00:00/00:00
外链地址
https://www.eemp3.com/audiofile/db9fd36cbdede78c04d2a4a5d3c26bb3.mp3
点击复制
本字幕由TME AI技术生成
嗯
今天我们来精读的书是派特
多尔西的股市真规则
如果你觉得股市像个无底洞
总在凭运气赚的钱
凭实力亏回去
那今天要聊的这本书可能会彻底改变你对投资的认知
先说说这本书的含金量
作者派特
多尔西可不是什么只会空谈理论的学者
他是全球顶尖投资研究机构晨鑫公司的股票研究部主管
每天的工作就是盯着成千上万的企业财报
分析无数股票的涨跌逻辑
晨鑫公司在投资界的地位不用多说
他的研究报告是全球千万投资者的决策参考书
而派特
多尔西作为核心研究者
把几十年的实战经验浓缩进了这本书里
更重要的是
他的投资逻辑深受两位投资大神的影响
巴菲特的经济护城河理论和查理
芒格的清单思维
这俩概念听起来高深
但这本书把他们都量化了
拆解成了普通人能看懂能用的方法
业内都说他是巴菲特
查理芒格理论的升级实践版
嗯
再说说这本书凭什么能勾住普通人
你可能会想
投资书不都一样
全是术语和公式
看完还是不会买股票
但股市真规则最厉害的地方就是把复杂的投资逻辑变得像学做饭一样简单
先教你认食材
也就是赌企业的财务报表
再教你看火候
判断企业的竞争力
最后教你什么时候关火
也就是估值和卖出时机
比如他提出的五项精律
第一条就是做好准备工作
说白了就是告诉你买股票前别光听消息
得自己翻一翻公司的年报
看看他靠什么赚钱
欠了多少钱
利润是不是真金白银
这就像你买房子前一定会查房产证看户型
而不是听中介说这房子肯定涨
普通人最容易犯的错就是懒
而这本书里每张末尾都附了检查清单
一条条对照着看
就算是零基础也能避开百分之八十的坑
还有它反复强调的经济护城河
其实就是帮你找能持续赚钱的企业
比如茅台为什么敢年年涨价还不愁卖
因为它的品牌护城河够宽
别人仿不来
沃尔玛为什么能卖的比别人便宜还赚钱
因为它的成本控制能力形成了护城河
竞争对手追不上
普通人看不懂财报没关系
这本书教你从产品是不是不可替代
能不能比别人卖的贵
成本是不是比同行低这几个简单角度就能判断一家公司有没有护城河
这可比对着k 线图猜涨跌靠谱多了
对普通人来说
这本书最大的价值不是教你明天买哪只股票
而是帮你建立一套不被市场收割的思维方式
你会发现
那些让你亏大钱的操作
比如追热点
跌了就慌
频繁交易
其实都是因为没搞懂买股票就是买企业这个核心逻辑
而这本叔会逼着你思考
如果我买下这家公司的全部股份
我愿意花多少钱
当你开始这么想
就不会再被短期股价波动牵着走了
他还特别懂普通人的怕
怕财务造假
怕踩雷
怕学不会复杂的估值
所以专门用一整章讲识别财务造假的警讯
比如现金流量和利润对不上
应收账款突然暴涨
这些信号其实就像企业在喊救命
看懂了就能及时躲开大坑
至于估值
它没让你算复杂的公式
而是教你用安全边际给自己留余地
比如你觉得一家公司值十元
那就等他跌到八元再买
就算判断错了也亏不了多少
这本书最打动我的是
他不忽悠一夜暴富
而是告诉你投资就像种果树
选对品种
耐心等待才能等到结果的那天
如果你厌倦了追涨杀跌的焦虑
想靠投资慢慢变富
那翻开它的时候可能会突然明白
原来赚钱的关键不是猜涨跌
而是看懂企业
这道理简单到让人拍大腿
却被百分之九十的普通人忽略了
所以不管你现在是股市新手还是亏过钱想翻身
股市真规则都值得你精读一遍
他不会让你变成股神
但能让你成为清醒的投资者
知道自己买的是什么
为什么买
什么时候该卖
毕竟投资的本质不是战胜市场
而是战胜那个冲动
贪婪
恐惧的自己
而这本书就是帮你给理智装上防护盾的工具
那么接下来让我们打开书
好好拆解里面的干货
投资不是才涨跌的游戏
而是用理性框架筛选能持续赚钱的企业
派特
多尔西的五项精率本质是将巴菲特的护城河和格雷厄姆的安全边际转化为可操作的方法论
帮你从跟风炒股升级为理性持股
一做好准备工作
别当盲目跟风者
这里的核心逻辑是
