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嗯嗯嗯
欢迎来到知行小酒馆
这是一档有知有型出品的播客节目
我们关注投资
更关注怎样更好的生活
大家好
我是羽白
今天呢
是一期特别节目
大家从时长也能感受到这一点
这期节目是一个我想聊很久的话题
桥水基金和他的创始人瑞
达里欧
桥水基金成立于一九七五年
目前管理着上千亿美元的资产
是全球最大的对冲基金
达里欧不仅是桥水基金的创始人
也是全球金融界最具影响力的人物之一
他通过桥水基金创建了一套系统化
原则导向的投资方法
使桥水基金在复杂的市场环境中取得了长期的卓越表现
达利欧的投资理念和管理风格也被许多金融机构和投资者广泛研究和模仿
他的书籍原则无论在海外还是在中国
都是长盛不衰的畅销书
他做的视频经纪机器是怎样运行的
全网播放量加起来过亿
之前我很想找人聊这个话题
但是内心很犹豫
因为他出版的所有书
视频
还有公开演讲
会让你觉得这个人无懈可击
他似乎只有一面
他有一套自己的原则系统
似乎任何事情都能被这套算法破解
而这期节目的契机
源于去年年底出版的一本书
英文名叫thefund
作者呢
是纽约时报的调查记者
目前这本书还没有中文版
是的 对的
这本书讲述了桥水基金和达利欧不为人知的一面
甚至可以说是阴暗面
所以啊
这本书争议也非常大
当这本书出来的时候
很多人在讨论
哎
桥水是不是塌防了
那桥水的反应自然是这本书很多是编造的
那在我看来
我会觉得这样一本书
让达利欧这个人在我心中一下子变得立体了
正好遇上我的两位好朋友
齐祝楼宴宾客的主播大威翁老师和文理两开花的主播肖乔跑老师
他们对这个话题同样很感兴趣
而且他们俩在金融行业从事多年
有着非常丰富的经验
对桥水的投资策略也有比较深入的了解
那在今天的节目中
我们三个会深入探讨桥水基金的成功之道
以及达利欧如何通过他独特的投资原则带领桥水基金成为了全球最大的对冲基金
希望大家能通过我们的节目更好的了解这位投资大师和他的传奇公司
值得一提的是
我们这期节目试图从所有公开信息渠道能找到的资料
拼出一副相对完整的达力欧和桥水的拼图
但这和真实的桥水和达力欧一定是有距离的
那在这期节目的最后
我也会附上桥水基金对的fuound这本书的回应
尽可能为你提供多方面的视角
相信你听完这期节目
心里一定会有一副自己的图景
不得不说
这一期我录的非常爽
希望你也会喜欢
此时此刻
我们正在哀牢山的山间
外面是弥漫的山雾
还有蒙蒙细雨
然后他们俩也都喝多了
然后像我们面前一人有一杯酒
然后我给他们俩的要求是
谁在这期播客里说了一一个英文单词
谁就要喝一口
两位老师
要不要先打个招呼
好 大家好
我是小小跑
我是闻理两开花鹤强一谈的主播
今天是第一次上知行小酒馆
我是知行小酒馆的巨大的粉丝
然后
非常高兴
谢谢你 谢
谢谢小跑老师
两位 hello
大家好
我是启中元宾客的大威翁
就像羽白刚才说的
关于dw六这个话题
我是一直非常想聊
其实今天应该是我提议的
对不对
就是我们金融人物故事的第一期
对
其实应该来聊一聊darw
因为它就是thefund
它就是世界第一大基金
对 因为
因为thefund这本书之前有一些中文翻译说叫基金嘛
我觉得这个非常的不合理
因为这个thefund就像是theone一样
它应该是那种log基金
对 log基金
对中应该放在的的上面
对 log男人
对以log基金
反正就我所知
小跑老师应该跟我一样
嗯 一直是 是
是受到了很多桥水
包括达达溜的的些影
影响
是包括括们自己的的一投资资面面
包括我原原在的单单位
嗯
是非常非非受
受到这个桥水影响响
所以这个人
原原在我心目目的形象象确实是非常偏正面的
但是我一直知道
人无完人
他不可能在的
就像来说的
就那一面 对
所以这一期是一期脱粉回踩对吗
对对对
就是当我
呃 中过坦白
当我看了的放了之后
其实对于达达六这个人
是不出意外的走下了神坛
就是对这个人的很多评价
嗯
对他的人格上升到人格这个状态
可能都有些负面评价
但是呢
跟很多现在市面上的这种评论
就是说这本书把他的整个桥水的投资理念也颠覆了
包括括桥水整个变成了了一庞庞氏变局的这么一种说法也存在
但是在我看完这本书
包括我跟小宝老师聊起来的时候
觉得这一点其实就还是值得探值得探讨的
值得探讨的
没错
非常同意
因为像我和大威文老师
我们其实都是蹭过桥水流量的人
他当年确是激励了很多人
尤其是像我们金融从业人员
首先是我觉得我们应该正视一个事实
不管对他的评
评是是怎么样
曾曾在一段时间内的业绩是非常的引人注目的
而且做到了很多基金做不到的事情
对
以及他的那个dailyobservation
其实很长时间都是资产管理行业从业者如果有可能看到的话
一定会去看的一系列的这种对于市场的评论
或者说对于宏观的一些探讨
对
这个稍微解释一下
他的这个dailyobservation
应该是从八十年代开始写的一系列的这种每日观察
对
就真的是dailyobservation
就是每天写的一个市场观察
我们一会儿唠时间线的时候
可以聊到这个
就是他从什么时候开始把把这个每日观察变成一个它的一个标签
就像我们现现在其实很多的投资人
包括像这个
呃
就是橡书资本的
就是霍华德
马克思
霍华德
马克思他的
他的这个memo
对
也是它一个标志性的一个
一个输出
其实他在某一段时间线也是作为一个标志输出
我觉得很想跟小跑和大卫翁先探讨一个大家最关心的问题
就是桥水他到底是不是一场庞氏骗局
小跑 你先说
你觉得呢
我
我想先从我自己
有一点
就是比较个人的角度
首先
他作为我曾经的一个精神领袖
我其实很想吐槽
或者是我想讲一下我对他的印象
实际上
我蹭他流量是从很早就开始了
我在一八年的时候
就写过一篇文章
叫做达里奥的彩蛋
嗯
就是因为那个时候我对他写的东西非常上头
我对他的印象呢
其实大家可以如果现在可以找到那个视频的话
一个最直观的印象就是他曾经接受过这个彭博的一篇采访
就是一个彭博有一个挺挺知名的一个主持人
马娇的瑞
就是基本上是像采访一些财经大erv啊
一些主权基金
一些政商界的大佬
都是让他来采访
这人的风格呢
就是他会打断人
嗯
就是我不管你是多大的大咖
我只要有问题
我就会打断你
然后呢
他跟达里奥采访的那那个视频
我可能能找出来贴到说nose里面
是非常有意思的
就是达里奥呢
他一开始就比如说这个艾瑞
想问他一下
你的投资逻辑是什么
你对现在宏观的看法是什么
他就开始从头开始了
嗯
我对但是这个世界理解是有一套系统的框架的
首先是是这
然后到中间的时候
这个艾瑞就开始打断了
然后他就回答一下他的问题
然后下一段
他会从头再开始讲
就是无论如何
他就把他这个
他要把这个逻辑讲清楚
说如果你打断我
我也还是要从头开始
到最后
他已经非常烦了
他就说了一句话
不好意思
我报个英文
他就说
我的philosophy不是ideological
而是mechanical
意思就是说
我现在跟你讲的一切
不是我的思想
或者不是我的意识形态
我在给你讲的是我的一个非常机械的方法
它是一个很精密的系统
对
精密的系统
你不要把它跟我扯到我的意识形态上
然后他就坚持从头到尾讲完他的这套
这套逻辑
其在它的逻辑是什么呢
其实大家可以从youtube上找到他的这个就是经济系统的视频
非常著名的视频
现在一个几千几百万的播放量
应该上亿了
上亿亿亿
绝对上亿了
亿了
上亿播放量
对
就是这个经济系统是怎么工作的
我们可以从他的这个视频开始
到他后面写了好多本书
包括这个巨债危机
还有就是二零二零年之后写这个newworldorder
就是说新世界秩序这本书
其实他都在重复他的这套逻辑
所以
我对他的第一印象就是说
他无论如何一定要把这个逻辑讲给你听
因为他是有一套系统的
嗯哼
就像唐僧一样
就是大话西游
唐僧到最后一刻
就是还是要苦口婆心的把这套逻辑讲清楚
这是我对他的第一印象
我脑中预设的是
它很像一个机器人
就是它看待世界的方法是机器
就这个世界没有我不可能用算法或者是用一套系统的方法解释的东西
嗯
没有不可知论是吗
对
我觉得他可能就是这样
它是看待这个世界
界括这个世世界上的所有的人
包括我怎么管理这个世界上的人
我自己头脑中的一套逻辑
我都是可以用一套一套体系来把它保存下来
传承下来
即使是将来是我不在了
它也能够延续下去
嗯
这是他的一个理念
就像一个算法机器人一样
我觉得我回到刚才羽白的那个问题吧
就是说
桥水到底是不是庞氏变局
就我个人感觉
有两点
第一点
庞氏变局是不可能做造世界第一的对冲基金的
他可以做的很大
是的 麦道夫
他可以做的很大
但是你要想
世界上绝大部分的机构投资者
要么就投资过桥水基金
要么他就研究过桥水基金
对
你可以相信很多的个人投资者
他可能会 呃
因为一个比较好的复合的收益率去投资到麦道夫
或者投资到一个庞氏骗局里面
但是你要相信
三十年四十年如一日的去做研究的这些投资机构投资者
是不会允许自己把大量的资金投到一个很明显是庞氏骗局的一个基金里面的
对
所以他能做到世界第一
其实本身就意味着很多事情
当然
在德放那本书里面
我觉得作者揭露了很多很多关于拉里溜的负面的东西
但只有一点他是没有办法否认的
那就是关于投资的这件事情
他说了一个例子
就是在bridgewater的中期
有过很多身影
因为大家都找不到bridgewater到底是怎么做投资的
那么如果你买股票或者什么
你会在市场上留下很多的痕迹
嗯
但是在桥水的这种投资税里面有
就是这种痕迹显然是显著的小于很多对种基金的
那么其实有很多人向SEC举报过
SEC是美国的证监会
那么美国证监会其实有个专案组去研究究个问题
因为很简单
麦道夫是在那个之前发生的事情
所以其实SEC也很紧张
如果当时已经是世界不是第一就是前三的这么一个对冲基金
是这么一个庞氏骗局的话
这是一个轩然大波嘛
嗯
但他们做了很多的研究
包括调入了很多的这种记录之后
发现的结果就是
吉沃特确实采取了很多其他对冲基金没有采取的期权或者是一些外汇等等的这些投资方式
去掩盖他的整个投资的痕迹
但是他不是用后来人的钱在还前面的人的钱
形成这么一个所谓的庞氏骗局
因为说实话
如果真的是一个庞氏骗局
后面有几年
他的业绩其实也真的是差的有点离谱
就是不应该这么差
OK 嗯
所以这是我觉得非常直接的回答这个问题
对 那第二个
我也顺着小跑老师刚才说的
就是稍微讲一下我对桥水的第一印象
我是八六的一印象
我比小跑老师可能再早一点
我是在一三年
当时大家如果去看看的放这本书
可能知道
其实 呃
桥水跟中国的关系很近
大六本人对中国也非常非常的喜欢
或者说
他对这个国家非常的着迷
对
他的小孩也来中国接受过教育
是的 是的
他的小孩学过中文
他自己试图学过中文
但是没有学会
对 他
他把他的二公子还是三公子
曾经十七岁的时候
还是九十年代
送到中国
放到一个就是中国普通的家庭里
让他一个家庭里
对对对
学打乒乓球
对 所以
其实在我在主权基金工作那几年
我们每天都会收到datayourobservation
那个也是我们去看待这个世界很重要的一篇文章
然后他可以非常打开你的视野
就是他在关心的很多问题
是你原来如果只是
呃
研究股票市场
或者是研究某个国别
不会去关心到的
比如说
他会去说南美洲或者是欧洲的某一个国家发生的一个事情
可能会影响到整个资本市场的什么样的一个变动
他可能是一个非常另类的资产类别
它不是传统上的股票或者是债券
嗯嗯
可能是外汇
可能是商品等等的这些
他其实一个global
不能说英文
他是喝一杯就可以了
全球
他是一个全球投资者
对 嗯
所以全球视野
全资产类别视野
是我对他的第一印象
也是他给我们很多这个行业的机构投资者留下了非常深刻印象的一个点
我相信大部分金融从业者
就是如果你刚入行
看到一个人有这么全球的视野
似乎什么资产类别都懂
应该就还是会感觉挺震撼的
是的 是的 是的
是会有这种感觉
但是
罗马不是一天建成的
对
就是如果你看他整个这个人的经历回顾
我还是要致敬一下
就是
呃的放就是基金这本书
虽然说他里边的事实我们再可以考证一下
但是就作为一个纽约时报的记者
就是他一定要就是把这个人的成长经历
和他的发家史
和他的这个人的性格
和他这个成就结合在一起
当然了
就是他最后的这个论调
和这本书的整个导向
我们可以在研究
但是实际上
只有这个新闻记者才能够把这种时间线列的这么清楚
嗯
他通过时间线
通过他的这个发家史或者是个人成长经历
我们看出太多太多的东西
对
因为草舌灰线嘛
就是你只有去看他是怎么成长起来的
才会知道他后来为什么会变成这个样子
对
因为我也有
我也有听这个这本书作者他上的播客嘛
当时的那个播客的主播也有问他说桥水到底为什么能够成名
呃
结果这个作者就说
是因为他就非常非常的懂营销
那其实就给我埋下了一个疑问
真的有人可以纯靠营销就做到世界第一的基金吗
我觉得这不太可能吧
所以我就很好奇
桥水到底是怎么发家的
达利欧到底是怎么发家的
我们进入吐槽环节
讲故事环节啊
就是
就是可以按时间线来
可以
我觉得我们可以凭借自己读书的印象
还有我们这么多年
呃 可能跟他
跟他的基金有过一些接触
以及我们在自己的工作中
深受桥水的一些策略影
我们可以大概捋一下它的时间线
嗯
我们三个人拼一下
就是这个人
像拼图一样
我们试今天试一试能不能拼凑出来一个更加相对完整了
嗯 对
能够对大家有一些借鉴意义的一个这个我们眼中的投资之神
好 那对我 因为
因为我了解的最少
因为我先来吧
可能是做博客做到现在
我会觉得说
呃
你分析一个人
不是说看他某一年某个时间点做了什么
而是应该看这个人的性格底色
那我从我对达溜的了解来看
我觉得他是一个性格非常悲观的人
就是有
有一句很流行的话嘛
就悲观者永远正确
就很多时候
发生很多事情
他的第一时间的判断都是相对悲观的
