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本字幕由TME AI技术生成
你是你的地口
今天要聊的呢
是这个储能电芯行业当中
不同的公司因为规模和毛利率的差异带来的业绩弹性的变化
那我们就先来聊一聊什么是业绩弹性
以及我们是怎么给它分级的
然后我们再来看看这七家主要的企业
他们的弹性到底是来自于哪里
又受到哪些限制
最后我们再来总结一下这个规模和毛利率到底是怎么影响弹性的
好的
那我们就开始今天的内容吧
我们先来聊第一块啊
就是这个关键指标业绩弹性的这个含义和分级
那第一个问题呢
就是业绩弹性到底在储能投资研究当中有什么用
业绩弹性其实它就是一个衡量公司的这个业绩对于行业变化有多敏感的一个东西
Ok 对
就是比如说行业有一个很大的增长
那有的公司可能它的利润就是翻着跟头往上涨
但有的公司可能就是波澜不惊
Ok
那这个其实就直接决定了你在这个行业处于一个上升周期的时候
谁能够还收获更多的红利
听起来好像就是说弹性大的公司好像就是更有潜力
没错没错
而且就是因为储能这个行业它本身受到政策呀
技术啊
还有就是海外市场的影响特别大
所以它的波动也会比传统行业要大很多
那这个时候呢
业绩弹性就可以帮你去筛选出来那些能够在这种大起大落当中抓住机会的公司
同时呢
也帮你去看清楚这些公司的增长到底是靠什么驱动了
是靠实实在在的业务
还是说只是靠一些其他的因素在支撑
就是说 呃
业内一般会把这个业绩弹性分成哪几个档次
然后每一档都有什么典型的特征
就最常见的就是把它分成低中高嘛啊
那低弹性的就是那种已经是巨无霸的龙头公司了
那这种公司呢
就是它的业务已经非常非常成熟了
Ok
它的市场份额已经很高很高了
那它的这个增长呢
就会比较平稳啊
像这种就是属于
呃
稳坐钓鱼台的这种航空母舰型的
那它的这个毛利也会比较高
那中高弹性的呢
中弹性的呢
就是往往是一些细分领域的龙头啊
那他们的成长性和稳定性都还不错啊
然后高弹性的呢
就是要么就是一些基数很低的小公司啊
其么就是一些
呃
遇到了一些困境反转的公司啊
或者是说一些跨界进来的新的玩家
那他们的这个特点就是说爆发力很强啊
但是风险也很高
Ok 那就是 呃
这种公司就像我说的
就是小而美
或者说这种潜力黑马这种类型的
对
那你觉得就是说
呃
在实际的投资研究当中
大家在看业绩弹性的时候最容易忽略的是什么
其实很多人就是只看这个增速的数字啊
但我觉得更重要的是要去搞清楚这个弹性背后的真正的推手是什么啊
还是靠新的产能吗啊
是靠技术的突破吗
还是说靠一些政策的变化
还是说靠纯粹就是低基数的反弹啊
那这些东西是直接决定了这个弹性能不能持续的
对
确实就是说光看这个表面的数字是远远不够的
就高弹性的公司
虽然说有可能会带来超额的收益
但是它的风险也是很容易被放大的啊
那低弹性的公司呢
虽然说增长比较稳定
但是它的抗周期的能力会比较强啊
所以就是说在不同的行业的阶段
你还是要去灵活的去选择
然后去动态的去跟踪这些公司的基本面的变化
我们来啊
进入第二部分
咱们来剖析一下这七家企业啊
他们的业绩弹性到底是来自于哪里啊
首先我们先来看一下是
嗯
宁德时代啊
它的业绩弹性到底是被什么因素在支撑着啊
然后又被什么因素在限制着
宁德时代的话
它的弹性其实首先就是来自于它的市占率特别高
但是全球最大的储能电芯的供应商
那它的这个市占率呢
在二零二六年一季度的时候是百分之三十点四
那这个市占率呢
其实也让它的出货量是直接受益于全球的储能需求的爆发的
对
那它的这个毛利率呢
也一直维持在一个比较高的水平
百分之二十六点七一
那这个毛利率呢
其实也让它在行业里面的竞争力是非常强的
那同时呢
它在技术方面
成本控制方面
以及它的全球化的布局上面都是非常领先的
比如说它在海外的收入已经突破了千亿
然后同时呢
它的钠电池和固态电池也在加速的推进产业高但上去
就是说它的护城河真的是非常非常的快
没错没错没错
但是呢
就是因为它的基数太大了
所以说它的这个即使行业有波动
对它的净利润的影响也是有限的
然后同时呢
它的这个毛利率想要再提升也很难了
所以说它的这个弹性呢
就是属于那种非常稳健
但是很难有那种爆发性的增长
那比亚迪呢