买股票前必须像买房一样彻底调查
你不会仅凭中介一句话就花几百万买房
同理
也别因为专家推荐或股价涨停就草率买入一家公司
具体操作第一步
吃透企业基本面
读财报
重点看三张表
资产负债表代表家底
利润表代表赚钱能力
现金流量表代表真金白银
比如某公司利润增长百分之三十
但经营现金流却下降
可能存在纸面富贵
查行业
了解企业在行业中的地位
比如某半导体公司市占率不足百分之五
却宣称技术领先
需警惕夸大宣传
看管理层高管薪酬是否与业绩挂钩
是否频繁减持
比如某公司ceo 年薪两千万
但净利润连续三年下滑
可能存在掏空公司风险
第二步
验证商业逻辑
具体你可以进行产品体验
如果你买的是消费股
亲自用用它的产品
比如你常喝的奶茶品牌突然上市
你觉得味道没变
但财报显示原材料成本上升百分之三十
这可能意味着利润被压缩
然后进行竞争对手分析
看看同行的财报
比如某新能源车企销量增长百分之五十
但同行平均增速百分之八十
说明它可能在丢市场份额
这里有两个关键指标
一是自由现金流
企业每年能支配的现金比净利润更真实
比如某公司净利润十亿
但资本支出高达八亿
实际自由现金流仅两亿
说明扩张成本过高
二是二o 一
也就是净资产收益率
股东每投入一元能赚多少
长期二oe 大于百分之十五的公司通常有护城河
比如茅台二oe 常年超百分之三十
另外
避坑提醒也被故事迷惑
某科技公司宣称颠覆行业
但研发投入占比不足百分之五
且专利数量远低于同行
这种概念炒作往往是陷阱
比如二零二一年
某网红教育公司上市
股价暴涨
但财报显示其预收学费占营收百分之七十
实际现金流为负
后来政策调整
股价暴跌百分之九十
跟风买入的散户血本无归
二
寻找经济护城河
这是企业的护身符
这里的核心逻辑是
护城河等于企业抵御竞争的持久力
没有护城河的公司就像没围墙的城堡
竞争对手随时能抢走利润
护城河有四大类型
一是品牌护城河
比如茅台的品牌溢价让它敢年年涨价
而二锅头只能打价格战
用户买茅台不仅是喝酒
更是买社交货币
指标识别主要是看毛利率是否显著高于同行
比如高端白酒毛利率普遍大于百分之七十
而普通白酒仅百分之三十到百分之四十
二是成本优势护城河
比如沃尔玛通过全球采购和物流优化
成本比同行低百分之十五
即使卖的便宜也能赚钱
而中小超市难以复制这种规模效应
识别指标主要是看单位成本是否持续下降
比如某制造业企业通过技术升级
生产成本每年降低百分之五
三是技术壁垒护城河
比如辉瑞的专利药在保护期内独家销售
毛利率超百分之八十
但专利到期后仿制药上市会导致利润暴跌
识别指标主要是看研发投入占比是否高
专利数量是否行业领先
比如华为研发费用率超百分之十五
五g 专利全球第一
四是网络效应护城河
比如微信的用户越多
价值越大
新社交软件很难打破这种用户粘性
类似的还有淘宝
美团等平台
识别指标主要看用户增长是否带来编际成本下降
比如某电商平台每新增一亿用户
成本仅增加百分之五
这里特别提醒
一个是伪护城河
高市场份额不等于护城河
柯达曾占胶卷市场百分之九十
但数码技术颠覆后迅速破产
另一个是护城河侵蚀信号
毛利率下滑
研发投入减少
市场份额被蚕食
比如某手机品牌因创新停滞
毛利率从百分之四十降至百分之二十
三 安全边际
给自己留容错空间
这里的核心逻辑是
再好的公司买贵了也是坑
安全边际等于打折买入
让你在估值错误或市场暴跌时仍有盈利空间
用数学公式表达就是
安全边际等于内在价值减市场价格
通常建议保留百分之三十到百分之五十的折扣
那么如何估算一家企业的内在价值呢
有三个办法
一是现金流折现法
预测企业未来十年的自由现金流
按合理利率折现到现在
比如某公司每年自由现金流十亿
折现率百分之十
年后现值约六十七亿
二是市盈率pe 对比
同行业龙头pe 为二十倍
某公司pe 仅十五倍
且基本面相似
可能存在低估
三是市净率pb 筛选
这个金融行业常用
比如银行股pb 小于零点八时
可能被低估
不同类型企业的安全边际要求也不同
宽护成河企业如茅台
苹果
