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今天要介绍的是金融炼金术
这本书的作者是乔治
索罗斯
金融大鳄
索罗斯一九三零年生于匈牙利布达佩斯
犹太人
原名杰尔吉
施瓦茨
那时候
他的家庭是中产阶层
但是在一九四四年
纳粹德国占领了匈牙利
小索罗斯还不到十四岁
就面临着生死存亡的危险
好在索罗斯的父亲给家里弄到了假身份证
全家改名换姓
东躲西藏
总算逃熬过一劫
而这一次的经历也影响到了索罗斯以后的投资生涯
二战结束后
索罗斯在十七岁的时候就去了伦敦
两年后
他考上了伦敦经济学院
大三那年
他请来了一位了不起的教授
他叫卡尔波普
从那以后
索罗斯就一直在研究哲学
毕业后
索罗斯在伦敦混的并不好
一九五六年
索罗斯二十六岁
和亲戚一起炒股得到了五千美元
横渡大西洋前往纽约
一九六零年
他在华尔街成为欧洲股票投资专家
当时美国只有三个人对欧洲股票进行了系统的研究
而索罗斯就是其中之一
他自诩为瞎子王国的独眼王
第一雄鹰基金是由安赫布莱施罗德公司于一九六六年成立的
索罗斯作为基金经理
最初的规模是三百万美元
由于该基金表现出强劲的增长势头
之后又出现了双鹰基金
一九七三年
索罗斯成立了自己的基金公司
那个时候
这个基金被称为索罗斯
很显然
索罗斯这个名字已经成为了一块金字招牌
基金的规模大约为一千二百万美元
管理团队将获得百分之二十的利润
到一九七八年
索罗斯基金规模已超过一亿美元
一九七九年
该基金更名为量子基金
一九九二年九月十六日
量子基金发起了一场惊天动地的英镑狙击战
一天之内获利近十亿美元
也正是因为这场英镑大胜
也罗斯才会在全球范围内声名鹊起
因为它击败了英格兰银行
在上世纪九十年代
量子基金拥有超过两百亿美元的资金
二零一五年一月
八十四岁的索罗斯宣布退出达沃斯论坛
并将继续从事政治
慈善事业
二零一八年末
索罗斯被英国金融时报评为二零零八年年度人物
这家报纸通常根据名人的成就来评选
这样一位投资大师
他是怎样定位自己的呢
有一次
索罗斯在牛津大学颁奖典礼上被问到
他希望别人怎么称呼他
索罗斯的回答是
在金融界和慈善界都有很强的投机分子
哲学思想及哲学思想
今天我们要介绍的是金融炼金术
这是索罗斯第一部将其哲学思想传播出去的书
之后
索罗斯又写了十几本书
不过大部分的内容都是以这本书为基础
毫无疑问
金融炼金术就是索罗斯的杰作
金融炼金术第一次出版于一九八七年
但销量并不好
但是在一九九二年
索罗斯因为狙击英镑而成为公众人物的时候
这本书就变得很值钱了
于一九九四年及二零零三年再版
全球销量超过五百万册
前联邦储备委员会主席保罗
沃尔克在书的前言中写道
这本书并不简明易懂
但你会从中受益
的确
这本书并不是一本技术指南
教你如何买卖股票
但是这会给你一个重新认识金融市场的哲学
现在这本书已经成为很多商学院必读的书之一
它带给你的或许不是立竿见影的短期利益
却能让你受益终生
今天
我们主要分三部分来解读这本书
第一部分是关于索罗斯反思性理论的介绍
第二部分就是索罗斯在投资方面的尝试
第三部分就是索罗斯交易的精髓所在
首先来说说第一部分
说到反身性这个概念
一定要提到伦敦经济学院的波普教授
索罗斯的导师
一九二二年生于维也纳的波普
他还十世纪著名哲学家之一
他还是一个犹太人
