道那个时候的中经开是当时财政部独资的唯一一家信托投资
而且呢
历任总经理和董事长都来自于财政部的中高层
是非常有可能获悉内幕消息的
管金生能跟他们对上
也是相当具有魄力的了
在财政部这个文件具体公开以前
这两个派别中
经开和万国分别已经建立了自己的仓位
在一九九五年二月二十二号的夜里
财政部一号二号文件正式公布
贴息
还有利息补贴
就是保值补贴
保
保值体补贴
还有利息补贴出来了
三二七国债按一百四十八点五零兑付
就一百四十八块五兑付
空头就判断失误了
他一百四十七嘛
所有的空仓位将会血本无归
果然呢
第二天二十三号一开门
中金开就率领多方利好借机就大肆的买入
用八十万口把前日一百四十八点二一收盘价攻到了一百四十八点五零
接着呢
又以一百二十万口攻到了一百四十九点一零
又用一百万口攻到了一百五十万
下午就涨到了一百五十一块九毛八
随后呢
万国证券的空方盟友辽国发辽宁国家发展银行在形势对于空头极其不利的情形下
迅速叛变了
东北人先叛变了
由空转去多头了
空头转去多头了
把五十万的做空单迅速平仓了
反手迈入了五十万口做多
因此
三二七国债在一分钟之内涨了两块
这对于外国证券啊万国证券就意味着六十亿人民币的巨额亏损
十分钟之后
又涨了三块七毛七
穷途末路的管金生在收盘前八分钟
在手头他没有足够保证金的前提下
做出了避免巨额亏损的疯狂举措
记住
他没有保证金
这也是他违法的基础
也就是大举的透支卖出国债期货
做空国债
当天下午的四点二十二分
空方先把五十万口价格从一百五十一块三拉回到一百五
然后把价位打到一百四十八
最后用一个七百三十万口的巨大卖单把价位打到了一百四十七块四
这里再普及一下
国债的一口就是两万面值的现券
一口就是哈
所以说他说的七百三十万口
那就是七百三十万乘以两万
但是保证金用这这个两万的一一口哈
一口的保证金就是五百
所以说这笔七百三十万单卖价单面卖单的面值是一千四百六十亿元
一千四百六十亿接近了中国一九九四年gdp 的三十分之一
但是管金生没用保证金呢
也就是在这八分钟时间里
管金生领衔的万国证券连续向三二七国债的期货砸下了一千零五十六万空口单一十万
一千零五十六万口空单直接由浮亏六十亿变成了盈利四十二亿
当日开盘
多方都爆了仓
以中金开为代表
出现了四十亿的巨额亏损
中金开亏了四十亿呀
你以为这个就是故事的高潮了吗
是一次大鳄的漂亮翻身仗吗
不是的
一九九五年二月二十三号晚上十点
上海交易所在经过紧急会议之后宣布
一九九五年二月二十三号十六点二十二分十三秒之后的所有交易都是异常的
无效的
也就说
管金商当时的这个个身身的有交易给
给判无效效了
经过调整
当日的国债成交额是五千四百元
元日三二二品品的收
收价 价违 违规
最后一笔签约的交易价格一百五十一点儿三
也就是说
当日收盘前八分钟内的所有空头的买单卖单无效
上交所的这一个决定
就使得万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影
万国证券亏损了五十六亿
从亏从盈利六十亿到亏损五十六亿人民币
瞬间破产
一九九五年四月
管金山就辞职了
一九九五年的五月十七号
中国证监会发出了关于暂停全国内全国范围内国债期货交易试点的进行通知
开市仅仅两年零六个月的国债期货宣告夭折了
不再有国债期货交易了
一九九五年五月十九号
管金生在海南被捕
罪名为贪污挪用公款四十余万
并且被判处有期徒刑十七年
那当时我们不说东北跑了
东北人先叛变了吗
是不是
在二月二十三号
临阵调转枪口的辽宁国发
高原
高岭兄弟这两个兄弟两个人就此人间蒸发
至今下落不明
一九九五年的九月二十号
国家监察部
中国证监会等部门呢
公布了三二七事件的调查结果和处理结果
说呢
这个事件是一起在国债期货市场发展过快
交易所严监管不严格
还有风险控制滞后的情况下
由上海万国证券公司
辽宁国发集团公司引起的国债期货风波
这样定性的
一九九六年的七月十六号
原上海申银证券公司和原上海万国证券合司合并了
组建了申银万国证券股份有限公司
庞然大物的万国证券已经不复存在
限仓制度的缺失
保证金制度执行得过且过
因为当时毕竟这个滚金生根本就没有用保证金就搞出了这么一个事嘛
就是因为当如果他有保证金
那国家肯定就亏这个钱了
但是国家会亏钱吗
最终导致的是三二七期国债期货多方和空方违反了多项交易工交易规则
所以说
可以说是无穷的下单进行了豪赌
管今生在八分钟之内从中国的证券教父变成了入狱阶下囚的案子
最有趣的其实是另外几个方面
这个这个的这个多方的中经开
哈
就是做多那个中方
中经开是财政部担任资金周转任务的直属机构
这一点 呃
大家都应该明白
中经开的董事长曾经任财政部的副部长
总经理呢
是财政部综合司司长
是能够接触到内幕消息的
中经开一九九五年二月九日开始建立做多的多仓
而这一个消息这一个时间的时候
财政部的贴息方案已经制定完毕了
近几年呢
出狱之后的管金生经常接受演讲
在演讲的时候
他用了一段话来总结自己期货的交易
期货的交易的本质本身是合同买卖
如果当时三二七国债贴息的决策者们懂得期货交易的本质是合同买卖
他们就一定会意识到贴息就是改变了交易合同的内容
就一定在决定贴息之后
迅速的通知上海交易所对正在进行交易的三二七品种实行无条件的停牌
当时呢
他采取了单纯的技术处理办法
如果他
当时如果他
他自称是我嘛
哈 如果说
如果我有当时足够的智慧
完全应当采用外交和政治手段
管理者不作为
就向管理者的上级再反映
一定要停牌
不应该去做
没有别的解决办法
对回
呃
这个回头来再说这件事情我刚才不是已经说过了吗
重提三二七国债事件
并非仅仅是忘却了纪念而是前事不忘后事之师
至于管今生这个人如何评价
我想啊
应该用一句缺少政治智慧来评价他比较合适吧
所谓的公平游戏
就得做游戏的制定者对吗
不说多了不说多了
说多了大家又听不到了
感谢大家的收听
我们下期再见