可接受百分之二十到百分之三十的折扣
也就是说
如果内在价值一百元
那么八十元以下就值得买入
普通企业如制造业公司
需保留百分之四十到百分之五十的折扣
内在价值一百元
建议六十元以下买入
高风险企业如初创科技公司
折扣需大于百分之五十
也就是说
如果内在价值一百元
建议五十元以下买入
比如二零零八年金融危机时
每股暴跌
巴菲特以每股八港元买入比亚迪
当时比亚迪的市盈率仅十倍
远低于行业平均
后来比亚迪股价最高涨至八十港元
安全边际让他在极端行情中仍大赚
这里需要提醒的是
别用后视镜估值
比如某公司过去五年pe 平均三十倍
现在pe 二十五倍
不代表现在就是便宜
需结合未来增长判断
同时警惕盈利操纵
某公司通过会计手段虚增利润
导致pe 看似低估
但现金流实际为负
这种情况需用自由现金流除以净利润验证
四 长期持有
感受复利的魔法
这里的核心逻辑是
频繁交易等于缴手续费加交资本利得税
长期持有能让企业成长的收益慢慢兑现
长期持有的三大优势
一是降低交易成本
每年交易一次的成本手续费加税费约百分之二
而长期持有十年
总成本仅百分之零点二
二是避免情绪化决策
频繁看盘容易被短期波动影响
导致追涨杀跌
比如某投资者在二零二零年疫情暴跌时卖出
错过后续百分之五十的反弹
三是享受企业成长红利
好公司的利润和分红会逐年增加
长期持有能获得戴维斯双击
也就是盈利增长加估值提升
比如可口可乐过去三十年净利润增长十倍
股价涨了二十倍
五
知道何时卖出
别当套牢的鸵鸟
这里的核心逻辑是
投资是动态平衡
不是买入就不管
当企业基本面或估值发生变化时
需重新评估是否继续持有
作者给出卖出的四大信号
一是护城河被侵蚀
比如某连锁餐饮品牌因扩张过快
单店利润下滑
且新竞争对手推出类似产品
导致市场份额流失
此时应卖出
验证方法可以去对比近三年毛利率
二场份额
研发投入变化
若持续恶化则警惕
二是估值严重透支
比如某新能能源车企市盈率两百倍
而行业平均仅五十倍
且未来三年净利润增速预期百分之三十
此时估值已透支增长
应卖出
验证方法是用dcf 模型计算内在价值
若市场价格超过内在价值百分之五十以上
果断离场
三是找到更好标的
比如某投资者持有a 公司年化收益百分之十
发现b 公司护城河更宽
估值更低
年化收益预期百分之十五
那这时应卖出a 买入b
验证方法是对比两家公司的roe
自由现金流
行业地位
优先选择性价比更高的
四是个人资金需求变化
比如某投资者因购房需用钱
即使持有的股票仍被低估
也应卖出部分仓位
投资需服从生活目标
以上这五项几率协同作用
形成了一条完整的逻辑链
做好功课和寻找护城河是筛选好公司的基础
安全边际确保买的便宜
降低犯错风险
长期持有让复利发挥作用
同时减少交易成本
知道何时卖出
避免坐过山车
实现收益最大化
下一部分
我们将拆解投资人最容易踩的七个坑
并教你如何用五项金率避开这些陷阱
我爱你
投资赚不到钱
往往不是因为不够聪明
而是因为踩了人性的陷阱
派特
多尔西在书中总结的七个错误本质是违背价值投资基本原则的行为
要么忽视企业本质
要么被情绪操控
避开这些坑
你就已经超越了百分之八十的普通投资者
第一个坑
总试图挥出全雷达
总想买到下一个微软
这个想法错误本质是沉迷一夜暴富
专挑小公司热门股幻想股价暴倍
结果大多踩雷
一九二七年以来
小型成长股的年度平均回报百分之九点三
长期低于标普五百百分之十点七
这里的风险真相是小公司倒闭率极高
一九九七到二零零二年
纳斯达克每年有百分之八的公司退市
两千两百多家公司的股东血本无归
这里有一个逻辑矛盾
就算找到下一个微软
也需要等十年以上才能兑现收益
而大多数人根本拿不住
作者认为避坑方法是优先选稳健赚钱的公司
而非可能报富的公司
投资是积小胜为大胜
每年百分之十五的收益
二十年就能让本金翻十六倍
第二个坑
相信这次不同
但是历史永远在重演
这个想法错误本质是总觉得当下的行情特殊
比如半导体再也没有周期
互联网泡沫不会破
结果在顶部接盘
历史的数据证明市场规律不会变
资本永远追逐高利润