然后很多次也被他撞对了
在他很年轻
刚入行没多久的时候
就遇到了这个布雷顿森林体系的这个崩塌
嗯
当时他在电视里看到尼克松总统宣布这个跟黄金脱钩
他就想说
经济要完蛋了
就是明明天后天这些股市肯定要大跌
所有资产价格可能都要跌
但是过了两天
他发现这个资产价格居然涨了
嗯
然后他就意识到
这个世界可能跟他想象的不一样
嗯
然后他就觉得说
我之前想的很多东西可能是错的
我需要找一个更精准更精妙的机械系统再来解释这个世界上的一切
就是
我觉得这个细节让我印象还挺深的
这是一九七一年的事情
嗯
就是他刚从大学毕业没两年
然后其实是在纽交所工作了一段时间
他当时其实是trader
trader的点就在于
我看到这个新闻
我就想知道
明天这个市场会怎么动
对吧 嗯 所以
对他来说
非常直接的就是
你既然都已经脱离森林体系了
那简
这是一个世界末日
可以说
对当时的美元
对当时的汇率来说
结果就像宇排说的
整个市场并没有按照他想象的那样去走啊
其实是他建立他世界观的一部分吧
嗯
但其实他创办桥水是在三年之后了
对 七五年 对
是在一九七五年
在这个中间还有什么事情要八卦吗
我可以来
因为我比较喜欢看
就大家成名之前悲惨的这个挣扎史
但是大部分的细节还是在这本书上上来的
嗯
我们其实也在聊嘛
就是达里奥
他是一个什么人
但是我觉得羽白他的形容是很到位的
他其实就是一个凤凰男
对
实际上他的出身并不是很对他很有利
他也没有一个富爸爸
然后也没有一个很显赫的家族就是在新泽西周围的朋很郊区的一个农场长大
然后他老爸呢
算是一个乐团的音乐家
但是达里奥呢
其实没有继承任何的音乐天分
然后他也志不在此
所以说
实际上他的出身是一个相当贫版的一个出身
但是呢
转折点在哪里呢
根据这个书上所说
呃
很有意思的细节
就是在他十二岁的时候
他去他们家附近的一个高尔夫俱乐部当球童
因为大家也知道
俱乐部里边全都是富
富即贵
高大上
非富即贵
然后呢
遇到一个叫做mcdonald
没记错名的话
应该是麦克唐纳家族的
应该算是祖母辈的一个老太太
叫伊
伊莎贝拉
呃
那这个老太太呢
就是看 哇
这个小伙子
你跟骨清晰
就是你有一种不一样的气质
这有点夸张
但大概意思就是说
首先他非常的懂事
就是说话说的也非常得体
就是这么一个年轻人
十二岁的一个意大利籍的一个小伙子
就非常得体
然么他就很喜欢这个球童
但是这个伊莎贝拉
他自己的孙子
就是麦克丹娜家家族的
目前为置有两个孙子
都不太生才
都不太行
但是这个十二岁的小头小球童
我觉得很有潜力
那么我就派他们两个去欧洲游学
然后游学之后回来呢
这个孙子就好像变了一个人一样
就脱胎换骨
突然爱学习了
突然知道上进了
啊
突然开始上进
然后伊莎贝拉老奶奶就非常就更喜欢了
实际上这是一个伏笔
就是说
那么我们看一个人成功的话
一切魔鬼在细节
就是我们所崇拜的基金经理也好
就是非常伟人也好
如果你从后往前看的话
你觉得他可能是天生的
但实际上你从前往后看的话
太多细节你可以考究
用我们东北小品的话来说
就是水有源头树有根
一切切事情是有原因的
对 就是这样
迈克唐纳家族这一章是一个巨巨大伏笔
笔为他是达里奥奥后面一个非常重要的贵人
后面达里奥自己也经历了人生中的很多挫折
十九岁的时候
就是亲妈在自己的面前去世
病死了
妈妈跟自己走的很近
那么从那个时候
我觉得可能达里奥后面经常提到的痛苦这件事情
有可能是在十九岁岁的时候就埋下就原生家庭带来的一些创伤
原生家庭
没错
还是这样
然后后面呢
呃
大学的时候
是在一个家附近的一个社区大学
嗯
应该大部分都是蓝领嘛
新德斯州的一个农场附近社区大学完成的学业
嗯 再往后呢
因为麦克达纳家族的关系
把他介绍到纽交所去做英特尔做实习生
就到了大卫英老师刚才那个
那个环节
一九七一年的环节
一九七一年的环节
在当时的还没有任何机器算法的
就是人邯郸的那个纽交所
他是耳耳目染做的交易员
这个经历也很重要
因为其实我们就可以看到他的投资理念最开始从哪来的的
实际上他是一个trader
他是一个交易员的思维
他从交易权思维开始
发展成后面他的一些策略
纽交所之后呢
后面就进了哈佛商学院
书里面没有提到太多细节节
对 觉
觉得该和和这家家族做不多相的关系
但是推荐信之类的
对对
肯定是有
我们是大胆猜测
但那哈佛商学院的时候呢
因为 嗯
哈佛商学院七十年代的时候呢
大家对投资理念的这个崇敬
其实就是价值投资
嗯
就是我们要慢慢的
稳稳的就是一切
我们非常严密的深刻的分析
这是哈佛商学院当年他读的这一届的一个主流的思想
但是他在里面算是一个异类
因为人家从高中的时候就
刚才忘了提到
就设计大学的时候
他就开始交易大宗商品粉单市场
就是当年美国的粉单市场
就是我们pkmarket
大家看过华尔街之狼嘛
就是那个垃圾股拼单
在垃圾股几块钱几毛钱买一股
也是瑞幸进过的那个市场
呃
他当年买对了一个
当年 呃
这个又提到一个电影
就是这个wallstreet
华尔街第一
第一部华尔街的那个时候的那个背景
就是也是粉丹流行的时候
那个时候经常有很多的这个航空公司的兼并收购
OK
所以他赌对了一个航空公司的兼并收购
赚了几千美金的盘子
这是他最开始的第一桶金
嗯 然后呢
就是进了哈佛商学院
然后发现哈佛商学院
哇
大家怎么都这么
都这么靠谱了
都这么价值投资又慢又稳
不对啊
就跟我在我之前分单大宗商品交易市场
包括我在纽交所的这个经历完全不一样
嗯
就是交易员分类
一般都分为
呃
fundamental和TA
这是两种交易员
fundamental就是基本面投资
就是我很重视基本面
然后TA呢
就是technicalanalotic
技术面
我只看图 嗯
周金涛老师
我只看图
然后大大学宿舍
就画各种图
然后我按照这个
这个图表的信号
一些价格交易的信号来指导我的所谓技术分析
技术分析
技术分析 对
它是第二种类型
就是他大学的情况
他在大学宿舍的时候
就是所谓哈佛商学院
大家都是很精英的
有自己的路试途的时候
开始找工作的时候
他自己开始创业
那个时候他创业第一家公司叫做dominicanddominiclimit
就什么多米米尼克
多米尼克经纪公司
实际上是一个股票经纪商
嗯 就是
而且他第一个方向选的是toc
就是我给散户做经济
就是我帮你们选股
就帮你做这种价值投资
但是他几乎选的所有股
在当时啊
就是基本都是亏的一塌糊涂的
所以说
他觉得toc这件事情对他不work
然后呢
这个是一个转折点
他开始考虑tob
就是说我能不能面向机构投资者
哦
难怪桥水从来不toc
原来之前被伤过
之前
之前被有很多原因
这是其中很重要的一一个
一个伏笔 对
开始想突逼
之后呢
因为达里奥这个人
首先我们不得不说
他还是一个非常不一般的人
我们可以把他的成功归因为各种的原因
但是首先
这个人非常不一般
他似乎有一种过目不忘的能力
书中有个情节就是说
在他已经成名之后
他经常是周末一行李箱一一行李箱的拉研报
把研报带回家
然后整个周末就读
读一周末各种研报
然后第二天周一开早会的时候
说
你们随便问我问题
怎么问都可以
就是我读的这些研报
所有的细节对他有一个非常著名的会议
叫做这个世界到底在发生什么啊
然后个时候
在这个会议上面
他在说的所有东西
其实都是
至少在他的描述里面
是头一周的周五
他的所有的研究部门的人写的报告
他周末拿回去看了之后
发表的一些意见
ok 对
只是说他这种能力
其早期有一些苗头了
就是他已经意识到
他的分析
他的咨询能力
是他的一个比较拿得出手的东西
嗯 对
你去看他写的dataobservation
就是洋洋洒洒
他的内容创作能力非常的强
但是那一套思路
明显是一些偏宏观分析
或者是在讲世界到底在发生一些什么
就是屠龙术
对
所以更适合于那些视野更加宽广
然后 呃
想要了解这个世界在发生什么的一些机构投资者
对 对 大镇用的
对 但 但 但我
我不觉得就是机构投资者
他就一定会比个人投资者这个视野更宽阔
或者是 呃
想要知道的东西更多
而是我觉得
其实很多个人投资者
他能投资的钱
他是非常的有限的
他可能投资就是为了说
给我们家换一个更好的房子
给我女儿攒个教育金
那么哪怕只是有很小的回撤
他也会觉得很着急
很上火 对
那达利欧的那一套
不管他讲的有多好
他对于一个就是火烧眉毛的人
他其实是没有办法用的
我觉得也可能也是这个经历
会让
让他得说
他可能需要找那些更长期的钱
更稳的钱 对
所以你会发现
WW最吸引的是什么
就是所谓的捐赠基金
或者是养老基金
或者是一个国家的主权基金
嗯 足够长
在机构投资这边
也分成很多类别
对
而这个类别
其实是最对这种所谓的全球视野
长期配置等等的这些理念
嗯
比较买单的
ok啊 而且
他希望你的这种投资理念不仅仅是局限于全股票市场或者是债券市场
他希望你
你能够给我投资更多的资产类别
能够分散一些风险
唉
我感觉我现在已经学到了两点
第一个就是明确自己的优势
第二个是找对自己的受众
对
其实大家有
找受众这件事情
真的非常重要
那所以就是他这个
这个多米尼克这个公司是很快就倒闭了嘛
呃 书里边说
这个公司还在
现在还在
还现在还在
因为我们
我和大卫老师读都是英文版本
我们理解可能会有偏差
但是就我的理解呢
是多米尼克
多米克
后面就是演变成了最后的桥水
呃
但他演变过程是这样的
呃 多米尼克
多米尼克很失败
然后达里奥就找了另外一份工作
也是一个华尔街的一个经纪商
没做多久
他就把老板炒了
他居然还上了班
啊 他上了班
然后呢
书中有个极有意思的情节
大概意思就是说
他对这个老板非常的不爽
然后呢
基本上他就是fire
他自己把老板炒掉了
没过多久
他就 呃
又辞职了
这就是他唯一一个上班的一个经历
才几个月吧
后面有个很重要的转折点
就在这里了
辞职之后
他大概清楚自己想要什么样的方向
他就找了麦田纳家族
说我想成立一个贸易公司
那这个贸易公司呢
主要就是说
我们美国和其他国家
周围国家做贸易
然后我们可能在贸易的同时
我们做一些财务方面的咨询
比如说怎么对冲啊
怎么样啊
这个公司的名字就叫做bridgewater
桥水
就是它实际上是有一个美国联通其他国家做贸易含义在里面
桥梁
然后像水
一大家做贸易
然后流动起来
大概是这么意思
但是没金主啊
我要找麦克唐纳家族
没给钱
麦克唐纳家族当时没有投
但是他介绍了这个家族的朋友
投了十万美金
OK
如果我没记错的话
啊 然后呢
他就凭这个十万美金
然后开始做
当然不可能那么容易就成功了
开始的两年
两三年没啥起色
就可能做了一两单生意跟没做一样
嗯
那这个时候就到
到了他的人生转折点
就是他遇到他的太太
嗯 那得
那就是七七七八年左右
七五到七八年吧
因为七五年是不是gewater成立的
成立的那个
因为达里欧每一次公开演讲
他都会说 啊
一九七五年
我在一个很小的两句诗里
然后成立了桥水
他每次演讲的开头都是这个
那他也没有说是谁给了我一笔钱
这个其实就是的fund里边吐槽他
或者说是对他个个性性格一个描写
就是他有一点点
我们说叫做忘恩负义
或者说
对于最早帮助他的
包括这个家族
包括他的妻子
其实提的非常的少
对公开长好像没听到过
但是这本书里提到了
非常详细 对
所以他大概七七七八年遇到了他的太太
芭芭拉 对 嗯
芭芭拉实际上是一个意大利的雕塑家
就是一个贵族世家的孙女儿
已经有点没落了
但是家族还是有一笔钱打理的
芭芭拉决定把他的这个家族的钱给打掉
管理这么容易信任吗
因为已经是他
那个时候已经是他的老婆了
就他们已经经结了爱情的力量
爱情的力量
咱俩都是一家了
是 对
那哪分你我呀
对 不分你我
八一年的时候呢
应该是在遇到芭八拉之后
有了家族基金之后
有了人生第一单最大的生意
就
就是麦当劳
嗯
因为他那时候的业务
其实主要就是给企业做这种风险咨询服务
然后顺便同时在写dataobservation
dataobservation
呃
就是这个每日观察
是从哪一年开始
应该是从一九七五年
桥水成立的时候就开始写了
就开始写了
但那个只是他给客户提供服务的
那个时候有可能还不叫每日观察
就是通过最传统的方式
就是邮寄 哦
那个时候他天天写研报
然后我就邮寄或者是传真
我发给所有我认识的人
发给所有我的大户
就是相当于宣传单张语
对 对
我就天天写
天天写
引起了一部分人的注意
所以大家可见
写东西
文字还是非常重要
非常重增量
几十年如意
后面演变成了每日广场
嗯 是的
所以他的第一个最重要的客户吧
是麦当劳
那他刚刚给麦当劳提供的
呃
咨询服务是什么呢
就麦当当劳当推出出了那后来成为他主力产品之一的麦乐鸡
嗯
这是麦当劳涉及的第一款鸡肉相关的产品
因为原来大家知道
麦当劳卖的汉堡都是牛肉为主嘛
那当时麦当劳出现的一个困境就是
我到底该怎么给麦乐鸡定价
然后能够保证鸡肉这种原料
因为他不熟悉
嗯
它的价格波动不会影响到我的利润
这个时候w给他提供的一个建议
其实就非常超出麦当劳的管理层的概念
就是他并不是从鸡肉这个角度切入
因为鸡肉没有期货
没有一个可以对冲的东西
他提供的一个建议是
你可以去做谷物的这个对冲
对
因为相当于是鸡的饲料嘛
对
如果鸡多了
那么他对于鸡饲料的需求就会增加
对
那么这个谷物谷豆粕的期货就会上涨
那么为了对冲这种鸡肉价格上涨的可能性
你就应该去进行一个对冲
嗯
所以相当于麦当劳通过对于鸡肉饲料期货的这么一个对冲行为
完成了他对麦乐鸡这种产品的价格的定价
以及未来很多年这个价格的稳定
这个是w这种全球视野
或者说是它的全资产类别事业的一个非常成功的实践
在初期
而且我感觉那个时候他应该也是吃了一种这种信息差的红利
就是因为你放到二零二四年
可能大家就会觉得说这个事件好像没有什么很神秘的
嗯
但那个时候还是非常的新的
对
而且你对于一个商业企业的管理层来说
就像羽白说的
他也不会知道有很多的期货可以用来做这个事情