他的作品给了索罗斯很大的启发
对于这个教授
索罗斯是非常喜欢的
一九八二年
索罗斯发起了慈善事业
设立了一个名为波普纪念奖学金的奖学金
索罗斯虽然对波普教授很尊敬
但也不会完全接受波普教授的学术观点
例如
波普认为研究自然现象与社会现象的方法与标准是一样的
索罗斯对此有不同的看法
认为两者之间有着本质的区别
自然现象不会因为你的参与而改变
比如下雨天
你走在大街上没带伞
就算你希望雨停了
那也是没办法的事情
雨不会因为你想停就停
你唯一能做的就是找个地方避雨
但是在社会现象中
参与者是事件的一部分
事件的发展是没有独立性的
比如南方多雨的城市
每当下雨的时候
很多人都会在地铁或者公交车站卖伞
他们的生意好不好
取决于过路人是买伞还是等到雨停了再走
因此
索罗斯认为
研究自然现象和社会现象应该采取不同的研究方法
以此为基础
它创立了一种独特的反思性理论
反思性是指参与者和事件之间相互影响的关系
这种互动关系表现为正反馈与反向反馈
积极反馈指参与者对事件发生的影响
比如买房人认为房价会上涨
那么房价就会上涨
逆向反馈就是事件的发展反过来影响参与者的看法
比如说
房价被炒的太高
这时候买房子的人心态就会发生变化
担心房价会下跌
那么房价就真的会下跌
索罗斯根据反身性理论对金融市场的价格进行了研究
价格有个普遍的特点
那就是涨得慢
跌得快
在上升阶段
开始时速度较慢
随后逐渐加速
接近顶不时走势平缓
这是一个漫长的过程
但当股价下跌的时候
往往都是短暂的
而且是陡峭的
这是怎么回事啊
索罗斯用的是反身性理论
他认为
股票价格取决于基本趋势和主流偏好两个因素
牛市的基本趋势是上涨
熊市的基本趋势是下跌
所谓主流
就是指市场上有很多参与者
每个人都有自己的观点
当两种极端的偏向相互抵消之后
剩下的就是主流了
如果主流偏向较为积极
则会导致股票价格上涨
反之
如果主流倾向倾向于负面
则会导致股价下跌
在上涨之初
市场参与者对基本趋势的判断并不及时
很多时候啊都是慢半拍
但当股价上升到一定程度后
市场参与者就会逐渐认可这一趋势
从而增强市场上涨的力量
在这个过程中
市场可能会出现反复
参与者也会有一些犹豫
股价也会下跌
但只要主流趋势不变
股价上涨的基本趋势仍将延续
随后
当股市升至高位时
投资者仍继续看多后市
出现了不切实际的预期
股市实际上已经无法继续上涨了
最后
主流倾向由积极转向消极的基本趋势由上涨转向下跌
只有等到悲观情绪消退之后
市场才会稳定在底部
笔记里有一张图片说明了整个过程
这个过程
索罗斯称之为盛衰序列
他经常利用盛衰序列对金融市场进行预测
比如说
房地产投资信托在一九七零年代兴起
索罗斯在这个行业刚刚起步的时候
写下了四个剧本
分别是他之后几年的兴衰
第一幕
是在初期
由于住房需求不足
房地产市场前景良好
但房地产企业贷款渠道较少
房地产抵押信托公司的出现
解决了房地产开发商融资难的难题
这一过程也可视为抵押信托行业自我强化的开端
第二幕
这是住宅建设的高峰期
投资商们的日子越来越好过
按揭信托公司的规模和数量都有了很大的提升
每股盈余自然也就随之暴涨
股价一路高歌猛进
第三幕
房地产市场竞争日趋激烈
全国房地产市场出现过剩现象
房地产抵押信托公司股价也出现了见顶现象
第四个阶段
投资者的失望导致整个房地产抵押信托板块的估值下降