最终会让超额收益回归均值
二零零零年有人说半导体无周期
随后行业暴跌
二零零一年能源股被吹年增百分之二十
结果因供过于求股价腰斩
另外人性也不会变
贪婪时忽视风险
恐慌时忽视机会
这是华尔街重复了百年的剧本
这里作者说到的避坑方法是
听到这次不同
你就要警惕
先去查查历史
类似的行情过去发生过吗
结果如何
记住
股市没有新鲜事
只有新瓶装旧酒
第三个坑
爱上所投资的股票
把产品好感当投资理由
这个想法错在因为喜欢某公司的产品
比如iphone
星巴克咖啡
就认为他的股票一定好
而忽视了企业赚钱能力
为什么说错
因为产品好不等于企业好
作者举了个例子
泡m 的掌上电脑曾风靡一时
但行业竞争激烈
利润微薄
最终亏损倒闭
很多时候情感会蒙蔽理性
很多人持有股票后只看利好消息
忽视利空
比如管理层腐败
市场份额下滑
变成鸵鸟形态
这里的避坑方法是问自己
如果我买下这家公司
我愿意花多少钱
这是看估值
还有它能挡住竞争对手吗
这是看护成盒
然后你还可以用数据替代情感
关注净利润率
自由现金流等硬指标
而非仅仅只是我觉得它好
第四个坑
因为行情暴跌而恐慌
别人恐慌使你更恐慌
很多人在市场大跌时跟风割肉
结果迈在底部错过反弹
但是往往恐慌是机会
书中提到
一九七九年商业周刊封面标题说股票已死
随后却迎来了长达十八年的大牛市
二零零八年金融危机时割肉的人错过了后续每股十年上涨
作者自己研究显示
过去十二年里
最不受欢迎的基金
也就是那些资金流出最多的基金
其后续三年回报几乎都超过最热门的基金
二零二零年疫情导致全球股市暴跌百分之三十
很多人恐慌卖出
却没看到优质公司的基本面没变
随后半年市场反弹百分之五十
这里的避坑方法是
暴跌时先问自己
公司的护城河还在吗
净利润还在增长吗
如果是
那别急着卖
另外还应该制定下跌应对计划
比如跌百分之二十补仓
跌百分之三十再补
避免情绪化操作
嗯 第五个坑
试图掌握市场进出实效
猜顶抄底是傻瓜游戏
很多人总想着高点卖出
低点买入
频繁操作结果踏空或套牢
他们错在哪里
答案是没人能精准预测短期行情
学术研究显示
一九二六到一九九九年所有择时策略中
只有三分之一能跑赢买入持有
且无法持续
另外还有很重要的一点就是交易成本吞噬了收益
书里作者进行了详细计算
每六个月换股一次
三十年后收益比长期持有少百分之六十
因为要算上税费和佣金
这里的避坑方法是接受无法精准择时
用定投摊薄成本
或估值过高时减仓
过低时加仓
还有
普通人必须记住
频繁交易的对手是手续费和税务局
长期持有才是散户的优势
第六个坑
忽略股票价值
买股票不是击鼓传花
很多人买卖股票只看股价涨跌
不看公司值多少钱
以为总会有更傻的人接盘
很少有人去想股票价格终会回归价值
二零零零年互联网泡沫时
很多股票市盈率超一百倍
最终跌去百分之九十
而同期市盈率低的消费股跌的少
反弹快
靠别人接盘赚钱是不可持续的
你怎么确定自己不是最后一棒
这里作者提到的避坑方法是
买股票钱算内在价值
比如用市盈率对比历史均值或现金流折宪法
需要记住的是
你买的是企业的部分所有权
不是一张赌博筹码
除非你觉得自己玩的就是赌博游戏
那是另外一个话题了
第七个坑
相信企业盈余代表一切
利润可以做账
现金骗不了人
我们很多人常常只看净利润不看现金流量
从而被企业的纸面利润忽悠
问题出在哪里
答案是净利润可操纵
企业可以通过提前确认收入
少提折旧等手段虚增利润
但现金流量表很难造假
有现金流才是真赚钱
作者书里强调
经营现金流停滞但是利润却增长是个危险信号
可能意味着应收账款收不回或存货积压
这里的避坑方法是查看对比企业的净利润
经营现金流健康的公司两者应该同步增长
还需要重点看自由现金流
也就是经营现金流减去资本支出
这部分可是企业能真金白银分给股东的钱
以上说到的所有七个坑的错误都指向一个核心
就是脱离企业本质
被价格波动或情绪操控
追拳雷打和猜时机是忽视了长期持有优质企业的原则
信这次不同和恐慌割肉是违背了市场规律不变的常识