就在那个时代
商业企业做对冲这件事情
并不是一个非常常见的事情
对的
与其说打个信息差
不如真真的是了个专业差
因
因为刚才们讲道
他其实出身
身 呃
可能跟他现在大家对他的印象不一样
他其实大宗商品出身
在书中里面有一句话嘛
他觉得股票太虚
他当年在纽交所做trader的时候
就是股票太虚了
大宗商品才是实实在在的东西
所以我们现在向要了解
其实他的起始点是一个大宗商品交易员的思维
后面变成了这种情况
中间是有个演化过程的
正是由于他对商品期货的这些了解
那么他在对实业企业的这些客户
面对他们的时候
就是非常有优势的
呃
其实这个甚至可以影视到我们现在的很多企
当然
这是题外话了
我们下次有机会再录
我们现在企业面临的就是这么一个情况
实业企业出海
遇到很多的这个
不管是商品也好
外汇也好
你要做对冲
就这个是一个巨大的资程
我们要补的
但我觉得dalleel很厉害的一点就是
你如果是一个大宗商品的交易员
你的第一反应是
我怎么利用这个期货赚钱
对吧
我自己利用
或者说我找来客户的资金
我来炒期货
但是他能够想到去帮助一个实体企业去解决它的一个业务上的难题
嗯啊
但是对他来说
他只是提供一个咨询服务
所以有点空手套白狼的意思嘛
就我并没有付出真正的资金
我只是利用我的专业差来为你提供这样的一个咨询
我觉得他在那个年代能够想到这样的一种业务模式
可能也归功于包括哈佛商学院给他的一些启发
我觉得有非常多的机缘巧合
能够让这样一个名不见经传的公司拿到麦当劳这样的一个巨大客户的业务
麦当劳只是出来是牛刀
真正秀鸡肉的是下一单
就是那比sco中文纳比斯科吧
就是大家可能非常熟悉的奥利奥的集团
就是当年美国非常一个著名的食品公司
那么这一单做的非常漂亮
基本上是延续了麦当劳的对冲逻辑
只不过是饼干厂呢
就是这种食品企业
跟麦乐基还不一样
就因为它饼干厂的设计太多的这个
呃 农产品 还有
因为纳比斯科当年是出口了很多很多的国家
包括发展中国家
他所遇到的情况呢
比这个麦德基要复杂的很多
那么达里奥那个时候就显现出了一个后面有一个非常重要的信号
他把纳比斯科的业务做了非常精密的拆分
嗯 就是说
你是大宗商品的风险
你是可能跟农产品期货相关的风险
还是你跟外汇相关的风险
他拆的很细
然后给他做了一个全面的对冲风险的组合
就是我可以帮你对冲各各种产品产品线的风险
从此你就可以高枕无忧了
对 差不多
不仅如此
还有一个做的非常漂亮的事情呢
就是他加了一个外汇的对冲
嗯
因为他知道
纳皮斯科 你
奥利奥
你都是给
就是一些发展中国家
这些货币相对于美元的波动非常大的这些国家
就是我除了给你对冲原料商品对冲之外
我再给你加一层货币的对冲
是的
那么你如果出口到这个币种波动比较大的地方
没关系
我给你做一个FX的这个货币的起火
再给它加了一层对冲
然后纳比斯格当年很受用啊
这里可能就是给他打响了他的名称
对 我
我怎么感觉就是达利欧就是这么多年
就在等待这样样个让他
他彻底秀肌肉的机会
我觉得是某种程度还是他的小势牛刀
就是在他还没有自己的资产放大招呼
OK 对
他还没有做自己的资产管理业务
只是在给一些实体企业提供咨询
那这个时候
我觉得他非常漂亮的一招是
他把这些经验
以及他在给实体客户服务时候
需要去观察到的这些市场的情况
嗯
写成了后面的这个每日观察
然后你可以想象这样的一个内容
他
他雇了一个小
小弟
就专门干这个事情
就是给潜在的客户和现在的客户
用传当年还是传真
然后等等的这些方式
包括信件的方式去投递
然后就吸引来了很多很多的读者
可以说
我不一定是你的客户
但是我很想看你的这么一个报告
对吧 那好
我可以允许你就只买我这个报告
多少钱呢
三千美元一个月
说起来也在七十年七八十年代也不算一个很便宜的价格了
但是你可以想象
在那个年代
愿意写这种东西的
同时具备金融市场经验
以及服务实体客户企业界的一些insight的这种视野的这种文字
是非常非常少的
所以他从一开始就在尝试付费文章
付费的研究服务
我
我从一开始我就有
有槛槛
我不是免费发给你们的
这个其实是他形成了一个飞轮效应
就是我服务了这些客户
我形成了一些经验
我把这些经验写成了总结
然后再传递进去
吸引更多的客户
如果说他是一个营销之神的话
这是他的营销的第一步
嗯
然后就到了他的第一个或滑铁卢
对他的一个非常重要的滑铁卢
就是刚才 呃
小宝老师
包括于白也说过
他是一个悲观主义者
他一直觉得市场要崩溃
那他在八零八一年的时候
就反复的觉美国要完蛋了
要进进入了大萧条了
那那个时候呢
其实他得到了一些媒体的曝光的机会
八一年去了一次国会演讲
嗯
去讲自己的这种萧条观
结果呢
没想到市场跟他对着干
八一年的下半年
其实市场表现的就非常的好啊
然后不光是他自己有一点颜面扫地
更关键的是
他去给客户提供的一些建议
一些服务
包括刚才小宝老师说到的
就是给他的老婆的这种基金做的一些资产管理的业务
其实都毁于一旦
就是在那一年
亏了很多的钱
所以不得已
他其实在那个时候就解散了他原来已经初具规模的这个公司
回到了一个只身艺人艺人公司
按我们现在的说法
就是艺人公司的这么一个状态
这个时候
他想到的自己能做的事是什么呢
我还可以每天写文章
嗯
就是我可以把我的这个对市场的观察的这个业务继续进行下去
对 对
愿意买单我逻辑的人
他可能还会愿意继续看下去
可能以后我还可以东山再起
也就是在这个时候
每日观察开始成名了
怎么说呢
我们讲就是英雄也是要看时点的
他离英雄时刻早了六年
就是他的英雄高光时刻在八七年
但是他从八一年就开始唱空
我们还可以再补充一点背景嘛
比如八一年
其实美国央行把利率提到了百分之二十一
提到了一个非常惊人的为了对接空胀
其实你从当时达达欧欧眼眼看来来一一个非常直观印象
象是利率提到了百分之二十一
你要对抗通胀的时候
你的经济一定是要完蛋的
但是我觉得他没有吸取
就是羽白最早说的那个故事
就是布雷斯顿森林体系解体并不意味着资本市场崩溃
没错 没错
这点太重要了
如果大家看过他的巨债危机那本书
它里边有一句经常重复的话
就是说我这一生犯的最大的错误
就是说
我犯的这个错误
历史上曾经发生过
但我却不知道
但
但是回到刚才戴维英老师说那句话
八一年的时候
实际上呢
他是一个布布林森体系之后的一个映射
那个时候他其实在纽交所上也意识到
因为他当时尼克松宣布的那一刹那
他觉得完了
明天一定是血流成河
美股大跌
结果第二天一睁眼
美股涨了百分之四
然后他就开始怀疑人生
说是什么情况
他就开始查史料
他发现这种事情历史上也曾经发生过
所以那个时候
他这个逻辑是从此颠定下来
就是说任何何事情可能发生
于是他八一年的时候
呃
报刚才这个戴维明老师讲的所有的背景
根据这些宏观背景
他判断
美国要那个时候发生已经发生过十四次金融危机
我们马上就要迎来第十五次
八一年的时候开始唱
一直唱到八一年
可是他八一年的时候就没有想到自己十年前的那个经验教训嘛
所以这里我就要说到
可能在这个时候
当然
这也是一些猜测
包括他放这本书里面的一些描述
就是他的性格里的一个点
就是当他拿到了一个机会
他非常希望望能够把自己的观点表达出来
他的对于影响力的这个渴渴
从那个时候就有一个表现
就是他获得了这个我刚刚说说的国会演讲的这个机会
嗯
那你要拿到这种机会
你必须要说出一些让大家非常非常注意你的话
所以当时他其实选择了一条比较险的路
就是他把自己的这个推测
或者说预测推到了一个极致
他认为美国要完蛋了
美国要经经历第十五次这种经济危机等等的这些事情了
他要赌一把大的
书里对这个有很多的细节描写
就是他当时在做这个演讲的时候
其实底下人对于这么一个名不见经传的这么一个分析师其实没有什么在意的
直到他说出了一些非常危言耸听的话的时候
大家才抬起头来看这个年轻人
他在说些什么
嗯
然后你可以想象
在那样的一个多巴胺
包括这样一个激素的分泌下
你可能会说出一些更极端的话
更极端的话
而这个某种程度上是他后面一系列的这种对于影响力的渴求的一个起点
对
而在那个时候
成为了他那一次滑铁卢的一个重要的原因
对 我 我就觉得
我很难想象他那个时候的心情
就是前面我描述了
他经历过麦当劳的那次高光
经历了奥耀母公司的那次高光
就是他已经拥有了非常多的客户
有那么多人相信他
然后他也能接到这么多的咨询的案子
然后一夜之间
他就回到了只身艺人的艺人公司
这个落差
我觉得绝大部分人都感觉很难接受的了呀
但没关系
他那个时候还不到三十五岁了了
哎
非常年还没到顶
他当时还是一个很小的公司
他刚是公司的规模可能也就是十来人
对
甚至不到十个人
没错
就还不算特别严重
他算特别严重的一个塌方
他还可以从头再来
没错
他当时就是小有名气
但还不是大咖的一个侧面的印证呢
就是
嗯
他曾经去找过PDJ
呃 保罗机构
德斯托这种都德
琼斯在新冠疫情之后
有过一篇非常著名的讲财政泡沫时代的一篇论文
被很多机构投资者去阅毒
我觉得他的对于交易的这种sense
真的是无人可敌的
就是我们所说
这是天生的trader
这天生的
他就是一个天生的trader
所以
他其实在我们后面可能会讲到一九八七年的这个黑色星期五
他其实赚到了比大六多的多的钱
对
但是八二年的时候
大六就去会找过他
找他的原因也是因为jones看了他的这个每日观察
就相当于今天发了一个公众号
然后呢
被一个大佬看到
小伙子不错
对 就是 哎
小伙子
有点意思啊
来来来
我们来聊一聊
然后你把你的你的这种交易的想法
你的模型给我看看
对于六来说
能够接触到darpTJ这样的一个大佬
当然是欣喜若狂的
那么在八二年就把他的所有的知识贡献出来
把他的对交易的一些想法全部都贡献出来
然后呢
我们的保罗
琼斯让他的团队去回测了一下这些模型
结果得出来的结论是
嗯
达六这个小子他的一些交易的想法
他的就是夏普比率小于一
嗯
夏普比例小于一
对于这个行业里你的
呃
很多人来说
就是一个不值得去做的一个事
因为你的这个风险收益比实在是太低了
对对
所以他其实就很失望
因为我看你的文章很好
结果呢
你把你真正的这种交易的
呃
考虑思考给我之后
我发现并不值得放进我自己的这种交易模型里面
OK 对
写的很好
又赚不了钱的
对对对
就这种感觉
所以
那个时候
呃
其实大六就错过了一个可以跟大佬合作的这么一个机会
但某种程度上
也草舌挥溅
就是到三十年后
他打败了这种登顶对冲基金第一的时候
我不知道他心里的这种
这种想法
太有意思了
其实他那个时候最要想的是
我怎么样再从一个艺人公司
然后只能写写文章来发给客户的这种状态
变成我还能真的又有钱东山再起
能够有客户愿意把钱交给我去管理
OK 这个时候
其实她碰到了一个非常重要的贵人
世界银行管理他们养老金的
对 嗯
这么一个部门的负责人
是一个女士
她的名字有点难读
呃
我们就管她叫huda吧
这个女士有一个非常大的特点
就是她很喜欢去尝试一些没有出名的年轻人的一些投资机会
因为对于一
他 他
这不是养老金吗
对
但养老金的重点就是
我要分散投资
我要投资很多的基金经理
不能押注于一个明星基金经理
或者是一个一个或者几个公司
嗯
所以我要交给很多人
所以他很愿意把一一小部分钱给一个像大六这样的小伙子
OK 当然
他也是看了大六的这个每日观察
看了很久
他觉得他的很多的视野
对于全球资产的观察
是那个年代没有什么基金经理这么想的
所以
他们当时做了一个非常现在看起来
简直对于乔手这样的公司不可思议的一个交易的安排
那就是它的费率是一万美元一年
嗯
就是我给你一笔钱
要么我就只付给你零点二
百分之零点二的一个管理费
嗯哼
就是你赚多少钱
我都不给多给你额外的bonus了
嗯
要么就是一万美元
以哪个高为为数
所以
你可以想象
因为现在对冲基金是百分之二加百分之二十
就是正的一年的管理费是百分之二
另外
我再从你的业绩收入里面提成百分之二十
这是一个正常的收益比例
但是当时世界银行这笔钱交给达力欧
达力欧一年可能只能拿到一万美元
但是这是她的一笔启动资金
所以
是来自于这样的一个机构
是的
因为这位女士
其实后来因为这也是个圈子嘛
对
介绍绍很很的的朋友
也来投资了达利欧的这个基金
所以
这就是他东山再起的第一步
对
这就q到我们就
我和大卫老师非常同意一个共同点
就是他是一个主权基金的营销天才
但是营销天才这四个字听起来简单
但实际上里面下的功夫太多了
包括世界银行这一单
有多少人愿意接
达六不要太会啊
我们刚刚说八一八二年
她当时
后来这个世界银行的女士又给他介绍了谁呢
柯达的员工养老金的负责人
当年柯达可是如日中天
嗯 对吧
胶片机的时代
你知道达六给他公司的人要求是什么
这些柯达的负责人来我们公司参观的时候
请你们一定要让他从我们的会议室通过
对
然后我们会议室里面全是柯达的那个复印机
最贵的复印机品种
就是我们公司就爱用柯达的机器
一定要让他看到
就现在
你听起来也是某种套路吧
但是你可以想象
在那个年代
真的是一种很会的方式
是 对
不经意的让你觉得我跟你之间的距离很近
对
包括他在迎接哈萨克斯坦主权基金的负责人
这个主权基金的负责人来美国找管理机构的时候
在纽约
其实那些大的放的
可能也就是派个车来迎接他
八六当时
当时已经是很后期了
这个桥水已经非常有钱了
但就在那个时候
他派了一个直升机直接去把这些人接到了桥水公司的所在地
嗯 对
就是直升机接过来
然后是那种红毯式的待遇
嗯
因为主权基金负责人
你可以想象
他其实在这个国家并不是一个级别很高的政府官员
哪里接受过这样的待遇啊
而且还是这么有名的桥水基金
对
那个候都已经非常有名
但他很早就这个意识
识际上书里提到
就是因为他的太太太
因为太太家族背景是富人
包括他早年的贵人麦克唐纳家族
他学到一个非常重要的一课呢
就是说
实际上真正比较富裕的人群
他们想要的目标跟我们普通人是不一样的
就是他们可能不需要太多回报率