这两家公司的股票价格大幅下跌
行业自我强化的过程出现了逆转
在接下来的几年里
房地产投资信托行业完全按照索罗斯的说法发展
索罗斯先做空这些公司的股票
赚了一大笔钱
等股市出现拐点的时候
他又开始做空股价
已经超过了百分之百
索罗斯就是靠着这一点
在股市 期货
外汇市场上赚了一大笔钱
金融市场在索罗斯看来就像是一个实验室
用来验证他的理论是不是正确的
那么接下来
我们将进入到他的第二部分
一九八五年
索罗斯根据美国的经济情况
提出了一个美国经济兴衰的顺序
这个名字来自于当时美国总统罗纳德
里根ronnell
dragon
按照索罗斯的预测
里根第二任期内
股市会继续上涨
然后出现牛市
接下来
索罗斯决定做一次投资试验
他把整个实验分成了两个阶段
第一阶段为一九八五年八月至一九八六年七月
第二阶段为一九八六年七月至一九八六年十一月
他在第一个试验阶段做空
第二阶段股票市场做空
在试验的第一个阶段
美国经济强劲
股市暴涨
这与里根时代的黄金时代如出一辙
索罗斯在股市上投入了大量的资金
现在已经翻了一倍
可以说
索罗斯的第一个实验非常的成功
不但证明了他提出的里根周期是正确的
而这十一个月的时间里
他的资金已经上涨了一百二十六成
按照索罗斯的估计
第二阶段的实验
它应该是经济疲软
股市下跌
而里根帝国的经济衰退期
但市场对索罗斯来说却是一个笑话
那个时候
索罗斯总是说牛市已经结束了
而美国的股市却一直在上涨
这个阶段
它主要是做空
亏了百分之二索罗斯预言的一切都是真的
但这一波牛市却是真的结束了
比索罗斯预想的还要晚
美国股市崩盘发生在一九八七年十月之后
不过这毕竟是里根第二任总统的任期
所以索罗斯的预测是正确的
但是熊市出现的时间却出现了偏差
索罗斯这段时间虽然股市亏了点
但也赚了百分之十四
原油也赚了百分之四十
所以量子基金的表现还是非常不错的
而且索罗斯在第一个实验阶段就预测到了汇率制度的变化
钓到大鱼了
书中最令人兴奋的投资记录是一九八五年九月二十八日
上周日
五国财长会议结束后
索罗斯写道
我赚了一辈子最多的钱
一九八五年九月二十二日
五大工业国领导人在纽约广场饭店举行会议
一致认为八十年代初期美元的强势已经超出了他们的承受能力
于是达成了一项协议
让美元贬值
这一协定意味着自由浮动汇率制的终结
由浮动汇率制代替
其实索罗斯早就预料到了
这场变革是迟早的事情
虽然当时他已经做了大量的日元和德国马克
但他还是趁热打铁
那么
索罗斯的投资就到此为止吧
接下来就是索罗斯交易的第三部分了
我们先说两个问题
首先
索罗斯看准了机会
肯定会大手大脚的出手
不只是满仓
还有杠杆
一九九二年
量子基金发起英镑狙击
当时首席交易员是朱肯
米勒
当时尽管英国政府公开保证英镑不会贬值
但英格兰银行却无法避免英镑的贬值
朱肯
米勒抓住机会
给索罗斯打了个电话
告诉索罗斯为什么英镑会崩盘
同时告诉索罗斯
他投资了二十亿
索罗斯问道
既然你相信这些
那你为什么只压二三十亿美元
朱肯
米勒在索罗斯的鼓励下
把赌注提高了三倍以上
当时量子基金只有七十多亿美元的资金
而这一次
他动用了杠杆
投入了一百亿美元的资金
后来朱肯
米勒回忆起那场狙击战的时候
提到
几乎没有几个人有索罗斯那么大的胆子
索罗斯这种将赌注和回报最大化的能力实在是太难得了
他说