爱上股票和看利润不看现金是忘记了买股票就是买企业赚钱能力
避开这些坑只是投资的防守
想要真正进攻
还需要掌握识别好企业的工具
那么接下来我们就进入核心工具篇
学习如何用财报
护城河等指标筛选出能穿越周期的优质企业
我们的一见
选企业就像挑选手表
外观再花哨
核心还是走时准耐用
识别好企业的关键是穿透表面的热门概念
抓住能持续赚钱
别人抢不走利润的本质
派特
多尔西提供的工具本质是一套企业体检流程
先看竞争力
也就是护城河
再查财务健康度
也就是报表
最后排造假的雷
也就是风险预警
嗯
第一个工具
找经济护城河
这是企业的防弹衣
护城河是企业抵御竞争对手的独家优势
能让他长期赚比同行更多的钱
没有护城河的企业就像没锁的仓库
利润迟早被抢光
那么普通人如何识别护城河
第一步
看历史获利能力
用财务指标验证
书中明确
护城河的核心证据是持续超额利润
重点看四个指标
一是自由现金流
每年能赚多少可自由支配的现金
也就是经营现金流减去资本支出
优秀企业的自由现金流除以销售额
通常大于等于百分之五
比如辉瑞
常年超百分之八
二是净利润率
每卖一百元能赚多少钱
长期大于等于百分之十五的企业
如茅台
大概率有护城河
三是roe
也就是股东权益报酬率
股东每投一百元能赚回多少
连续五年大于等于百分之十五
如苹果
说明赚钱效率高
四十roa
也就是资产报酬率
每一百元资产能创造多少利润
稳定大于等于百分之七
如沃尔玛
代表资产利用效率高
嗯 第二步
挖护城河的来源
四个方面
一是产品差异化
要么真的更好
如辉瑞的专利药
要么让客户觉得更好
如蒂芙尼的品牌溢价
判断标准是能比同行卖的贵
且客户愿意买单
二是成本优势
同样的产品它能卖的更便宜还赚钱
比如戴尔通过直销模式减少中间环节
存货周转率是惠普的十五倍
成本自然更低
三是转换成本高
客户换品牌要花大钱或时间
比如企业用惯了甲骨文的数据库
换系统需重新培训员工
成本太高
只能继续去买单
四是网络效应
用的人越多
价值越大
比如易倍的买家多
卖家就来
卖家多
买家更离不开
形成赢者通吃
第二个工具
读财务报表
它是企业的体检报告
财报是企业的语言
三张表
资产负债表
损益表
现金流量表
他们能告诉你这个企业它有多少钱
赚多少钱
钱从哪儿来
看不懂财报
就像医生不会看体检报告
永远摸不清企业虚实
首先是资产负债表
看家底厚不厚
健康的企业应符合现金级
等价物充足
能应对突发危机
负债不能太高
长期负债处于股东权益小于等于百分之五十更安全
金融企业除外
应收账款增速小于等于销售额增速
否则可能赊账卖货
钱收不回
存货周转快
比如沃尔玛
存货一年周转十五次
比同行快百分之五十
资金利用率更高
其次是损益表
看赚钱能力强不强
重点追踪从销售到净利润的过程
毛利率越高
说明产品越有竞争力
比如茅台
毛利率百分之九十
同行平均百分之六十
销售费用率越低
说明品牌力越强
比如可口可乐
销售费用率百分之十五
比杂牌饮料低一半
净利润率要排除非经常性收益
比如卖资产的利润核心看主营业务净利润是否稳定增长
最后是现金流量表
看钱是不是真的
这是最难造假的表
重点看经营现金流
必须大于等于净利润
比如苹果
经营现金流常年比净利润多百分之二十
说明利润是真金白银
还要看自由现金流
必须正数且逐年增长
说明企业能造血
不需要靠借钱扩张
第三个工具
排财务造假雷
这是企业的体检异常项
好企业不仅要赚钱
还要干净的赚钱
作者列举的六类警示是识别伪装好企业的关键
警示一
现金流量与利润背道而驰
净利润涨但经营现金流跌
可能是虚增收入或存货积压
如某家店
企业靠压货给经销商冲业绩
实际卖不掉
警示二
应收账款暴增
增速远超销售额
可能是放宽信用冲业绩
未来可能成坏账
如二零零零年很多网络公司靠赊账做高收入
最后钱收不回
警示三
频繁一次性费用
动不动就重组费用
资产减值可能适用一次亏购掩盖长期问题
比如某上市公司连续三年提资产减值
实则是经营不善
警示四
财务总监或审计师突然离职
内部人最懂财务虚实
核心人员离职往往是怕担责