但他们追求最大的目标是
我要保证我能够持续富下去
我要保证几百年之后
几十年之后
我还是我这个社会地位
我还是这个
呃 富人 所以说
他们最重要的还是我要安全
这就是为什么大里奥后面这么的黑暗
其实一个心理暗示
我先告诉你世界有多凶险
你不要怕
到我这里来
你很安全
这是一个
这是营销
最要研究究巨债危机是吗
对对对
这个我们就可以讲到八七年
真正让他在他管理资金之后一战成名的就是他八七年嘛
他是他唱空了六年之后
终于到了八七年的那个著名的黑色信息
嗯 嗯
是美国历史上让股市跌的最多的那一天
OK 呃
那当时桥水的做法是做空股票
嗯
然后持有美国国债
因为美国国债是一种所谓的安全天堂资产
因为当时美国处在一个牛市里面
所以很多的基金经理还是多股票的
嗯
是完全相反的一种策略
所以他在那一年就是
我看到大量的说法
是说他那一年他的基金涨了百分之二十二
嗯 业绩 但是呢
在the子这本书里面讲的是他的那个unaccount是百分之二十七的收益
但是无论如何都跟那一年应该平均都是负很多的
这种业绩是差距很大的
等于他赚了很多钱
脱颖而出
脱颖而出
但是呢
可惜的就是
在那个时候
既生于和生量不
一个是
一个是PDJ比他占的多得多
那PTJ为什么比他赚的多得多
是因为当时桥水管理客户的资金量还是很小的
只有两千万美元
两千万美元的一个盘子
就意味着你就也就赚到了这么点钱嘛
对 但是PDJ
他的个人账户就在那驿站里面赚到了一个亿美元
嗯 对
盘子是两个亿
直接是十倍
一千万VS两
两个亿 是的
是的
所以我觉得某种程度
大理由那时候一定非常的悔恨
因为他看到了那一年
对吧
赚了那么多钱
我也这个个了了一场胜仗
但是我赚的钱比他少很多
那就意味着我管理的规模不够大
因为那个时候
很多的客户其实是听了他的这个建议
他在这个每日观察里面
你写到了他对于美国这种崩盘的
呃
一些观察或者说想法
但是呢
那些客户并没有把钱放给他了
对
你说的很厉害
很对
但是给你钱
还是要再想一想
所以这个事件让他意识到
我不但要写这个每日观察
我还要创造出一个名词
我要创造出一个旗舰性的基金
让所有的客户把资金投进来
嗯啊
这也就有了后面的PO阿尔法
他终名叫纯粹阿尔法
在那个时代
其实机构
机构客户都非常已经非常买账他的那一
那一系列的这个观
观 观点
或者是他的整个思考框架了
但是大家都没有想好
我怎么把钱给你
因为你如果是给每一个客户一个账户这样去管理的话
其实成本是很高的
对
我们能不能按照时间线捋一下
这个纯粹阿尔法是什么时候有的
就是在黑色星期一之后吗
呃
是在这个之后
应该是在九一年
对
因为我记得是九十年代
对 是九一年
PO阿尔法这个基金诞生
那他当时是怎么样来兜售这个纯做阿尔法策略了
这是一个非常好的问题
嗯我衔接一下
就是为了 呃
八七年
他碰巧是在八七年之前
呃
就黑色星期一的前的八个月
他接受了福布斯的采访
嗯 福布斯说
你都靠了六年了
嗯
我今天再问你
你所说的这个末日
啥时候到啊
到底 他说
再等等
再等不到一年的时间
就是今年了
所以
他提前了八个月
预测到了黑色星期一
对
采访之后的八个月
就黑色星期一了
然后一战成名
从那个时候都开始
但是后面就是像大卫老师讲的
我虽然一战成名了
但我的盘子并不大
且跟我做出同样策略的人
人家赚了那么多
PDG两个亿的盘子
自己赚了一个亿
然后
他很公平
这个时候
我觉得是他对于主权基金的这个营销天才的一个转折点
他觉得这个时候
我应该把我的理念再发扬光大一点
之前做的还不够
嗯嗯
我也之前也没有上过知青
小鱼馆
小旅馆
我也没有录过播客
就是相传
还不够 那么
从那个时候开开始
他决定要再宣传一下他的整个的理念
包括开始接束各样各种各样的主线基金
八四年哈佛这个商业毕业之后
就跟太太一起去中国
去了好几次
然后呢
就去营销这些
提前做铺垫
那么
时间差不多成熟之后呢
q阿尔法
纯粹阿尔法的这个基金呢
实际上
我个人认为
还是遗传他当年做大宗商品的交易员的这个思维
他觉得超额收益应该大概率是还是从股债之外的这个资产种类来
那么
所以那个时候呢
呃
纯粹阿尔法基金
它是
我如果没记错的话
应该是曾经有一段时间下注了欧元和石油
但是零六年的时候
两个都完全是跟它的预测的方向是相相反的
所以呢
这个纯粹阿尔法这个基金
它的波动非常大
曾经有一段时间供不应求
卖到断货
然后紧接着又跌的很惨
所以呢
它就是一个比较波动的情况
对
然后p欧阿尔法就在它刚诞生的时候
九一年的时候
就像小宝老师说的
它的诞生之初的目的
其实是有一种集大成之感
就是我最终我要找到一个非常明确的标签
告诉我的客户
我到底想要什么
你们从我这里能拿到什么
那么纯粹阿尔法就是我能够帮你剥离掉市场所有的beta
我能够为大家追求到这个市场
大家都想追求到那那个王至观无上的
对
就是阿尔法
嗯
那非常有意思的一个callback就在于
他其实第一个去营销的客户
就是当他想到了我要用PO阿尔法这样的思作为之后
第一个
他又回到了他的贵人那里
回到他世界银行的那个管养老金的女老板那里
嗯
说你能不能给我一笔钱
投资于我这个配偶阿尔法这个基金
作为他的启动资金
但这一次
这个女士选择了说不
因为他发现这个小伙子已经从一个比较谦虚的
然后只是在观察这个市场的一一个这样一个资产管理者
变成了 唉
好像我能够膨胀了
对
我能够抓到资本市场运行的规律
我能够帮你拿到这个阿尔法
但是因为他已经投资
他有自己在这个桥水有count已经很多年了嘛
对
他其实可以去归因就是当时桥首到底都在为他做什么样的交易
嗯 他发现
你无非也就是一个在下注到底利率是上行还是下行
然后由此来做出很多的这个投资决策的一个管理人而已
对你没有什么特别的地方
你凭什么说你能够为我追求到PO
阿尔法
所以这个时候
他反而选择了撤资
把之前的钱都撤出来了
对
不再让大六给他管钱
因为他觉得这个小伙已经不靠谱了
天哪啊
不得不说
太火眼金睛了
但是我觉得在biill阿尔法诞生的前十年
这位女士应该肠子都悔青了
嗯
因为biill阿尔法在一九九九年之前
她的业绩简直就是亮瞎眼
嗯
就是为什么桥水能够一路做火箭一样的
他的管理规模能从我们八七年当时说的八七年才两千万美元膨胀胀几十亿
几百亿美元
就是因为PO阿尔法有多么牛呢
呃
我列举几个数字啊
九三年的时候
整个美国股市涨了百分之七
PO阿尔法涨了百分之三十二
嗯
当时费钱九八
呃 九六年
它又涨了百分之三十四
当时整个市场只涨了了二十
你可以想象
就有点像中国很多公募基金在市场好的的候候
大幅跑赢了这个市场的表现
那么
PO阿尔法的牛
牛之处在于
他在整个九十年代
在他的诞生的前九
他表现的都非常好
我不能说他是每一年
但是至少在前十年
就是在九九年
连得fun的这样一个黑粉都不得不承认
他在那个时候表现的实在是太出色了
以至于他九九年的时候
已经是一个三十亿美元的盘子
就是他在一些年份
其实打败了所谓的业绩基准
就是股票
债券 商品
它是他的业绩基准
其实是一个一个混合体
嗯
那么也有一些年份没有打败
但是他在打败的那些年份实在是太亮眼的太多了
嗯
以至于他在这十年其实表现的非常非常的好
所以可以说赶上了一个好时候
因为整个九十年代
其实美国的经济也好
包括他的资本上也好
还是一个非常亮眼的一个状态的
对啊
另外一个就是你一个非常闪亮的标签
又带上了非常闪亮的成绩
你可以想象
客户简直就是蜂拥而至
对
排不上队啊
嗯
申购不到啊
到处找额度
但是很有趣的是
虽然他的这支BO阿尔法基金表现的这么好
但是与此同时
大六还是在不断的创出来经济
他还是在不断的预测经济要崩盘
对的 对的
这个就是我觉得我们可以进入下一个阶段了
就是
其实我们刚才讲的
都可以归结为它的发家史
它之前做的所有的
我们讲那个时候他八七年一战成名
是三十八岁
对
没记错的话
呃 基金涨了
涨了百分之二十七
呃
北股跌了百分之
这个是个分界线
之前呢呢
他算是他的人生第一阶段
人生第一阶段
然后凭自己的义气开始发挥出天分
那么从这个三十八岁之后
整个桥水的策略
包括他自己的这个人生发展的这个轨迹
就我觉得是发生了比较大的改变
标志性的事件就是全天候基金这个策略的成立
我觉得要不先再倒回去一下
就是因为我觉得放里边有有一个很重要的
我觉得黑粉的一个很好的点
就在于
如果连这个黑粉都在认可某一件事情
那说明他真的是挖不出黑料来了
对不对
所以他其实讲了一些pay阿尔法他觉得为什么会成功
嗯
就因为刚才不是讲到
其实达力有在过后来的这十年
就是pay阿尔法取得亮眼成绩的这十年
他还是在不断的唱衰经济
嗯
但是桥水的这支基金在那个时候已经非常创新的引入了很多的就所谓的算法
或者说是公式
就是都是用定量的方式在做交易
所以就算他一直在唱空经济
但是是这个基本身其实在做一些和他这个想想法不样的一些动作
那搭建底层算法的人不是他吗
是他以及他的整个团队
但他输入的是一些公式
就他认为利率上行的时候应该怎么样
对吧
经济GDP下行都应该怎么样
他把这些公式都列好
他觉得啊
美美经济济要崩溃了或者怎么的
但其实根据那些公式算出来的结果不是这样的
嗯
那么其实在整个九十年代
BUO阿尔法一一个好的点点在于
他把这两者分开了
那么我们后面会讲到的一些例子
嗯
就会告诉你说
如果这两个东西没分开
会导致什么样的一些结果
这个时候你就能反过来说
为什么pel阿尔法在那个时候并没有受到创始人这么悲观的一些情绪的影响啊
持续在变好
我包括看那个卡尼曼的书嘛
嗯
就是一个最简单的公式
也比一个专家的脑袋要好
很多时候
你就应该相信非常非常简单的公式
因为那些公式是不会骗你的
但是专家的脑袋
他实在是受到了太多的因素的影响
他是很可能出错的
对
非常同意大卫老师
因为这边有个侧面的印证
大家看一下这个巨债危机那本书
那他出版的时候
大概是二零一八年
就是他出版原则之后出版的
当年出版的时候
大概是六十一二岁
他在六十一二岁的时候
过去三十八年积累的自己的所有的数据
然后呢
就是历史上发生过的所有的债务危机
都作为一个集合
他知道他自己这一路都在犯错
但是没关系
我犯错的同时
我在积累数据
嗯
这四十八场危机
我一场都没错过
而且他每一场都是
当年的情况是怎么样的
如果我把当时的这有宏观经济条件
我放到现在
用桥水的盘子再做一遍
会发生什么情况
两个相印证对比
结果每一场都是这样
其实就是一个算法生成的一个逻辑
嗯
算法生成的过程
对
你可以理解
现在深士AI就有点像往里喂数据嘛
我把过去这么多数的这个没错场景都喂进去
然后你告诉我接下来
对 该怎么办
所以
某种程度上
我们可以聊到全天候了
因为九六年的全天候出来的时候
我觉得啊
我如果站位到dleo的那个角度
就是 哎
我发现我的想法跟这个公式算出来的东西
好像确实不太一样
对吧 嗯 然后
但PO阿尔法表现的这么好
ok
那我就把这个东西推到一个极致
你的那个感觉就是
它把经济分成了四个长象限
对吧
四个象限
春夏秋冬
春夏秋冬
天后嘛
各种气候我都能
对
经济上升下行
通胀上升下行
对 就是
如果你一定要用这两个象限来分析整个经济
它一定只有两个坐标轴嘛
两个坐标轴嘛
嗯
它几乎我们可以他涵盖了所有情况
至少站在他的这个视野里面
就是涵盖了所有情况
那在每个情况之下应该是怎么样的
我如果把这些都考虑到的话
那这套公式不就成为了一个可以涵盖所有情况
那不管我到底领导在在想什么
我的这套组合都可以告诉你
在这个时候到底应该怎么做
所以
这个某种程度上
我觉得他是在吸收过去他的想法和apppelalpha表现差异的一个经验
至少我当时在看到全天候
我对这些resperity
我对对于这个风险评价这个理论是非常震惊
或者说非常的有一种豁然开朗的感觉
因为在这个理论之前
我觉得整个资本市场
或者说整个资产管理行业
并没有很多以风险来考虑这件事情
对
就没有想过这个事情
简单来讲呢
刚才大卫老师说的很对
他为啥叫全天候
英文叫做allweather呢
就是说
我不管刮风下雨打雷
雷暴洪水
还是春夏秋冬
极寒严寒这种情况
我可以给你一个稳定的回报率
它能够给你保证的时候
你一
如果你能一直跟着我的话
我给你一个非常稳定的收益率
不管是二战爆发
还是这个极端天气
还是什么任何情况发生
你的收益率是非常稳定的
那为了保证这个情况发生呢
呃
我们刚才提到了一个案例
实际上是它的一个早期逻辑来源
奥利奥饼干
那visco那个
那个公司
呃
包括麦当劳
其实它当年两个
两个case做法的共同逻辑是
把它面对的一个情况给它拆分了
就是说
你遇到的风
风险 底 底什么
我给你都一个个个列
列出来
然后我每一个风险给你逐个击破
做一个组 然
然后最后就是把你整个风险都击破了
呃
底层逻辑是这样的
那么对于这个全天候的底层逻辑呢
就是说
我们整个全世界的我
不管是什么样的组合
面对什么样的对称基金
不管你赚多少钱
反正你的收益来源无非是这几个
第一
你的cash
就是所谓的无风险收益
无风险收益率
反正我存下
这就叫做cash的收益率
那么第二
二个呢
就是贝塔
贝塔
意思就是说
我闭着眼睛投到全世界所有的市场上
市场的平均回报率
我不会比它低
这个是贝塔
就是我大概是上了车
我跟大家是一起走的
宏观的这个收益率
那么第三类呢
就是我们讲的阿尔
阿 阿尔法呢
就是说
不是所有人才能拿到的收益
只有大部分的阿尔法基金
都是要付超额的这个管理费
因为它的风险更大
我来做这一部分
我才有可能给你超额的收益率
也就说
你能够大概击败平均市场的回报率
所以是它是相当于把整个盘子分成了三类
那么
我为什么可以保证不管是刮风下雨打雷雷暴
全天候我都能给你稳定的收益率呢
是因为我在这三个上上面都会做文章
也就是说
我遇到比如说利率狂飙的情况
我会有什么样的组合来对冲它
利率狂降的情况
我遇到什么样的组合来对冲它
我最终的结果是保证波动率一定是在你能够上的范围之内