数千名擅长分析的人和数百名擅长预测趋势的人
但到了利用信息来发号施令
付诸实践
最终赚取理论上应得的收入时
这类人已经屈指可数了
毫无疑问
这些人当中肯定有索罗斯
接下来
我们来谈谈索罗斯的第二个交易要点
他的止损非常的干净利落
一旦走错了方向
他会毫不犹豫的止损
第二阶段索罗斯金融试验结束后
美国股市遭遇了一场非常严重的股市崩盘
一九八七年十月十九日
道琼斯指数下跌超过百分之二十二
美股损失五千亿美元
其实索罗斯早就预料到了股市的崩盘
以为股市会在日本崩盘
所以提前做空了日本的股票
事实上
美国股市是第一个崩盘的
而东京的股市却是相对稳定的
索罗斯很快就止损了日本的股票
这一次他损失惨重
但是不到两个星期
他的量子基金就再次做空了外汇市场
并且成功的扭转了局面
量子基金虽然受到了股市的影响
但今年的业绩依旧超过了百分之十五
从以上案例来看
索罗斯在交易出现失误的时候
总是能及时止损
一旦有了赚钱的机会
他们就会毫不犹豫的加大杠杆
赚取更多的利润
索罗斯的基金有很多种交易
包括美国股票
债券 黄金 原油
外汇等等
如果有机会做多
索罗斯就会做多
如果有机会做空
索罗斯绝对不会放过这个机会
这样做会有什么效果呢
据统计
一九六九年
如果你把一万美元投入到索罗斯基金中
在一九九五年
你的薪水是二百一十五万美元
这二十六年来
他的平均投资回报率接近百分之三十五
巴菲特的年回报率只有百分之二十左右
这就是索罗斯交易的原因
不过
索罗斯并不是只会做交易
他对全球政治
金融市场都有很深的了解
从索罗斯的角度来看
现在的国际金融市场非常的不稳定
主要货币的汇率波动
石油价格的波动
国家之间的债务危机
这些都是亟待解决的问题
这些问题基本上都是国际性的
因此需要国际合作来解决这些问题
索罗斯建议成立一家国际性的中央银行
它的任务就是调整汇率
使各国的汇率恢复正常
通过重返固定汇率体系
可以实现这一点
比如回归国际货币体系
或者大胆一点
建立石油本位货币
所谓金本位
指的是中央银行发行多少钞票
由黄金储备决定
按照索罗斯的想法
石油就是国际货币
按以国际货币就是石油货币
一九八二年
索罗斯还提出了一项石油储备计划
这是实现石油本位制的先决条件
索罗斯提议成立一个新的国际组织
取代欧佩克
这个新的国际组织成员是主要的石油生产国和消费国
与欧佩克
欧佩c不同
只有产油国才有资格加入
按照索罗斯的计划
石油供需双方必须坐下来商讨各自的产量和消费配额
这样才能稳定国际油价
一旦储备缓冲计划能够稳定石油价格
那么石油将成为国际货币的矛
否则的话
油价波动太大
根本无法成为国际货币的基石
总之
维持世界经济稳定和发展
是新国际央行的核心任务
索罗斯的想法已经超出了一个基金经理的想象
总之
已经超出了美联储主席的核心范围
难怪索罗斯在九十年代的时候多次获得诺贝尔和平奖的提名
索罗斯自称是一位失败的哲学家
他希望通过金融炼金术来传播他的哲学思想
不过收获也是有限的
尽管哲学界对此书反应冷淡
但他却受到许多投资大亨的推崇
比如量子基金索罗斯的首席交易员朱肯
米勒就是因为看了这本书才选择了索罗斯
保罗
琼斯就是这本书的第二版作者
他在华尔街也是数一数二的人物
他规定
凡是不懂金融炼金术的人都会被开除
这本书索罗斯看得很重
他曾经说过
这本书是我一生的杰作
希望你能理解索罗斯的用意