安然事件前
其审计师大卫
邓肯突然辞职
随后丑闻曝光
警示五
存货越堆越多
存货增速超销售可能是产品卖不动
未来可能折价甩卖
比如二零零零年半导体行业存货激增
后来不得不将降价百分之五十清理
识别出好企业后
还差最后一步
给他定价
哪怕是黄金买贵了也会亏下一部分
我们会讲如何评估企业的内在价值
用现金流折现安全边际等工具算出多少钱买才划算
避免好企业坏价格的陷阱
给股票定价的本质是找到企业内在价值与市场价格的差距
当价格显著低于价值时才是好机会
派特
多尔西在书中强调
这不是精确计算
而是模糊的
正确关键是用多种工具交叉验证
并用安全边际抵御风险
一先破误区
别迷信单一指标
很多人以为看市盈率就够了
但任何单一指标都有缺陷
比如某科技股市盈率是十倍
看似便宜
但如果它明年可能亏损
这十倍就毫无意义
再看市净率
这个指标适合金融股
因为银行的资产多为现金
但对互联网公司几乎没用
因为互联网公司最值钱的是用户
不是资产
然后是市销率
它能反映销售规模
但不代表赚钱
比如某公司销售额一百亿
却亏损十亿
高市销率反而是危险的
作者说
正确做法应该是用比率组合交叉验证
比如市盈率加市销率加自由现金流收益率
再结合企业的护城河和成长率来做综合判断
二 基础工具
用比率找相对便宜的股票
市盈率这个指标最常用
但普通人要学会挑版本
比如用动态市盈率
也就是过去十二个月盈利
避免预期市盈率的陷阱
因为分析市场高估未来盈利
另外要学会对比历史分位
比如某公司当前市盈率是二十倍
过去十年有百分之八十的时间市盈率在十五到二十五倍
比明目前是处于合理区间
若过去十年市盈率从未超过十八倍
现在二十倍就偏贵了
再者
还要学会结合成长率来评估高成长企业可接受更高的市盈率
比如茅台年增百分之十五
那么市盈率三十倍就是合理的
如果它年增只有百分之五
那么三十倍就太贵
我们再来看市净率这个指标
它体现的是资产的含金量
适合的场景包括金融股
比如银行
保险
重资产行业比如制造业
因为资产价值相对透明
但是需要注意
必须结合roe 来看
也就是股东权益报酬率
作者说
高roe 加dpb 才是好的标的
比如某银行roe 等于百分之二十
Pb 等于零点八倍
说明资产赚钱能力强
还便宜 亿
但是我们需要警惕商誉这类虚增的资产
比如某公司pb 等于零点五倍
看似便宜
但商誉占净资产的百分之八十
实际有形资产可能以资不抵债
最后是自由现金流收益率这个指标
它是最实在的指标
记住一个计算公式
自由现金流收益率等于自由现金流除以企业价值
这里的企业价值等于市值加负债减现金及等价物
自由现金流收益率的意思是买下整个企业每年能赚回多少现金
你也可以简单的理解为买房后的房租收益率
自由现金流难造假
比净利润更真实反映赚钱能力
三 核心方法
算内在价值
找安全边际
其实这事儿说简单点
就像算清楚一家公司到底值多少钱
再决定多少钱买才不亏
先说怎么算公司值多少钱
核心就是看它未来能赚多少钱
折成现在的钱加起来
第一步
先估未来五到十年能落在多少金钱
比如公司今年真正到手十亿
这是已经去掉必须花的成本后
往后每年多赚百分之五
那明年就是十点五亿
后年十一亿多
大概这么估
第二步
得算现在的钱比未来的钱值钱多多少
比如你现在有一百块
存银行或买国债每年能稳拿百分之三利息
这是无风险收益
如果买公司股票风险比存银行高
就得再加个风险补偿
像茅台这种特稳的公司加百分之五到百分之七
总共按百分之八到百分之十算
意思是未来的钱现在得按这个比例打折才值
普通公司风险高点
加百分之七到百分之九
总共百分之十到百分之十二
初创科技公司风险很高
可能得加百分之十二以上
总共百分之十五往上
第三步
十年后的钱怎么算
总不能一直估到天荒地老
就按长期经济增速大概每年百分之三来算
比如第十年能赚二十亿
之后每年按百分之三涨
那这部分长远的钱折算成现在值多少呢
简单说就是用第十年的二十亿先加百分之三
再除以折现率减百分之三
比如折现率百分之十就除以百分之七
最后再按百分之十的折现率折回