且你的回报率是稳定的
这个大概是全天候的这么这么一个概念
对
就是他去思考整个这些不同的环境
他不是以收益的角度在思考的
嗯
而是我在这几个象限里边
给你提供同样的风险水平
当然了
你如果在经济非常不好的情况下
你的收益水平一定是会受影响的
但是我能确保你的波动也好
包括你的最大回撤等等的这些
我能把这些东西给你控住
所以
这个理念某种程度上真的是一个营销天才的点在于
他简直就是完美打中了这些主权基金养老基金养老对这些长期资金的波上
对
就是他的最最头疼的点
因为我并不要求你能给我拿很高的钱
我更担心的是
你今年给我亏了很多钱
对你给我造成了永久性的损失
因为这些养老基金
捐赠基金
他也是有他自己的
不管是本国的全部的人民
还是一个公司的员工等等的
这个是很难交代的
嗯
所以对他来说
你给我以风险的角度去思考这个问题
是非常非常重要的
所以
就像小鹏老师刚说的
这个整个至少在OY的的早期
就我们能看到的
包括我当时在主权基金能看到的一些信息来说
它其实配边大量的是债券
嗯
它里面配的权益的资产
可能也就是百分之十
绝对不会到百分之二十
然后它会用很多的杠杆
这个是重点
这个是重点啊
就是你大家不要想象债券就是一个一年只能给你一点点回报的一个东西
把它加上了杠杆
之后
它其实是可以成为一个非常厉害的投资工具的
就本来说
如果你把风险都对冲之后
你只能拿到百分之一的收益
这是是一个非常不值得投资的一个东西
对不对
但如果你上了两倍的杠杆
它给你提供的就不是百分之一了
你就已经达到了一个triple的值
百分之三
如果你再上更高的杠杆
就意味着你的风险其实还是那么小
但是呢
你的收益却可以成倍的放大
其实这个是我觉得也不光桥水
很多专业投资者都在孜孜不倦在做的事情
问题就是没有人能够确保我的风险真的被所谓的对冲掉了
如果你风险其实没有那么小的话
那么这个时候你上杠杆是一件很危险的事情
对
长期资本论
对
所以桥水它号称的就是我真的去考虑到了这些风险的对冲
然后在这个基础上
我来上杠杆
嗯 然错
给到这些投资者依然他们可以接受的回报收益率
但与其同时
你的风险是最小化的
嗯 没错
说的非常对
因为我们很快就会看到他的这些理念
说实话
全天候曾经是失效的
不是他刚推出的那些年
那是相当牛的
就是全天候算是一个明星产品
大家如果关注市场的话
你会听到很多其他的名字
比如说六十四十
瑞瑞spparity风险评价
实际上都是从全天候来
或者是跟它类似的这么一个概念理念
就在全天候之前
就没有类似的产品
第一个把它正式化产品化的应该是桥水
桥水是第一个把这个风险评价理念
或者是六十四十这种对冲理念应用到基金产品中的第一个人
我们可以在查证史史料
但是应该是史无前例的
但是呢
这个理论不是新鲜的东西
MVT
就是我刚刚说到的
其实九年代初
他的好朋友好伙伴boallprince带来的MPT
就是allallprint的导师研究的就是这个东西
就是所谓的现代组合理论
嗯 对
大概理念就是
大家可能更多听到过
市场有个叫做四十六十的东西
这个是最容易理解的
跟全天候和风险评价相关的东西
系特别简单
债券四十
股票六十
就是这样
四十六十
因为在相当长的历史时期中
这俩是相关度是很低的
对
相关性是负的
呃
我想收益平一点
四十的债券
保守一点
然后的六十的股票
这个就是非常正常的东西
后来呢
演化成了风险评价
风险评价是四十六十的升级版
它唯一的区别就在于
风险评价是我要动态调整的
嗯
就是我要根据我整个盘子的风险的情况动态调整
所以说
桥水有个创新的地方就是在四十六时这个风险评价之上
他把股票的盘子加大了
但同时他把他的债券部分也加大了
就是用杠杆
也就导致了
实际上如果我们这么看的话
它整个盘子的风险是加大了的
嗯
因为它的股票持仓加大
同时债券加杠杆
以
以保证它对冲的效果
但我的回报收益率又更高
所以桥水基金金业绩才这么好
这也也不是所有人都能做到
像他和AQR这样的基金
他们动态风险管理的这个技术是非常强的
就这个
咱不得不承认
这么大的盘子这么强的团队
他是可以动态管理的
那他就有本事有底气这么做
但这个东西是一个巨大的双刃剑
双刃剑
后来我们讲到那个二零二二年以候就知道了
对
就是我们已经把
我们是不是已经把启高楼宴宾客的部分讲完了
其实进入到两千年之后
桥水的业绩就已经没有那么的傲人了
很多时候他在说他的业绩的时候
都是回溯到九十年代
一说就是成立以以对我的
呃 复
复合收益率多少
年均收益率多少
对
但这个钱两千年才进来的这些投资者可以享受到的
嗯 啊 所以
下一个拼图应该就是到零八年了吧
这么快吗
八年就过去了
激烈的八年就过去了
可以这么形容吗
对
全天候是相当风光的
我如果没记错的话
最风光的是零四年到一零年
就是中间夹着次贷危机的那一段时间
因为它已经就是全面改超标普好多年了
就是全天候策略是当年是最火的策略
就是在二零一零年一一年的这个时候
它的平均回报率
没记错的话
八到十这个样子
然后全面赶超标普
所以那个时候是出来大量的山寨盘
就是美国市场大量
就是大家
大家寻找全天候的平替是吗
对 平替
各种各题
中国也有啊
那个时候很多所谓的全天候基金
真的是今年他的策略
另外一个
我补充一点
就是他做到八到十的同时
他的回撤很小
就是他的整个
为什么在那这个年代确实诞生了很多对他的质疑
就是认为它是不是一个庞氏骗局
就在于它的这个曲线有点太稳定了
嗯啊
然后你在那样的稳定的情况下
你依然拿到一个八到十
就非常像一个庞氏骗局的一个点
然后我们开头有讲嘛
就是SAC都不好去查
然后发也没查出什么
对
因为他当时已经树大招风了嘛
对
所以桥水的高光是九一年到二零一零年
我可以这么说嘛
我觉得高光应该是在八七年算是一个小高峰
但是最高光的时候
应该是零六年到次贷危机之后
二零二零年之前
二零二零年之前
二零二零年之前
二零二是滤镜碎了一地的时候
我觉得它的业绩
至少从我现在看到的数据说
就是九十年万是一个超高速
然后呢
零零年
因为它的资金已经大量的涌入了
零零年到二零二零年之间
依然维持了一个不错的业绩曲线
嗯
但是那个时候已经并不是每一年都能超过业绩基准了
但是依然在一个水准之上
嗯
对
你再再加上之前的积累
那么其实有一个惯性
让他冲到了包括世界第一
包括他一直能够保持在一个不错的水平
然后到二零二零
就像刚才小宝说的
其实是一个滤镜碎地的一个时候
但是在零六年到零八年那一次金融危机里面
已经表现出一些苗头了
就是零六年
零七年
他是一直靠错的
因为他还是那个大六
还是那个大
大w
就是一直悲观这个事件完蛋了
对
所以他在那两年
其实你可以想象
呃
就跟我们看大公投或者什么一样
你 你提去靠
靠些些悲观的预测
在那样的一个市场里面
一定是会表现不的
嗯啊
但是零八年一把翻身
而且零八年不仅翻身
且他当年有一句很著名的话
就是说在次大危机爆发之后
他就说
大家别急
第二条腿儿还没下来的
就是secondlike还venddown
也就是说还没结束
然后你们马上就要经历美就要经历美国的去杠杆过程
所以说
零八年之后
他们的业绩是击败了当年七成美国的去杠杆基金
零八年整个对冲基金跌了百分分之八
他赚了百分之九
就虽虽然百分之跟跟
你想想
跟他八七年的那个业绩不可同日而语
但是因为那时候你才多大盘子
现在多大盘子对吧
那你在同行都跌了百分之十八的情况下
你赚了百分之九
所以他那一年登顶了对冲基金第一的位置
那么一直零八年喊对了
然后零九年其实依然又是一个不是很对的一个状况
因为零九年市场其实是有一波反弹
但是后来
当然欧债危机等等变动v出来之后
他在做多黄金
做多国债的路上一路走的很远
某种程度上又回到一直看到霍华德
马克思老先生的一段话
就是过去四十年对吧
利率一直下行
美国国债是一直是个长牛市
所以在这样的历史上面
你w六作为一个悲观的市场观察者
你经常去扣美国国债
就是相当于去认为是它的一个多头
你成功的概率一定是比你失败的多的
对
所以某种程度上
二零二零年开始
它为什么这个光环不在美国三十年长债牛市结束
结束了 保罗
沃尔克去世
都是赶在一同差不多同一个时候
对呀
所以很多时候
你就会觉得
这到底是时代造就了达里欧
还是达利欧造就了这个时代
就很难讲
但是不管怎么样
在这个过程中
他们是互相成就
然后也让桥水真的是也也一直顺风
乏味枯燥的就以说顺丰
我们就跳过去了
嗯
我们这么旅练的话
其实大家应该能够大概看清楚他的脉络了
就是他整个这个脉络跟时代的背景的关系
那为什么一要重点讲二零二零年呢
实际上就是二零二零年是它一个滤镜破碎的这么一一个时
呃
如果大家刚才还记得
我们刚才讲讲天天策略
其中有一个重要的两点吧
我刚才提到
就是 第一
他用了杠杆杆
就是他家的杠杆是比较高的
第二呢
就是因为他这个全天候基金这个策略实在是太成功了
以至于市场上到处都是全天候
嗯
那么大家的出场设置都是差不多的
那么在这种情况下呢
就是二零二零年的时候
我们可以可以讲书中的一个细节
就是疫情刚开始的时候
他是飞到了中东
嗯 阿布达比
然后呢
在一个中东比较大的投资的会议上
他是讲
他就说这个疫情没关系
基本跟川普是一个论调
小感冒嘛
没关系
大家不要太担心
那么之后呢
就发生了
大家如果还记得的话
那就是熔断
市场上的奇葩
各种奇葩
就是美股连续七天连夜熔断
那个时候我们也是受害者
为我为什么记这不清楚了
就是人生的悲惨时刻就是在这个时候发生了
不光你
不光你
大量的美股投资者
包括巴菲特
那个时候都是很惨的受害者
都很惨 呃
那个时候
说实话
实际上疫情刚开始
我记得没错的话
二零二二年零开头的时候
全天候策略是非常好的
然后呢
在一月到三月的时候
股票市场就已经跌到百分之二十
然后接着往下跌
就进入到熊市了嘛
进入到熊市
然后呢
呃
在这种情况下
大家还记在刚才讲了四十
六十那个概念
就是说
你有股
但没关系
我有债 对吧
那债在这种股票大跌的情况下
一般来讲
是有一个对冲的效果的
那么事实刚开始的情况也是这样
而且呢
又有这个美联储的加持
当时是一口气把这个利率降到了百分之零点三
就是到百分之零点三那个时候开始
债开始跌
而且它和股票是两个交错的
就像跳交易舞一样
崩塌塌大来
大家一起往下走
股跌
一点点一跌
就一直往下跌
那这个就跟我们的常理不合逻辑了
你想
它都降息降到零点三了
你
你的债券价格不应该上涨吗
这个 是
但是我们中国投资者太习惯了股债双杀这种事情
所以说 我
我觉得中国投资者才是全世界最牛的投资者
什么情况都没见到过
美国人民是没见过的
所以
这种原因是什么呢
这个逻辑后仔细回味一下
非常有意思
因为你降到零点三
如果我们照书本
照以前的经验
债券价格应该上升对吧
就收益率和价格是相反的
但当时市场逻辑是什么
你见降零百分之零点点三了
你后面就没了
你就是零
那债券价格只有往下跌
你见到过零
负零 负一
负二的情况下没见过
怎么办 抛啊
跌就是
所以那个时候就是股债双杀
两个一起往下跌
不是
那一年就是
是美国人第一次知道什么叫股债双杀吗
呃
历史上有发生过吗
非常少
好像没有这么极端情况
就是美股连续七年融债
美股跌成这个样子的同时
债券还在连续下跌的情况
对
就像刚刚小跑老师描述的
这种交易股
或者说是螺旋下跌型
其实在两二零二零年是一个极端
应该零八年金融危机的时候
也没有出现过这样的情况
没有 没有 没
没有这么极端
然后那个时候的情况呢
是
大家都知道
桥水的客户是主权基金
潘盛放 潘
潘放放
就是这些大基金里边
他们有个很很严格的规矩
就说你投什么基金
我不管
但是我要给你设一个阈值
我有一些标准
那么你
你撤到了哪个点
我就要止损
就是说
我买什么的
我就要卖
就是说我完全反了
就是我
我持有的
我要卖出
所以那个时候他很多客户那个时候回撤
他当时的回撤是非常惨的
就是很多这个大的主权基金
大家都要撤
不是说我不相信大里奥
而是这机制制
我 我的控
控制制要求我不知损限
对 更惨的是
刚才讲过了
全市场都是全天候的山寨
就是你根本卖不掉全部市场
百分之八十都是全天候啊
大家的情况都是一样的
都是股债
这个四十六是这么配的
那我卖给谁呢
没有人买的
所以当年是非常非常惨的
当时一些就货币市场基金
它开始用黄金来做兑付
我没钱了
我真的没钱
我给你金子
你要不要
就是惨到这种程度
所以说
当那一课的时候
全天候策略都已经失效了
这个东西就已经验证失败了
那这个就很讽刺
你不觉得吗
就是理论上说
全天候
全天候就是真正要它发挥作用的
不就是在这种时候
你应该能够发生作用
对不对
结果并没有
那就意味着只有风调雨顺的时候可以
或者说小风小雨
或者他这种黑天鹅
到了一定极致的黑天鹅
它依然没有
比如百年不遇知疫情
它依然没有预测到这种对于市场的影响
换句话说
就是资本市场不能有两个因素的一个四个象限来做一个简单的划分
嗯 对 不能
因为那个时候已经不是春夏秋冬了
因为你没办法全天候了
所以那个时候回撤的非常惨
没记错的话
应该是跌了百分之十七到二十左右这个区间
我们可以再查具体的数字
呃
中东就是有
有一些钱撤掉了
然后那个时候是大家对桥水这种这个策略严重怀疑的时候
市面上出现很多的声音
说你根本就是不work
当时确实也是不work的
所以那个时候他是他的应该是桥水最最挚暗的时刻
也是滤镜碎了一地的时刻
但实际上没关系
当时滤镜碎的不只是他
就我们当时你听到过的大部分的名字都都在碎啊
AQ二那个时候也在碎
所以大家都是对这个事情背后的一个一个问题
我觉得二零二零年
刚才小鹏老师描述了一个非常惨烈场景
但是他跟零八年很不一样
零七 零八
八年不一样的一点在于
对零二零年的这这一波猛烈下跌
其实时间持续的很短
对 他迅速
后来美联储的这种直升机撒钱
或者说有一点whatevertakes对吧的这种态度
其实很快帮助整个资本市场在二零二零年下半年就已经走出阴霾
