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大家好
欢迎继续收听由蓝狮子出品的还原真实的美联储
作者王建
主播
恋战
二零零七年开始的全球金融危机首先起源于美国
并且很快传染到全球金融市场
二零零九年欧洲政府债务危机在希腊引爆后
金融危机的中心从美国迅速转移到了欧洲
在此之后
美国经济开始缓慢复苏
但欧债危机却愈演愈烈
甚至出现欧元区解体
欧元不复存在的风险
这些情况令很多人大跌眼镜
并感到非常困惑
次贷危机之前
欧元作为一种新兴货币开始在全球金融市场上发挥越来越重要的作用
比如
欧元逐渐在国际贸易中被当做结算货币
并开始被越来越多的国家接纳为储备货币
尤其是二零零五年美元大幅贬值之后
欧元得到了很多国家的认可
比如中国
二零零六年之后
开始用一部分外汇储备投资欧元资产
二零零七年全球金融危机之前
很多人认为欧元甚至会取代美元
成为最主要的全球货币
为什么在次贷危机前风生水起
风光无限的欧元区经济说倒下就倒下了呢
为什么发源于美国的金融危机能让欧元区一蹶不振
欧洲债务危机是美联储为打击欧元而故意设的连环计吗
这一节
我们将介绍什么是欧洲债务危机
危机背后的深层经济问题
以及他对中国经济的警示
欧洲债务危机也被称为欧洲主权债务危机
主要表现在葡萄牙
爱尔兰
希腊和西班牙这几个国家的政府债务问题上
这几个国家英文名称的第一个字母连起来正好是英语里的珠
因此他们被戏称为欧元诸国
图三杠十二是二零零九年欧债危机爆发时
欧元诸国的政府债务占gdp 的百分比
其中希腊的政府债务问题最严重
其中超过了gdp 的百分之一百
另外
希腊政府每年还存在巨额的财政赤字
比如二零零九年
希腊的财政赤字达到gdp 的百分之十四
因此
投资者担心希腊和其他欧元诸国未来无法按期偿还自己的债务
随着欧元诸国政府债券坏账风险越来越高
投资者纷纷停止购买这些国家的政府债券
欧元诸国的贷款成本与政府信誉好的德国相比
从二零零九年开始大幅上扬
图三杠十三显示了欧元诸国政府债券利率和德国政府债券利率的差额
二零零七年时
这些利差在零附近
各国政府贷款成本相当
到了二零零九年
欧元诸国必须比德国多付二百到三百个基准利率
这样就形成了一个恶性循环
投资者担心政府无法偿还债务
因此要求更高的利率补偿风险
高利率反过来又增加了政府的还债压力
使政府更难偿还到期的债务
投资者的担心进一步加剧
二零一零年年初
希腊成为欧洲债务危机爆发的导火索
此时
投资者对希腊政府偿还债务的能力彻底失去信心
希腊政府债券利率一路飙升
比德国高出百分之八至百分之九
这么高的利率
希腊根本不可能承担得起
如果无法从其他渠道获得资金
希腊政府只能宣布破产
那么他所欠的所有债务都将无法偿还
如果作为欧元区议员的希腊违约
欧元的信誉将受到严重打击
欧元过去十年辛苦经营的国际信誉很可能就此毁于一旦
同时
和希腊经济状况类似的其他欧元诸国
估计也会先后遭到国际投资者的挤兑
为了维护欧元信誉和欧元区经济稳定
欧盟和国际货币基金组织在二零一零年五月九日公布了一项共同救市计划
这个计划提供一万亿欧元的救市资金
来帮助欧元诸国度过目前的债务危机
这种救助的目的是希望恢复国际投资者对欧元诸国的信心
把欧债危机控制在希腊和葡萄牙等小国
不要向西班牙和意大利等欧园区主要国家扩散
事实证明
这只是一厢情愿
二零一一年十一月九日
意大利十年期政府债权利率一举突破百分之七
标志着欧洲债务危机恶化到了一个新的阶段