在储能领域的业绩弹性又有哪些独特之处
比亚迪的话
它是全产业链的闭环
对
那这个全产业链的闭环呢
其实一方面让它有非常强的抗风险的能力
另外呢
就是它的刀片电池的技术以及它的海外的市场拓展的非常的快
那这个都是它的弹性的来源
它有什么明显的短板嘛
就是它的储能电池大部分都是自己用嘛
然后呢
外供的比例很低
所以说它的这个储能业务的弹性呢
就被它的整车业务所稀释了
所以说它的这个整体的弹性呢
是属于中低的水平
哎
那你觉得呃
不同的储能电芯的企业
它们的业绩弹性的根本区别在哪里
其实我觉得就是最根本的还是在于公司的资源的配制和它的这个业务的布局
对
比如说有的公司就是全产业链的
那它的风险就比较分散
那有的公司就是专注在一个高毛利的细分市场
那它可能就波动会比较好
那是不是就是说这个弹性大的企业就一定更有投资价值呢
弹性大的企业呢
它可能在行业好的时候表现会非常好
但是它的风险也很高
对
就是你要去看它的技术是不是领先
它的客户是不是优质
它的财务是不是稳健
它的这个海外的布局是不是好
你要综合的去看它的可持续性
而不是说单纯的看它的弹性大就好
我们现在来进入到第三个部分啊
我们来总结一下这个核心的规律啊
就是规模
毛利率
和业绩弹性之间到底是一个什么样的关系
嗯 对
那我们就先说这个公司的规模和毛利率分别是怎么影响这个业绩的爆发潜力的
呃
一般来说就是公司的规模大的话
它就有更强的这种溢价能力
然后它的这个采购啊生产啊都可以摊的很薄啊它的这个固定成本
所以它的成本控制会非常的厉害
那这个时候如果说它的收入有一个比较大幅的增长的话
它的利润往往会更更大的幅度来增长
对
但是这个大公司呢
它也会有一些问题
就是它的这种管理啊和他的这种反应速度会慢下来
所以它的这种弹性也会受到一些限制
是不是就是说这个毛利率的高低也会彻底的改变这个局面呢
绝对会 嗯
那毛利率高的公司呢
就是它每卖出去一块钱
它留下的利润就更多
它的这个抵御风险的能力和他的这个后续的发展的能力就更强
那如果说这个公司的毛利率又很高
然后它的这个高毛利的产品又卖的越来越多
那他的这个业绩不光是爆发力强
而且它的这种增长是非常有质量的
对
但是你也要去小心
它是不是靠积压速度也会毛利率高高的
就是说如果我们把这企企业按照这个规模和毛利率这两个指标来分话
大大会会分成几几然
然每他的这个有么样的特特点
就有那种规模又很大
然后毛利率又很高的这种巨头
对
那这种就是非常厉害
就是它又很稳又有弹性
遇到行业的这种风来了
它就可以一飞冲天
但是它也有它的问题就是它的基数太大了
它很难一直保持这种高增长
其他类型的企业有那种规模中等
但是毛利率也还不错的
那这种就是往往是在一些细分赛道里面
然后它可能是这个这个叫什么弹性会比较足
对
还有就是那种规模小但是毛利高的
那这种可能就是爆发力很强
但是风险也很高
对
还有那种规模大毛利低的
那这种可能就是要靠非常强的运营能力去硬撑
对
还有那种毛利又低规模又小的
那这种就是基本上要靠转型
或者说靠一些外部的机会
就是说我们在分析企业的这个业绩弹性的时候
除了看这个规模和毛利率之外
还需要去关注哪些隐藏的风险
或者说有哪些深层次的东西需要我们去关注的
其实最关键的是要去看这个毛利是不是能够持续
对 然后呃
它的这个业务结构是什么样子的
它的管理效率是什么样子的
嗯
比如说有的企业它可能是靠一些非经常性的收益把它的利润做上去的
那这种东西你就要小心它是不是不可持续的
对
或者说有的企业它是
呃
虽然毛利很高
但是它的周转很慢
那这种东西你也要去小心它是不是有一些问题
所以不能光看这两个数字就下结论
对 没错
就是你要动态的去看
就是结合它的历史的情况
然后结合它的同行的情况
以及结合它的这个现金流的情况
还有它的研发投入的情况等等多维度的情况
你才能真正的去判断它这个弹性到底是来自于哪里
它是不是可以持续的
嗯 对
这个其实就是投资的一个基本功
对
今天咱们其实聊了这么多
其实核心的就是你在这个行业处于上行期的时候
选对那种既有规模又有高毛利
同时又有很扎实的基本面的公司
才能够真正的去抓住这个行业的红利
好了
那就是这期节目咱们就到这里了
然后感谢大家的收听
咱们下期再见
拜拜