然后
那理论上
其实我在想
投资者也不会因此质疑桥水的实力
不 他会质疑
为什么
因为这一年
二零二零年
其实整个对冲基金的平均回报率是百分之十一点六
嗯
就是全年来看
其实是一个正的值
是一个双位数的正的
对
但是桥水在那一年其实是路得一个亏损的
它是一个亏的状态
所以你可以想象
这是让投资者非常非常失望的一个
而且那个时候因为它的规模已经是世界第一了
所以他一亏钱
他亏的
他是那二零二零年给投资者损失了一百二十一亿美元
而
而与此相对的是
那一年
大部分美国对冲基金其实收益整体体还是正的
即便三月份有熔断这么可怕的情形
大家的收益还不错
那为什么会这样
我的理解
首先是 嗯
因为当时的全天候是他们一个主要的产品
嗯 然后呢
可能占基金的大部分
但是二零二零年呢
就是我们上次说到的
当时的市场情况
实际上是给这个全天候这个策略产品做了一个证伪
当时 呃
整个市场都是全天候的策略
就是因为他们做的太优秀了
已已导致于大部分的基金
大家做的都是一样的
如果遇到市场极端情况
它的这个回撤
或者说它的下行的幅度
是加倍增长嘛
因为全市场都是一样
那么
如果再说细一点的话呢
就是说
如果你想
就是当时如果是市场发生崩塌的话
大家都想先跑
我要先卖
但是这个时候你卖给谁呢
这个
这个时候市场有一个神奇的存在
就是还他是要有一个人接盘的
就是大概率是IB的这些
呃
planworkers
就是我们叫投行的一些主经纪商
就是主经纪商
那么主经纪商的
呃 风格呢
是我不会说你给我一当我不要
但是如果说他不想接这个盘的话
他会把价格调的非常非常高
意思就是我不接盘
那么当时二零二零年的是没有人接盘
因为这些主经济商也很聪明
他知道市场上百分之可能七八十都是和桥水一样的策略
如果我接盘的话
我是卖不出去的
因为我只剩下百分之十的八份
嗯
是可能只有百分之十到二十的人跟你的策略是不一样的
我只能卖给他
但是当时百分之八十呢
都是一样的
我
我没有办法卖
所以呢
这个是当时的情况
这里我有一个号不起啊
就是当市面上有非常多模仿自己的这样的全天候
所谓打着全天候旗号的基金
这没有引起桥水的重视吗
其实桥水一直把自己最最核心它的投资策略是保护的很好的
就为什么会有大家对它庞氏骗局的一个疑惑
就在于大家不知道你究竟到底在怎么做投资
它的理念
对什么风险评价等等的说的很清楚
所以市面上有很多说我用这种方式来做的
但桥水这家基金
它到底是用什么商方式来做
风险评价
其实你去看
呃
包括他放那本书
包括prprinciple那本书里边都写过
就是他的那个投资的圈子
首先很小
就是能够做投资决策的人很少
第二 这帮人
你会发现
很多基金有一个
呃 习惯
就是他会有人出来
然后说 啊
我是从那出来的人
我自己做了一个基金
我师承某某某
对吧 对
然后自己发展起来
桥水几乎没有
就是他的那帮人一直都在里面
这个当然在书中也写到了
是因为巴力欧让他们签署了一些
对 一些强
这个可以
我们可以说不平等约约
UV环节可以详细走了
为什么他们不能走
所以 呃
那我还以为是给的太多了
给
给的也很多
给的当然也很多
但是呢
比给的更多的呃点在于
他跟他的策略有点像
他让这些人背上了很多的债
所以让那些人没法走
包括签订了很多协议
OK 所以呢
其实外界那帮模仿的人
是没有办法真正的get到这个全天候的一个精髓所在的
或者另外一种说法就是桥他人可多用一些不同的在全世界上的这种这种期权啊
各种策略来规避它的可能的这种相似之处
嗯
但我觉得小宝老师刚刚说的有一点非常重要
就是对于这些机构投资者来说
我
我某种程度上
我觉得二零二零年那一年
桥水的业绩回撤
当时POF二是跌了百分之十二点六
为什么
它其实是成也萧何败也萧何的
就是你可以想象
如果你的基金里边有很多的零售投资者
个人客户
他有的进
有的出
他不会有一个同向的一个动作
但是就像我们刚说的
因为这些机构投资者
他们在你的基金跌到一个幅度的时候
他都会同时做出风控预警
然后同时要撤出
而且每一个撤出的额都非常的大
对
所以就导致
其实在那一年
二零二零年
桥水会一边要去控制它的回撤
一边又不停的要接受到这种撤资的一些请求
那就意味着
你越卖越跌
越跌越卖
那是压力山大山大的
其实会形成一个负面死亡方向螺旋
死亡螺旋就是你跌的越多
就会有越多的人要求来撤资
然后撤资完了
你会发现你仓位又顶上去了
你又不得不能卖
就有这种这种螺旋
所以
二零二零年
其实对乔水来说
我觉得是一个非常非常大的压力测试啊
在那一年
虽然它跌了很多
但是某种程度上
他还是扛过去了
对 人
人家盘子大
就这个不得不承认
因为他盘子是第二名的几乎一倍的
对
所以他最终还是扛过去了
而到了二零二一年
其实他是有一个不错的一个反弹
相当于让这些他的客户们有一个环节
特别是二零二二年的有一个环
他表现非常的优优秀
当然
他到四季度的时候
回撤也很大
好像PU阿尔法可能回撤了百分之十几甚至百分之二十
但全年来看
还是一个正的
所以相当于他用两年的时间
把二零二零年那一年的一个回撤抵消掉了
嗯 所以
如果大家去看它三年的成绩
桥水其实相对其他的对冲基金
表现是非常不好
因为它经常是平的
OK
而其他的美国对冲基金
其实在这三年
是有一个逐步的上升
嗯
所以也就导致了到了二零二二年
事情就发生了一个扭转
就它不再是全世界给投资者挣钱最多的基金了
对
这个值就被CTADL超过了
没错
就是城堡基金
对
被承堡基金给超过了基金
对
而且这里面
说实话
这里要为达聊要说一句公道话
就是我
我们现在能看到的和它对标的这些
都是二零二年活下来的
大家要知道
二零零二年死了多少
就是死的人
那么大家可能你不管你是复制了桥水的策略
还是你自己有其他的策略
但是他已经死掉一大批的
嗯嗯
那没有比较知名的
现在想不起来名字
就愧会 真的
你们金融圈这么残酷吗
没有
是当初死有很多特别嫉妒
你就别说大的了
你说连我们这种小小的都真的是差点死的
就几乎是可以当年是死掉一大批的o
因为这种极端情况
他确实是比较残酷吧
嗯 就说
怎么说呢
我可以这么说
就首先是桥水
它是在一个幸存者偏差的这么一个存在的情况下
当然它也有很多的优势
呃 无论如何
它可以
呃
当时确实虽然说很惨
投资者撤资
但是 呃
有很多不同的因素保证了它能够持续下去
但还是过了
过了二零二
零二年
因为我觉得我们可以小结一下
桥水在投资这方面到底做出了什么样的一些贡献
或者说它为什么能够做到世界第一一
我们刚才其实前面聊了很多了嘛
嗯
还是有几条经验
呃
或者说我们自己总结出来的东西
比如说
他在一开始的时候
嗯
我跟小宝老师都反复的说
他是有全球视野的
所以他是有横跨金融市场跟这个实体经济之间的一个
呃
桥梁的这么一个作用的一些经验的
所以这两点其实帮助他在八十年代到九十那段时间
视野打的很开
呃
能够用非常多种类的投资品种把自己的整个框架搭起来
我觉得这是他成功的第一个非常核心的点
第二个核心的点就是
虽然我们前面也在讲
包括像 呃
风险评价也好
它其实借借用了所谓的现代组合理论等等的
并不是它的首创
但它确实把它发扬光大了
然后用一种全新的思维提出了PO阿尔法也好
包括群通候投资组合也好
都是在用一种全新的视角在思考投资这件事情
嗯
其实这个是桥水
我觉得对于整个投资行业
资产管理行业做出的非常大的贡献啊
那么在这之外
他的用内容输出
我们说用内容创作的方式去进行客户的这种粘度啊
客户的吸引
然后再加上自己的一整套的客户营销的理念
这几个方面共同造就了桥水一步一步的从
嗯
一个小机构
被PTJ
被poorjones看不起的一个机构
嗯 没错 我
我想加一点
就是
大卫老师一直在强调
就是对于这些机构的营销能力
大家不要小瞧营敲这两个字
实际上对于这些大基金来讲
我们可能从各种新闻啊
故事啊 书上
我们都比较迷他们的策略
实际上你放到真实世界中
关键时候谁会帮你出头
或者谁会给你网开一面
那还是要看你的关系
就是 呃
也不能说完全是看对方对你的信信任任
对
信任永永远是个重要要主题
不管是是投投行
是在市场
业业基金这本书里边
提到 就是说
他营销了我们
呃
的一个比较大的主权基金
而东方国家的一个比较大的主权基金
那么他初次拜访的时候
就送给了这个主权基金的主要负责人一个计算器
那个时候还是八九十年代
一个HP的计算器
呃
大家如果是考过CFA的话
应该对HP这个计算器比较熟悉
那当年呢
呃
这个东方国家还没有这种先进的所谓的计算器
那是很早期了
但是那个时候送的计算器
并且给这个
呃
这个国家的一个主要的话室人吧
然后送他一本
一本书
这个书 其实
呃
大家应该也都读到过
或者说
书里它反复出现
叫做千面英雄
嗯 呃 这个
千面英雄
英雄之路
没错 就是说 呃
也跟我们后面他这个原则是相关的
就是说
这个东西是很抓人的
就尤其是对这些大的主线基金
我操了这么大的盘
我天天在担心的人
首果有个人给我送了一本千面英雄
首先 第一
我觉得我是英雄
然后第二
我可能会遇到一些挫折
但是没关系
这是我英雄的必经之路
对
我肯定会经过他
然后此时呢
大家要说
放心
我可以陪伴你走过这条路
无论市场发生什么情况
但他先会跟你
呃
设一个预设
市场一定会发生极端情况
一定会产生很多你无法预测的情况
但是没关系
我陪你走
我和你永远在一起
所以 我觉得
从某种意义上来讲
达利欧
他其实是一个洞悉人性的大事
嗯
这个
等我们讲完b面
可能又有一些非常微妙的一些改变
至少他对内部员工肯定是没有洞悉他们的人性
对对对
没有是对客户
但对我觉得羽白说的这个很重要
就是某种程度上
我们可以认为
他是一个非常势力的人
他对于他需要去洞悉人性的人
他会付出很多的努力去了解你的需求
对
然后去满足你的需求
没错
为什么重要
就你遇到危机的时候
你就知道了
能跟你坚守在一起
当时不撤资在一起
简直就是你要坚持感谢他一辈子
就对
小郭老师有很多故事要讲
我们可以留到后面再录
那个
我其实这个比较能共情
但
但是你不能不说
这个不是所有人都能做到的
他 他 对
其实你想达溜
他的成名之路
是非常非常不容易的
他的起点比起很多金融圈的天之骄子来说
其实是非常之低了
他能走到今天这一步
他一定是非常会看人脸色
以及非常能洞悉别人的需求
这可能就扯出他人性中的避面嘛
就是他的阴暗面
不过 我觉得
在这之前
其实我想
想跟小宝老师
包括宇白一起聊聊
对于我们普通人
或者是对于现在的一些机构投资者
有没有什么借鉴的地方
其实刚才说了两点嘛
一个就是这种
呃
全球的视野
包括全资产类别的视野
第二个就是能够用另外一种视角去看投资这件事情
包括风险的这个角度
其实我觉得还有一点啊
我记得前面咱们也聊到过的
就是他其实是很早以前就把算法
把这种公式化的
把定量的投资
引入到这个投资这个领域
对
他的这个做的这个动作
本身是非常非常早的
在九十年代初就开始这么做了
所以他也一向就对外宣称
都是啊
桥水的投资从来都不是由人来决定的
是由 呃
机器来决定的
或者由算
由
当时可能还没有算法这个词
我印象中他可能用的是一些别的词
比如说公式啊
规则啊等等的这些词
嗯
但是无论如何
就像前面说的
这个
就是让他自己
因为w是是个非常悲观的人
他自己的一些想法
跟这个他的几个旗舰基金的真正的做法之间有了一定的区隔
为什么我说一定的区隔
因为在他放这本书里边也揭露了
就是在他的几支旗舰
旗舰基金里面
都给他自己留了一个大概百分之十左右的
呃 份额 是由达
达柳自己来做决定的
那么书中就讲到一个非常有意思的故事
就是到后来
到了很多年后
他自己的团队去回测了一下
达柳亲自指点江山说
呃
要这么做投资那么做投资的很多投资决策
因为在桥水这都是非常透明的嘛
全都记录下来了
嗯
结果当这个小朋友把这个结果计算出来
然后抖抖嗦嗦的递给dalo的时候
daniel一看
发现结论是他自己做的这些决策跟抛硬币没什么区别
嗯 换句话说
就是正确率大概就百分之五十
然后大六当时就把它拟成了一个纸团
然后扔到垃圾箱面
对对对对
就是有这么一个细节
所以你可以想象
嗯
如果这个桥水基金真的很
很多现在的很多私募基金
它的创始人是说画室的
首先它是画室的
对吧 第二
他的所有的决定
就决定了这个基金的一些投资的策略方向
那我认为
桥水未必会有今天这样的成绩
嗯
他正是一开始
我觉得达理有某种程度还是意识到了自己具有很多缺陷嘛
前面李白讲过那个故事对吧
他在布雷顿森林体系破裂的时候
他以为市场会大跌
结果没有啊
其实他知道自己犯过很多错
所以他在这个中间做了一些区隔
但是这个的问题就在于
到了二零零零年之后
算法交易
包括这这种定量的呃投资已经变成了投资行业
资产管理行业的一个惯例了
然后又有大量的新的对冲基金其实用了更加先进的方式
这个时候桥水慢慢的就它的这个方式就没有那么的先进了
也就导致在二零一零年之后
应该是其中的一个因素吧
就是他的业绩没有那么的亮眼
因为他原来引以为傲的这种方式
已经被太多的人就是一起来用
所以它的阿尔法
它的这个市场的有效性变得特别的高啊
所以导致了他的业绩其实后来就变得四平八稳
非常的普通
可以这么说
我觉得这这几点对于个人投资者
或者说对于现在我们这些小的机构投资者的借鉴意义最大的其实是第一点跟第三点
因为你想用一种全新的角度去看资产管理
看投资这件事情是非常难的
它需要一些天赋
也需要一些时代的机遇
但是你有一个全球视野
对于现在的中国投资者来说
不管你是个人还是机构
都还在一个刚刚起步的时候
因为我们的
嗯 资本市场 嗯
其实在慢慢的开放
我们在有更多的这种海外的投资品种
那这个是一个我们可以去考虑的
另外一个就是用更多的定量
用更多的非主观的因素
因为最近公募基金也一直在出各种新闻嘛
就是公募基金经理对吧
曾经表现那么优秀的
现在都在慢慢的离开这个行业
这就意味着
纯主观多投的投资