现在大概就是一百一十二亿
最后
为啥要有安全边际
最为你估的未来赚钱数可能不准啊
比如你算出公司值一百块
留个百分之三十的余地
就等跌到七十块以下再买
哪怕你估错了
公司实际只值八十块
七十块买也不亏
特稳的公司比如保洁
留百分之二十到百分之三十就行
普通公司留百分之三十到百分之四十
风险高的比如周期股
新公司得留百分之五十以上更保险
说白了就是先算清公司未来的钱现在值多少
再故意压个价买
给自己留犯错的空间
我不
你说实在的
面对上千只股票一个个仔细研究根本不现实
派特
多尔西设计了个十分钟快速检查法
说白了就是一套快速排雷的招
用最关键的几个点先把明显不行的股票筛出去
省下来的时间再去研究那些真正可能靠谱的
这不是说能精准选出好股票
而是帮你高效减负
短时间内躲开百分之八十的垃圾股
第一分钟
先看看够不够格
进门就看这家公司有没有最基本的吃饭本事
最近三年收入是不是一年比一年多
也是越来越少的
那是在走下坡路
净利润至少得有两年是挣的
如果总亏损
那风险太大
除非明确知道他要反转了
为啥这俩重要
连收入和利润都稳不住的公司
就像还不会走路呢
别指望他能跑起来
想高成长更难
比如有公司最近三年收入跌了一半
年年亏
故事吹的再好听
大概率是坑
咋操作
打开财经网站看财务摘要那块
半分钟就能判断
不够格的直接划掉
第二分钟
看利润是不是正经赚来的
主要得看看利润是不是靠主营业务来的
不是卖套房拿笔补贴这种一次性的钱
具体看啥
最近三年营业利润不算投资收益
政府补贴这些
它得是正的
而且营业利润得占净利润的百分之八十以上
为啥
因为靠主业赚钱才长久啊
比如某公司净利润一亿
但营业利润是负的
全靠卖办公楼赚了两亿
这种利润明年可能就没了
直接pass
那么咋操作
看利润表
对比营业利润和净利润
差太多就不行
第三分钟
看利润得是真金白银
光利润数字好看没用
得看有没有真现金进账
看这俩最近三年经营现金流得比净利润多
现金流比利润难造假
要是总比利润少
可能是东西赊出去了没有收钱
或者货堆着卖不掉
现金流波动别太大
比如去年十亿
今年倒亏五亿
说明运营不稳
为啥重要
利润能做账
但现金骗不了人
以前有个叫朗讯科技的公司
利润涨
但现金流暴跌
最后爆雷了就是教训
咋操作
看现金流量表
经营现金流那蓝钥匙连续为负或者忽高忽低
直接排除
第四分钟
看赚钱效率和负债
得靠谱
看公司用股东的钱赚钱的本事
还有别借太多钱瞎扩张
指标要看最近三年平均roe
也就是用股东的钱赚钱的能力得大于等于百分之十
低于这个还不如把钱存银行
资产负债率别超过百分之七十金融公司除外
而且有利息的负债除以净资产别超过百分之五十
不然借太多利息可能把利润全吃了
比如某地产公司roe 百分之十五
但负债率别超过八十五
一旦看房子卖不动
立马就危险
那么咋操作
在财务指标里查这俩数
不达标就淘汰
第五分钟
看盈利增长别太跳
看公司赚钱是稳不涨
还是忽高忽低像坐过山车
重点看最近五年净利润增长率别波动太大
比如每年涨百分之十到百分之十五
比如每年涨百分之一百
一年跌百分之五十
靠谱
那种一年暴涨一年暴跌的直接排除
为啥
波动大的公司大多在竞争特激烈或者周期性强的行业
比如半导体
普通人很难把握
而稳定增长的比如消费股
未来更容易看明白
那么咋操作
看盈利趋势图
波动的像心电图似的直接划掉
第六分钟
看家底要厚实
别藏雷
看公司的资产负债表健不健康
有没有隐藏的债务坑
要看这几个
流动资产得比流动负债多
就是短期能变现的资产得够
还得上短期欠的钱
不然可能突然缺钱违约
应收账款涨的别比收入快
不然可能是靠赊账冲业绩
钱收不回来
存货涨的别比收入快
应堆太多卖不掉
以后可能得降价甩卖
咋操作
扫一眼资产负债表里的这几个数
不对劲的直接排血
第七分钟
看是不是能自己造血
也就是看公司是不是能靠自己赚钱活下去
不是总靠借钱
具体看啥
最近三年自由现金流至少有两年是正的
说明有可自由支配的现金
自由现金流要占净利润的百分之五十以上
别利润高但没现金
那是假繁荣
咋操作
