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千年金融史
由股东出资设立的商业企业
公司是欧洲对金融的贡献之一
公司的起源是法经济学领域最古老的问题之一
公司在现代世界的历史上有着举足轻重的地位
然而
经过一个世纪的研究
公司的起源仍然处于争论之中
在本章中
我将讨论公司在欧洲内部和外部的多种起源
出现时间最早的股份公司之一
可以追溯到罗马共和国时期
而它仅是众多早期公司的实力之一
我认为
公司形式是许多不同的条件和制度环境因素交织的产物
正如银行是从看似与之毫无联系的古希腊短期借贷经纪人以及中世纪的宗教社会中起起源和发展而来
在本章中
我也将揭示公司与封建土地产权
皇家特许商业行行之间的深厚渊源
关键之外
在于这些公司的发展路径不同
也演化出了对于募集资金
管理企业为投资者提供流动性的不同解决方法
这些公司的发展路径不同
也演化出了对于募集资金
管理企业为投资者提供流动性的不同解决方法
欧洲最早的出现在十四
十四世纪的西地中海地区
与最早的可转让债券以及第一个债券市场的产生
香尼公司的出现也要归因于封建法律体系中转让权利的传统
一四零七年
热那亚在公共财政方面采用了一种全新的方式
这座城市的主要债权创立了一个独立的金融机构圣乔治屋
用于承担热那亚所有的未偿付债务
并控制着城市的主要收入来源
圣乔治屋接下来发行了股票与威尼斯人的军事公债相同
这种股票可以在二级市场中进行交易
简单来说就是亚纳曾将他的债务全部卸下
转给了一个私人公司
并且交出了他的关键收入
来自海外贸易的关税收入政策
未在经营成功时派出股息
圣乔治屋的总部就在靠近热那亚港的位置
它保存着关于资产
债务
收入和支出的公司档案
这些都是它作为一个商业公司的标志
只可惜
它存在的唯一目的是为热那亚提供借款
这个奇特的机构是如何产生的
像比萨和威尼斯一样
热那亚第一次解决债务问题是通过由政府税收提供收入担保的民间借贷实现的
实际上
政府将一段时期内收税的权利租给了债权人
这些租约的根基在于中世纪的契约
透支财产的权利可以被租借一段时间
举例而言
此类协议可以用城市的延税作为抵押
这种交易显然没有违反高利贷法
以出租土地做类比
在此情境下
出借人的资本收益来自出租税收
也就是包税制
这些契约被分成许多股份
这表明他们对发行给那些由市民组成的财团
并且以投资为目的持有股份
通常有百分之八年收益率
不过也会受到一些风险因素和各种税收收入的影响
米歇尔
弗拉提安妮是一位金融史学家
也是印第安纳大学的经济学教授
他花费了大量时间研究圣乔治屋的创新之处
他指出
这些由股本分割而来的股票
早在十二世纪中叶就在热那亚经济中被视为流动性的金融资产
因为他们可以被买卖通过将全部未偿还契约诉诸竞标
圣乔治屋把所有的契约整合成一个契约投资组合
不同契约的股票持有人能够将收益率降至至百分之七的代价
把股票换成契约组合的股票
但换来的却是对原始投资的补偿
对于大多数投资者而言
由于多元化降低风险
收益率的略微降低也好过在单个契约上蒙受损失
圣乔治屋的这种创新同样吸引了其他城市的新投资者
一四二零年
当局允许百分之七的固定收益率可以发生浮动
与此同时
公共债务向私人股本的转换也随之完成
像乔治屋的真正创新之处在于
他把热那亚的债权人变成了股东
只要城市收入增长
股东就会获得收益
热那亚人的股份强有力的将市民们的利益同整个城市的利益联系起来
这种利益的一致性甚至超过了威尼斯人的政府军事
公债合并股份的发行极大的扩展了投资者基础
投资者实际上参与进了热那亚城的财政管理之中
并且会在财政运行高效时获得自己的经济收入
创新引发了更深层次的发明
圣乔治屋定期公告股息
但是在公告日与税收收入的派发日之间
通常会有一定时间的延迟
股息期货的投资市场应运而生