其实至少在这个周期里面是在走一个下坡路的
所以
用更多的定量
用更多的规则来约束自己的投资模式跟投资的策略
其实应该是未来很长时间的一个非常重要的一个主题
就这个
至少从我个人来讲
是我从桥水这么多年的投资成功的经验中
能够学到的最大的地方
嗯
非常同意大文老师
我觉得他总结的非常非常好
尤其是因为我们刚才聊了半天
毕竟人家是大咖
人家是一个管理上亿这么大盘子的一个大咖
但是他跟我们的关系到底是是什么
其实我们不用
呃
完全复制他的所有的行动
就我们大家喜欢听摇滚
就重塑偶像的权利
改个字
不是所有偶像都靠谱的
但是偶像成为偶像一定是有很多原因的
尤其是刚才大文老师讲的
我觉得一点非常非常重要
就是说
为什么他在很早的时候
他用量化的这种
或者说机械化的方式
呃
现在大家如果你看公众号
你 你
或者说一些我们小作文
你觉得如果是完全用算法
可能不太work
但实际如果我们再大家再仔细想一想
大部分的周期里
它还是有有用的
如你对数据研究的非常清晰
能够像达里奥一样深入的话
大概率它是会起起作用的
只不会遇到一些极端情况
极端情况是考验大家风险管理能力的
那大部分的时候
你是会顺下来的
因为他刚才提到了算法
就是我
我感觉
实际上你原则你看不看无所谓
但是我觉得他写过的所有书中
最有用的一本
真的是巨债危机一八年最后写的
因为那个是可以当说明书用的
而且那个是他一个整个的
他的这个机械化的思维一个最好最佳的一个概述
它在里边
整个他用的方法用可以用一个词来概括
叫做syntheticinformation
呃 这个中
中文叫做合成信息
合成信息的意思就是说
在你没有对未来预测信息的前提之下
你通过回溯历史
你把历史
就是如果你积累了历史足够的数据
那么我把自己就是现在的情况
我把我把我自己放在当年的情况下
我做一下回测
看看当时会发生什么
结果就相当于你有了身临其境的信息
这个叫做合成信息
嗯 其实那个 呃
保罗
沃尔克给这本书
就是出来之后
他说了一个
呃
达雕这本书做的所有的信息和调研
比联储做的还详细
比联储做的还靠谱
就是说
你连美国的中央银行联储都没有办法做到像他这么详细
事无巨细的把过去所有的信息合成到这种程度
那么 当然了
我们可以后面分析他为什么这么做
但是能做出这种工作的人
也不是所有人都能做到的
但我们可以评价
他反映出来一个我觉得我们每个人都可以借鉴的问题
就是说
人类这个物种
你在关注你自己细鉴的时候
你是看不到全局的
关注全局的时候
你往往又会忽视细节
这是人类的一个人性的弱点
那他想克服的就是我能不能把人性这个弱点克服
我个人觉得
他写的这本书是为了把就是我能够关注每一个细节
历史发生的戏的同时
我能够有一个上帝视角
然后我看看能不能未来我有一些借鉴
就我
我非常推荐这本书
嗯
其他的什么八卦系列
就是原则系列可以不看
这个真的可以当说明书用的
对我
我顺着小伙老师说的这个就再补充一个点
就他就让我突然想到了一个故事
就是因为刚才我们在讲说
哦
桥水是按照规则来投资的
可能大家会直觉的认为是不是就是量化交易
或者是现在非常流行的这种甚至是到高频等等的这些量化
但其实完全不是的
就是桥水不是走那个路线的一个对冲基金
这就让我想起了当时我
我其实在央行
在替 呃
主权基金工作的时候
我们的很多的投资的方式
就是很像小宝老师刚才描述的这种
因为我们要投资很多的国家
那当时采取的方式就是
不是有一个人说是首席投资官
他要拍脑袋说
啊
我今年就应该投资巴西
明天就应该投资印度
用这样的分式方式去分布资金
而是说
我要把所有的这些我可能投资的国家
在它的历史的周期里面
把它的很多数据拿出来
包括宏观的
包括它的资本市场的等等这些数据拿出来
然后去找寻里面的一些规律
包括它的一些
呃 模式
或者它的一些周期
然后我去推演说
那在现在这个时候投资哪一个市场可能是胜率更更高的
那我可能就会配更多的资金
因为我不可能只投资一个市场嘛
我会投很多的市场
其实某种说上
这是所谓的定量规则
就是我不是凭喜好说啊
这个国家经济不错
我就去投它
而是我有一很多的数据的支撑
以及它是用一套完整的公式去支撑这个数据的计算
而不是可能每天都在改这个公式
这个其实非常的重要
当然
这个不一定对我们我们自己的投资有帮助啊
但是你可以更多的去理解现在的很多机构投资者
包括海外资金
他到底是在怎么做一些投资决策的
他的资金到底为什么流到这个国家而不是那个国家
某种程度上
可以从桥水
以及由桥水带来的引起的这种宏观驱动型的基金
包括主权基金他们投资的风潮来看待这个事情
那到这个时候
我觉得我们可以稍微往往另外一个方向去拐一点
就是桥水
因为我们刚才我跟小宝其说了很多它的特别好的这个地方
我记得前面我们还提过
呃 每周五
大六会把一个箱子拿回去对吧
然后礼拜一
呃
桥水会开一个会
说这个世界都在发生什么
然后大六随便问
我不服随便问
不服来战
然后桥水最初级的研究员也可以去跟大六进行一个辩论
然后可以把它变得哑口无言
这是他说的
桥水是这么做投资的
但是至少从现在得到的很多信息来看
事实并不是这样的
就是桥水真正做投资的很多方式并不是这样的
在除了我们刚才讲的定律这样的方式去做一定的区隔之外
大量的方向性的把握
其实就是达理有一个人在说了算
他就是这个桥水之神
他其实在决定了很多很多的
包括我们在说底层规则的改变
谁来改变
怎么改变
都是由达有来决定
他说他有一个小的投资团队
他说他有一个
呃
什么样的算法或者什么的
但是从包括的lefund
包括我们看到的很多信息来看
就是你可以想象
如果一个企业
他的文化
我们等一下讲
讲到他的文化是这样一个有一个至高无上的存在的时候
你是不可能真的有一个初级研究员可以去跟他说
你这个说法是不对的
嗯
我认为现在的某世界经济是这样运转的
这个事情是不会发生的
对
我觉得这里我们就要聊到
就是桥水和达溜身上非常重要的两个标签
一个就是他们是非常系统化
他们有非常多的原则
嗯
就像他的原则那本书里一样
就是他说他们的公司是靠这些原则来运作的
对
我觉得他不在了
这家公司也可以继续生存下去
而且能活得很好
那第二个非常重要的标签
就是透明
他一直强调说他们公司极度的透明
如果有同事在背后跟他打小报告
那么他就会把当事人拉过来
然后一起来聊天
然后所有的会议都有录音记录
就是整个公司都是在极度透明的原则下运行呢
当然
我相信所有人看到看到这里的时候
都会觉得很有疑问
真的能做到吗
当事人真的不会很尴尬吗
大家都觉得说啊
那可能是因为他是一个很传奇的人物
这是一家很传奇的基金
也许他们能做到吧
但是后面跟大贝翁老师和小胖老师交流之后发现的
放这本书可能完全颠覆了这两点
对
他其实告诉了你这两点背后的真相是什么样子的
就如果当你把这两点应用在一个公司的时候
他会造成一个什么影响
我先抛砖引玉
先讲一个小故事啊
就是其实是应该是在两千年左右
大六引入了第一个外部的CEO
叫harris
也是一个非常大咖的人物
是verizone的高管
然后其实他是来做桥水的第一任外部的CEO
他上任三天后
就受到了一个非常大的震惊
是什么呢
他请了
就是很多团队
包括一些初级的人出去
呃
吃了一顿饭
就是表示友好嘛
对吧
大家一起吃饭
然后呢
吃完饭之后
没过几个小时
他就收到了一封邮件
这封邮件是由一个初级的分析师发出来的
然后呢
抄送的对象包括他
包括达leo
包括整个管理团队
说
关于这顿饭
我有几件事想想跟大家说一下
关于这顿饭本身是很好的
但我认为瑞在就
就是这harcEO在吃这顿饭的时候
说话有一 二 三
三点不对
在没有跟这都不是他的直接上司的
是他的顶头上司进行任何的沟通的情况下
就发了这么个邮件出来
然后瑞斯整个人就处在大震惊的状态
你可以想象从一脸懵逼的
对
你可以想象从一个通信
通信巨头本身也是一个非常传统的这种企业嘛
对 就你 你没有
我只是请吃顿饭是个好而已
对
你没有办法想象由一个初级员工会有一个邮件抄送所有的管理层
然后去直接指出他认为的一二三点
对
那这个不会让年轻的小伙伴很喜欢吗
整顿职场啊
对
就是你从轻的人看来
好像是在整顿职场
但第一
你可以想象
对于所有外部进来的
不管他是中层还是高层
都会经历到非常大的一个冲击
对
非常大的排异反应
对
就是你到底要怎么样在这个公司里去立足
没错 嗯
而且有有一点需要补充
就是说
小伙伴也逃不了
就整顿职场这件事
整顿所有人
哦 从上到下
你刚进来
你就算是个实习生
你也是被整顿的对象
哦 对 跑不了
他们有一个东西叫issuelog
就是所谓的问题记录
就是每个人
你看到了这个公司有什么样的问题
大到投资策略出了什么事儿
小到今天的食堂的菜不合我的口味
你都可以记到这个e休log里面
而且桥水是要求每个人每周有要求的
就你至至少要记三五五个
这就导致了
当你没有东西要记的时候
你就该开始注意到一些非常小的细节
因为你要满足这个
呃 KPI
可以这么说
你就开始记这些东西
这个东西就会引发一系列的反应
因为他都成为成堂证构
然后总有人会遭殃
然后所有人都会去看
因为他是全透明的嘛
然后这就引发了达里有另外一个习惯
就是他要去追踪
你如果看到了一个问题
这个问题背后一定有一个根本性的原因
这个根本性的原因可能是一个员工的性格
也有可能是这个公司的文化或者机制上的问题
但无论如何
他要追究到到底
他这么闲吗
对
至少他放这本书里面描述了好几个
他真的很闲的
你看这本书
你真的觉得他很闲
对
每天有很多时间
这个餐厅的豆子做的不对
他都
他都要追查到底
然后他有一精力极度旺盛
对 他有一天
他那个用白板
然后发现白板的那个白板擦没有办法把那个字儿擦的很干净
然后他就开始整顿这个事情
为了这个事情
他的整个行政部门忙了整整六个月
把市面上所有能采购来的白板全部采购过来了六个月
对
就是为了解决白板的这个事件
这个在桥水内部是一个非常有名的
就叫白板事件
然后为此整个行政部门都有大量的被开除或者是被处分的这个情况
因为他认为
你们所有人怎么都没有发现白板擦没有办法擦掉这个字儿呢
这个
这个事情难道你们早没有发现吗
那是你们性格中的什么什么问题让你们没有发现这个错误呢
好
我们来追究一下
嗯 哎 不得不说
我也发现白板真的很难擦干净
所以他最后发现
所以他最后发现的牌子是什么
给我种了个草
那我们去看一下
桥水现在用的到底什么白白
可以 可以
可以擦不掉远
我还记得另外一个事件
就是他是发现就是男厕所的小便池
有人在外面就是有那种尿渍
然后他也发起了一个这样的一个整风运动
他后来的归因是
这个员工可能性格有问题
对
我觉得这个挺可怕的
这完全就是人身攻击啊
没错 没错
这个就必须说到它的底层逻辑就是说你
我们现在看起来
你就这就是一个变态狂
对吧
变态狂魔
你觉得每个系统控制狂
控制狂
controlfreak
无论怎么样
这就是一个挺
挺奇怪的情情况
但是因为我们之前提到过的
就是他
大概率他是想桥水的这个成就
我是因为管理
我可能不一定是因为我的这个
呃
我对当然市场对理解是非常好的
或者说市场的一个时点非常好
但是我桥水的管理方式一定是比所有人都牛
但是这个管理方式
万一我不在了怎么办
刚才大卫老师提到过
他要能够有一个持续的传承
所以呢
这个时候原则就变成了整个公司的圣经
就是说
原则里边
其实大家如果大家仔细看看
说实话啊
都是常识
但是他的意思呢
是把这些常识变成算法
所以刚才我们提到了
包括这个有一个巨大的这个抱怨记录
包括这个 呃
厕所里撒撒的尿
或是怎么样
他的底层逻辑是这样的的
一切的终终目标是
我要找到最佳能够继承我这个理念的人
当然
这个还没到机器时代
万一这个人工智能出现了
他就不用找人了
直接写个算法就行
但是目前为止呢
为什么他说了十年
我要找接班人
但是这个人首先必须能够反映我所有的理念
那么他如果能够
呃
真正变成继承人的话
他的要求首先是符合我所有的原则
那么他要能够过我所有的评分体系
这个时候
刚才大卫老师可能没有提到
就是说桥水内部有个非常重要的打分机制
为什么大家这么怕
或者说为什么一定要四十六分
对
他有个baseballcar
它有个棒球卡
那么这个棒球卡呢
它的灵感来源是哪里呢
是社会评分体系
类似于芝麻信用分一样
就是说
你做的所有的我们可能违反公德的事件
扣一分
然后你这个闯闯红灯
扣两分
你之前信用卡逾期了
可能扣几分
扣三分
怎么样
他觉得这个东西非常量化
如果我能够做一个类似于芝麻信用分一样的这个评价体系
那么在我的每一个员工下面
大家可以想
你玩游戏的时候
你头上有一个
对 你有个球
有个数
就对你有个数值
这个人的信用度
零
信用度百分之五
然后这个赚钱能力还不错
百分之二十
但是他上厕所没有冲厕所
扣分百分之五
就是每个人头顶上都顶了一个这个
所以就很像一个游戏系统
嗯 对
是这个个乌托邦的社会制度
ok
他希望建立每个人的一个非常透明的评分体制
对 没错
而且还会用各种方法来测试你
如果我给你预示这个情况
然后你怎么反应
或者说 呃
那么你在某一个事件中做出的反应
比如说我们刚才说讲上厕所不送厕所
那么就表明这个人没有什么责任心
呃
没有责任心呢
他就会减分
或怎么样
棒球卡上会显现出来
刚才戴卫老师还没讲完
就是
你一会可以接着讲
就是他当年的一个已经公开
大家可以在新闻中都查的
而且当时的市场上都认为这是他的接班人
就是那个harris
他们有一个整个管理层
有个叫做MCcircle的东西
你可以想象
是个想象这里边的人桌歧视的
对
可能是你的接班人
可能是将来对桥水非常重要的人
但是你进来之前
要受到一定的测试
那么harris遇到了什么测试呢
就首先第一件事
告诉他 你
你是CEO
欢迎
但你不是真正的CEO
你要正德
然后呢
他会用一套方法
比如说
我给你一个整个桥水最低层的工
不
不能叫低层
或者说大家最不care就不太关心的工作
比如说 呃
