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衡量销售费用及一般管理费用的高低
在公司的运营过程中
销售费用和一般管理费用不容轻视
投资者一定要远离那些总是需要高额销售费用和一般管理费用的公司
努力寻找具有低销售费用和一般管理费用的公司
一般来说
这类费用所占的比例越低
公司的投资回报率就会越高
巴菲特在一九八三年致股东们的信中说
我们面临的另一个问题
如上表中可看到的是我们实际售出的糖果棒数停滞不前
其实这也是这个行业普遍遇到的困难
只是过去我们的表现明显胜于同行
现在却一样凄惨
过去四年来
我们平均每家分店卖出的糖果数事实上无多大变化
尽管分店数有所增加
但销售费用也同样增加
巴菲特认为
一个真正伟大的企业
销售费用和一般管理费用都是非常少的
只有懂得严格控制销售费用和一般管理费用的企业
才能在激烈的市场竞争中出类拔萃
所谓销售费用
是指企业在销售产品
自制半成品和提供劳务等过程中发生的费用
包括由企业负担的包装费
运输费
广告费
装卸费
保险费
销托代销手续费
展览费
租赁费和销售服务费
销售部门人员工资
职工福利费
差旅费
办公费
折旧费
保险费
物料消耗
低值易耗品摊销以及其他经费等
所谓一般管理费用
包括管理人员薪金
广告费用
差旅费
诉讼费
佣金等
对于销售费用和一般管理费用这类的费用
有人觉得没有多少
不必太计较
其实不然
像可口可乐这样的大公司
这类费用每年都高达数十亿美元
他们对整个公司的运营影响非常大
另外
不同的行业
不同的公司所占的比例也不尽相同
可口可乐公司每年的销售费用和一般管理费用占当年毛利润的比例几乎一直保持在百分之五十九
保洁公司这项比例大约百分之六十一
而穆迪公司的这项比例仅为百分之二十五
巴菲特认为
公司的销售费用及一般管理费用越少越好
尤其在利润下滑时期
更需要好好控制这类费用
要不然公司可能就会面临倒闭或破产的危险
福特公司最近五年内
每年花在销售和一般管理上的费用占到当期毛利润比例的百分之八十九到百分之七百八十之间
这是一个多么庞大的比例呀
虽然当时福特公司利润下滑
毛利润减少也是一方面原因
但是在销售额减少的情况下
还能保持这么高的费用比例
充分说明福特公司的管理机构和销售方式不太合理
如果福特公司就这么继续下去
而不努力减少这类费用的话
公司的利润就会慢慢被吞噬
福特公司就会一直亏损
直至破产或者倒闭
巴菲特在寻找投资的公司时
他都会挑选销售费用和一般管理费用比较低的公司
在巴菲特看来
如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用的比例控制在百分之三十以下
那这就是一家值得投资的公司
例如巴菲特收购的波山珠宝公司和内布拉斯加家具店
就都是销售费用和一般管理费用非常低的公司
但这样的公司毕竟是少数
很多具有持续竞争优势的公司
其比例也在百分之三十到百分之八十
此外
如果一家公司这类费用的比例超过百分之八十
那么投资者几乎就可以不用考虑投资这个企业了
如果某一个行业
这类费用的平均比例超过百分之八十
那么投资者几乎可以放弃这一行业了
确实
有些行业就是这样的
例如航空业
巴菲特知道
即使是销售费用及一般管理花费保持较低水平的公司
它的长期经营前景也可能被其高昂的研发费用
高资本开支和大量债务所破坏
无论股票价格如何
他都对这类公司避而远之
因为他知道
他的内在长期经济实力如此脆弱
即使股价较低
也不能使投资者扭转终生平庸的结局