在现金流量表里算一下这个数
常年为负的不行
第八分钟
看是不是靠歪门邪道撑利润
重点看公司是不是靠一次性费用掩盖真亏损
指标方面
主要看最近三年非经常性损益
比如卖资产拿补贴
占净利润的比例别超过百分之三十
太高说明主业不行
靠旁门左道撑着
别总提资产减值重组费用
如果年年有特殊费用
可能是故意掩盖经营差
咋操作
看利润表里的非经常性损益占比太高或老出现的不行
第九分钟
看是不是随便增发股票坑老股东
这主要是在看公司是不是总发新股摊薄老股东的利益
具体可以看最近三年流通股数每年增长别超过百分之五
太快的话
说明总融资或发股票期权
原来十个人分蛋糕
突然来二十个人
每股收益就降了
咋操作
查股本变动记录
增速太快的直接排除
第十分钟
筛完了该干啥
通过前面九分钟的记下来好好研究
看看是不是行业龙头
有没有护城河
品牌 成本 技术
这些管理层靠谱不
工资合不合理
有没有回购股票
被淘汰的直接拉进黑名单
别再浪费时间
为啥
因为这方法是排除法
不是选股法
比如某公司过了前九关
但属于夕阳行业
比如传统报纸护城河在消失
这得进一步分析才知道
总结一下
这十分钟就是帮你省时间
核心不是精准找到牛股
而是快速扔掉垃圾股
就像筛沙子
先把大石头也就是明显有问题的公司筛出去
剩下的细沙可能合格的在慢慢挑
对普通人来说
每天面对上百只股票不可能都研究
这十分钟早餐时间就能帮你排除百分之八十的坑
精力留给剩下的百分之二十
记住
过了筛子不代表能买
只是值得再看看
比如某公司啥都合格
但估值太高
比如市盈率比历史平均高太多
也不是好机会
股市里真正赚钱的往往不是那些天天盯k 线打听消息的人
而是能做到理性的少数人
股市真规则里反复说
投资本质是反人性
别人追热点时
你研究企业
别人恐慌割肉时你算估值
别人频繁交易时你等复利
关键是得有套不被市场噪音带偏的逻辑
理性的人就做三件事
第一
买股票就是买企业
得穿透价格看本质
多数人打开软件先看涨跌
理性的人先问这家公司靠啥赚钱
能赚多久
股价短期是情绪投票机
长期才是企业价值的称重机
就像巴菲特买可口可乐不是看股价跳的多欢
是看懂了他的品牌护城河
哪怕年年涨价
大家照样买
他们从不用k 线好看
专家推荐当理由
而是用财报查现金流真假
算roe
看赚钱效率
找护城河确认优势
哪怕快速筛选
也先把净利润为负
现金流常年亏的踢出去
看似慢
却躲开了八成坑
第二
靠安全边际防风险不堵
总有人说富贵险中求
但理性的人懂
投资核心是不亏大钱
梳理数数据很实在
再好的公司买贵了也白搭
一九九零年代可口可乐市盈率五十倍时买入
之后十年跑输市场
二零零八年金融危机时用七折价格买有护城河的企业
后来都赚翻了
安全边际不是精确计算
是留余地
比如算下来公司值一百块
就等跌到七十块再买
就算算错了也亏得少
这种保守看似错过机会
却能让他们暴跌时睡得着
不像多数人满仓追高后恐慌割肉
嗯 第三
长期持有
放大复利
不贪快钱
多数人总想着抓涨停做波段
但梳理案例打脸
每年交易一次的成本
手续费
税费会吃掉百分之二收益
三十年后
频繁交易者比长期持有者少赚百分之六十
理性的人算得清
一家年赚百分之十五的企业
拿十年翻四倍
拿二十年翻十六倍
这不是慢
试问西南航空靠成本优势赚了几十年
长期持有者的收益远超瞎折腾的
他们懂短期波动是噪音
企业持续盈利才是信号
与其猜明天股价不如赔
好公司慢慢涨
书里说投资最大的敌人是急于求成
理性的人不是天生厉害
是懂慢慢来比较快
股市里的冠军从来不是短跑选手
是能跑完全程的长跑者
说到底
投资是认知的变现
你对企业理解多深
对人性克制多强
股市就回馈你多少
股市真规则不教你买哪只股
是帮你建立不被收割的认知
好企业得有护城河
能赚真钱
管理层靠谱
好价格的估值低于内在价值
留足安全边际
好策略得长期持有
让复利发力
能用这套逻辑筛选定价决策
你就已经站在理性少数人里了
市场的奖励从来属于那些看透本质耐住性子的人
这不是鸡汤
是书里无数案例证明的真相
最后
恭喜你又看完了一本书