欧债危机从希腊
葡萄牙
爱尔兰等小国扩散到了西班牙和意大利这些欧洲大国
在随后的几个星期里
全球金融市场
尤其是股票市场大幅下挫
本来就非常脆弱的全球经济复苏再一次被拢上了一层阴影
西班牙和意大利政府债券利率飘升
表明欧盟的imf 自二零零九年以来处理欧洲债务危机的政策已经完全失败
无法再延续
过去两年
欧盟和imf 主要通过提供拯救性贷款处理欧债危机
通过这些措施
欧盟和imf 希望能把危机控制在希腊等几个小国
当欧债危机之火蔓延到西班牙和意大利
说明这种救助政策完全失败了
图三杠十四是欧元诸国十年期政府债券利率和德国十年期政府债券利率的利差
利差越高
证明市场认为这些国家的政府债券风险越大
图中也标明了欧洲和imf 对希腊
爱尔兰
葡萄牙救助计划的日期
显而易见
每次救助之后
被救国家的利差只是短暂下降
随后很快返回持续上升通道
救助计划也显然没能阻止危机向其他国家扩散
越来越多的政府无法从市场筹集到资金
被迫申请欧盟和imf 的贷款援助
二零一一年十一月
意大利和西班牙的利差也一举突破了百分之五
这种利差对意大利和西班牙而言
根本无法长期持续
因此市场怀疑意大利和西班牙未来必须依靠接手救助才能按期偿还政府债务
由于意大利和西班牙的经济规模远大于几个已经接受救助的小国家
采用类似的救助方案并不现实
图三杠十五显示了意大利和西班牙两国在未来几年到期的政府债务
仅意大利二零一二年至二零一三年就有大约六千亿欧元的政府债务到期
二零一一年底
为欧元诸国提供紧急贷款的欧洲金融稳定基金总共只有四千四百亿欧元
在拯救了希腊等国后
可以动用的全部金额大概只有三千亿欧元
而且这三千亿欧元不能全部贷出
不然欧洲稳定基金自身的信用等级将被降级
因此
能用于拯救意大利和西班牙的实际资金和这些国家的债务相比
只是杯水车薪
更糟糕的是
随着意大利和西班牙的卷入
金融市场上的恐慌开始从政府债券扩散到了持有这些债券的金融机构
由于希腊等小国经济总量有限
即使违约
对整个欧元区金融市场的冲击也尚可承受
希腊的gdp 只占整个欧元区的百分之二左右
如果希腊违约
多数大型金融机构还能承受相应的损失
而意大利和西班牙两个国家的经济总量巨大
在金融市场上流通的政府债券远大于希腊这些小国
意大利和西班牙一旦出现违约
很多金融机构必然破产
二零一一年下半年
意大利和西班牙债务危机恶化
欧元区的金融机构出现大规模挤兑
很多银行都出现了资金不足的现象
欧洲央行不得不承担最后贷款人
通过长期再贷款操作
向包括意大利和西班牙银行在内的五百多家银行提供总价值超过三千亿欧元的紧急贷款
西班牙在苦苦支撑了一年之后
二零一二年十二月
正式向欧盟申请了三百九十五亿欧元的救助基金
准备用来为本国的金融机构注入资金
此时的欧债危机已经全面升级为一场金融危机
欧债危机发展到这一步
反映出了欧元区设计上的两个漏洞
第一
欧元区平时不能有效监督和约束成员国的政府开支
第二
面临金融挤兑时
欧元区缺乏统一的最后贷款人来平息金融恐慌
化解危机
这两个漏洞在二十世纪九十年代欧元区成立前
就被很多经济学家反复警告
二零零七年的全球金融危机给这两个漏洞提供了一个充分的暴露机会
欧元区在这两个地方栽跟头是迟早的事儿
欧债危机爆发后
有人称该危机是美联储阻止欧元威胁美元的全球霸权地位
精心设计的圈套
这种观点只能说明这些人对欧元区缺乏最基本的了解
下面我们详细讨论一下欧元区设计上的这两个漏斗
观众朋友
本集播讲完毕
感谢您的收听