你去搞搞营销
你负责一下这个营销
你负责一下什么什么
就好像跟这个投资这个高大上没啥关系
然后呢
如果你这件事情完成的不好
那么我们就会开一个会
来讲讲
那这个是我们芯片的CEO
然后我现在给了一个工作
他的完成的结果非常糟糕
但再来评判一下
他有没有资格当CEO
就所有东西都是摊在台面上说的
对
这么变态吗
嗯
就是很变态
就是我觉得很少有人能够承受住这种行为压力
本来你过来是当一个巨大基金的CEO
你来之前
你是想我怎么整理这个盘子
我用什么投资策略
结果医生来让你做一个营销计划
你怎么把这个营销做好
你肯定大概率是做不好的
因为你的能力都是不一样的
那么他会故意分配一个跟你能力不相符的任务
然后看你做的结果
大家来开个会
MCso co
大家来评判一下
给他打分
那么就相当于把它放到一个台子上
大家说
他适不适合当桥水的CEO
是的
非常像一个审判
嗯
那harris通过了吗
他肯定是没通过
当然是没通过的
所以后来其实这个制度引发到了很多人身上
就是桥水在历史上有非常多的人
呃
都是各行精英
然后再被拉进来之后
都告诉你说你有可能成为CEO
但你现在还不是
就是有一堆的那个CEO
candidate就是CEO候选人
然后他们之间又会产生非常多的矛盾
然后你要去证明你能够在这里
哎
那他会同时招两个CEO
非常多 哦
不止两个CEO
这不就是阳谷嘛
他会用各种不同方法
因为我们刚才讲harris
还有一个人叫jason
就是这个人还是很特别
其实相当于是一个学徒
上来的就御用的CEO
后面可能得到老师
那个jason
jasonjennson
嗯 哦 很厉害
他算是二号人物的那个
对
然后我们讲这个瑞
大家现在你hargoogle一下
你查一下
你还可
你还能找到那个消息
就是瑞在不到一年
他就宣布辞职
他做不了了
他具体发生了什么呢
我觉得书里面有个细节我觉得太搞笑了
就是说他自从那次批斗大会之后
就是整个人就已经陷入深度抑郁的状态了
就经常是不来上班
或者是非常晚的来上班
结果他的就大家
大家就是已经开始议论了
就是你看他办公室里边有个仙人掌嘛
会有一个植物嘛
大家来赌一下
因为他之前上班
每次来给那个植物浇浇水
还能活
然后因为他由于这件事情深度抑郁
所以他很很久不来上班
然后那个植物就慢慢枯萎了
大家打个赌
那个植物和他谁先死
就是说植物和他谁先over了
好变态
然后类似上的故事在后面就是一次一次的发生
大家入职之前都不去打听一下嘛
他是桥水的光环太大了
一个是桥水光环
一个是每个人其实在进去之前都有很大的自信
都觉得自己能够太能征服大六啊以及大理友
估计在招揽这些人的时候
还是非常的
对
而且他有一个非常严格的离职协议
就是说
如果你离职的话
第一
你不能讲任何关于打这个桥水的信息
如果你讲任何关于桥水信息
我们会请律师公开否定你
对 就是说你
你作为雇佣者
你就算是受到天大的委屈
你出去自己讲
我们全盘否定
然后你没有任何记录
而且你要知道
这些人其实原来都已经是各行各业的精英
都是一些CEO或者是一些高层管理人员
他自己觉得自己脸上挂不住啊
你知道吗
就是哦
因为在外人听来
是一个非常可笑的就是哦
你是因为一两次的会议就受不了
崩溃了
就崩溃了
但是只有你经历过里面的一些具体的制度
包括刚才小宝老师讲的故事
在后来一次一次的发生
其后也也就接近到后期了
其实因为大六特别喜欢stevejobs嘛
特别喜欢乔布斯
特别崇拜乔布斯
所以他会从apple挖人
从苹果挖人
他挖来的一个
呃
很著名的一个扣CEO过来
到了桥水
也是类似这样的故事
就是开始开批判大会
嗯
开始对他进行全盘否定
然后书里面描写的那个场景
就是一群高管
然后这个CEO已经整个人就崩溃了
然后就直接冲着大六开始大骂
为什么
因为那一天是他的六十岁生日
六十岁生日的当天
大六说 我来
我们来跟你过个生日
怎么过生日
然横扫
告诉你
性格中最糟糕的是什么
你做的最差的是
是什
我们们来始始批判你在作中的所有的缺点点做了么
一一批批判大会
然后讲到最后
这个哥们儿就直接冲出来
指着大六说
你这就是一种宗教
因为他每说一点
都会问旁边所有的人
说
你们说是我说的对
还是他说的对
然后旁边的人肯定都会说
大六
你说的对
就是整个就是这么一种氛围
然后非常搞笑的是
在经历了这一场对峙之后
这个扣CEO的秘书从我画面推门进来
然后推进来了一个蛋糕
加上香槟
说
happybirthday
对
happybirthday
因为在外面已经等了很久
这个会议持续了实在太久了
就是你可以想象一像这个恐怖故事啊
这个场景当时有多么的可笑
对
然后这些人其实在外面因为都已经是成名很久的非常厉害的人
但是在桥水里边都经历了一轮一轮这样子的一些洗礼
就是
所以你就可以看到我跟肖巴老说的这些故事
它有一个非常重要的点是什么
就是透明
这件事情不光发生在初级员工
因为初级员工都会用一张棒球卡
但这个棒球卡同时出现在所有人的身上
就这个评分
并不是说因为你是高管
你就可以有一些什么额外的加成或者什么的
但是他这个透明非常的双标
首先达雷欧的这些言行是不透明的
然后他们这个小圈子的这些事情
这些审判也是不透明的
而且会签署非常严苛的条约
不允许他们对外披露
但允实小圈圈子里所有人也都经历过或多或少的类似这样的严苛的对待啊
所以他
他们就选择了闭嘴
或者是选择了对着达雷欧
就顺着你说嘛
对
他们可能觉得说
你也得经历我这一套
才能成为我的兄弟
有一点
这种感觉
就是兄弟会的这种感觉
对啊 对对 首先
我补充一点
就是
我们刚才讲的所有的细节
都是从这本书里来的
我们也没当过桥水的员工
我们也没有在现场
我们只是给大家讲一下这本书里的细节
对 对 当然了
这本书
他的说名呢
就是说我采访过所有当事人
当事人呢
可以过来给我做comment
因为他采访的人
很多人都是实名的
所以说
这个如果是实名的证
那我们只能这个作者是一个纽约时报的记者了
那么 记者
大家知道记者怎么采访
怎么就
我们先把它当成是一个纪实报道
那么
我们的细节来自于这本书
嗯 但是
刚才大老师讲的细节
其实反映了一件事情
呃
或者我自己看这本书
我的感觉
虽然说
你要是真看这本书
你觉得他真的觉得这个作者是非常否定达里奥的
但是
如果像我们
可能是深入研究他的投资理念
或者是说追踪他很久的人
看过他的书的人
你就知道
这个人实际上很像一个机器人
对 他
他这么做不是没有原因的
至少在他的
呃 内心深处
他是自洽的
他需要这么一个评分体系
来做自己的投资策略
来选自己的接班人
来保证自己整个的机构是在他口供范围之内
就是他是真的相信这一套东西是work的
这套东西是可以帮助整个公司维持一个透明
对 而且
我觉得可能他甚至真的是觉得这是给对方六十岁生日非常好的礼物
帮助他
就是他过去六十年
没
没有人告诉他
他真实的人
人格缺陷
嗯
他工作中的的问题
我就在这一次
我帮助他
我告诉他 这
这对他未来是有好处的
是的 是的 是的
真的 所以
这是为什么他对他的几个儿子也是同样的态度
就是圣诞节的时候
他是要求他的儿子们给他送礼物
然后会当场拆开这个礼物
告诉其中的某个儿子说
你这个礼物我非常的不喜欢
我为什么不喜欢
一二 三 对
所以你以后应该怎么送礼物
就是会这么当场告诉这个
我的小朋友当场肯定就在这太难受了
哭死
这也是为什么他的二儿子其实就有这个躁郁症
然后双向情感障碍其实有很多的病症
就是在百leo看来
这个事情是为你好
他是真的觉得这个事情是为你好的
不管是对他的家人
还是对他公司里的所有的同事
对
顺着刚才我们这个逻辑讲
就是说
他自己是真正相信这个有用的
如果我们看他的做法
看表面的情况
他不仅相信他有用
且他把他做成了一个APP
所有员工人手一个ipad
我们遇到疑难杂症
就是这个人
他到底做的还是对不对
大家现场场打分
你觉得a
他队 b
大里奥队
大家选
就是现场评分
现场投票
现场投票
现场打分
然后现场出结果
就是到这种程度
极端的程度
它是一个APP状态
这是正方
反方呢
就是说
这个APP的背后的算法
不是真正拿数据算出来的
也就是说
为什么我 我
我写了一个书评
就是说所有
这个所有都是透明的
所有都是公平的
但有些人比其他人更公平
就像动物庄园一样
当然了
就是我们讲所有数据驱动
我要评判你的人格
给大家所有打分
我们需要一个benchmark
就像我们投资一样
就是你说他做的好不好
他赚不赚钱
有一些
那跟什么东西比吧
对 对吧
你这个东西是什么呢
那么在桥水
就是达里奥
嗯
达里奥是他们的
所以达里奥是分分
所有人都只可能比他低
不可能比他高
那么你就可以想象
所有人
他的动作都是我尽可能的像达里奥
我就能够拿到高分
对
大家领会精神
吃透精神
搞准规律
自己知道你该怎么打分
所以团队打分
很多时候
你你想象中的一个公平公正
跟实际中大家的行为
跟人类的行为是不符的
就刚才我们说到的棒球卡这个东西
嗯
棒球卡的打分
在这本书里面
当然也是在方案里面的描述
他非常详细的告诉了你这个棒球卡到底是怎么去操纵的
就每个人都可以计时向别人去打分
他们还做过一个统计
就是乔治里面的员工
几乎每二十分钟就会去看一眼自己的棒球卡
就会去看一眼自己的这个打分
同时你可以看到别人给你计时的一个反馈
同时你也可以去给别人打反馈
所以他们每二十分钟就要刷强迫迫一样的去刷一次这个东西
而他的一个状态就是
如果有个人打了八分的话
其他人都会倾向于在七分
九分 七分
九分就在这个旁边去去打
不去做那个outlier不去做那个偏向的
OK
但是只有一个项目不是这样的
就是如果达力欧本人给这个员工打这个分
所有人都会开始倾向于像达力o的那个分靠近
呵 哼
你就可以想象
因为你作为一个员工
这是非常合理的一个事情
因为他所有东西都透明的
你可以看到这个分是六打的
那你可以想象
所有人都会往那个地方走啊
哪怕里边有一点点的不透明
比如说这个打分是匿名制的
或者怎么样
嗯
这个东西都会变得不一样
但是
就是因为达六设设计了一套完全透明的事情
对 大六说
我们非常的民主
他其实激发了人性中的一些
我们不能叫他恶
哎
那他这个组织里难道没有一些什么合纵连横之类的
就是我们组
组成一个小darteam
有啊 有啊 在 在
其实有很多类似这样的小team
或者是类似这样的
在某一个时间点
我需要跟谁联合一起去做一件
嗯
打倒你的政敌等等的这样的事情
但是所有的这些事情
你都有一个顶上的人
对
就是达里欧
所以达里欧他的观点
他对你的观点
可以胜过你跟别人联合的一百倍
更加是没错
你就羽白
这个问题太好了
就是说
这个是一个正常人大家都会有的逻辑
我凭什么被你PUA
我能后面有个血性嘛
尤其是像美国这么这样的社会
难道美国人这么容易被PUA吗
这跟我们想象中不符
他书里确实描绘了几个情节
确实有人要反抗我要造反
我要造反是有的
他有一个例子
就是还是两个
甚至是入入了这个m这co
我们讲这管理层小圈层的人
那么他们俩呢
是一个好基友
可能两个人都是比较受重迎
然后分管不同的业务
经常一起健身
经常在一起吐槽或怎么样
那么两个人呢
其实都是在一个
呃
特殊的背景之下
然后受到了责问
这件事情
由于是他俩一起做的
那么问题就来了
呃
达里奥的惯常做法是
我先会分开问你们
就像那个
这不是穷困困境吗
吗 这么精彩
他会分开有点
一定会有一个人投降
简单讲
最后的结果就是一个叛变了
一个叛变了
嗯 那么
那么另一个先离职了
那么第二件类似的事情呢
就是跟jason相关
jennon
jasson是他的既既然是二号人物
二号人物 嗯
二号人物呢
曾经在这个机构里面
有
有一段办公室恋情吧
对
叫办公室恋情
对
这个也是被桥水禁止的吗
桥水就是明令上是禁止办公室恋情的
但是实实上
你可以想象
那里边就变成一个半军事化的一个机构之后
之后其实里面会诞生非常多的内部的恋情
嗯 你 你想
假设在你
你在一个机构里面
你不管做什么事情
都有人给你打分
你做了办公室电信这件事情
你并不知道这件事情打分出来是好还是坏
所以说
实际上所有这些不合常理的事情
都会比较敏感
呃
尤其是这个办公室恋情
应是是jason
他的下属
他会叫你下属在家里
他们可能大家一起商量一下事情
或者说吐槽一些事情
那么
终于有一天呢
忍不住了
他俩去开房
据书中描写
是并没有发生任何事情
但是因为让其他人看到了
嗯
那么这件事情迅速传到了达里奥的耳朵里
到了第二天呢
非常聪明
他没有把他俩一起叫来
他是分别问了
他先问jennson
你有没有做过这件事情
jenny说没有
就是我跟他只是正常下属关系
然后接着就分开问女下属
女下属真是太
我觉得你下属一个特别好的员工
他已经领会
领会到了达里奥的精神
就
就principle的精神
他领悟到极致了
紧用到极致
全透明
所以我一定要说实话
所以他说有
嗯嗯 所以 嗯
如果他俩囚徒困境搞清楚事情的状况呢
都说没有
就没这事儿了
那么一个是二号人物
他的继任者说没有
然后你下属说有
那你猜达里奥会怎么选
大家应该都知道
嗯 最后
最后的结果是尼下属辞职走人啊
嗯嗯 他走人
赔了他三年的工资
应该是 对
他最后也没有
整个事情也没有说出来
当然经过各种情节情结了
那是
这么一搞
真是的
这个继任者的位置应该不保了吧
我们都不得有瑕疵
我们都是这么想的
这就是为什么我们讲就是有些人更公平嘛
或者说
我们这个算法
你到底是不是可信的呢
嗯
说的再直白一点
就是达leo在对待有些人的时候
有点双标
哦 啊
包括对她自己
也包括对待一些自己的真正的核心成员的时候
会有一些双标
对啊
这个女下属这么诚实
而且谨遵原则
然后最后离职
对对 呃
这件事情
我们看起来
这个细节
你可以说他是杜撰
但是我觉得
大概率有一部分事实呢
是因为女下属离开的时候
他就是默默离开了
然后签了一些保密协议
我这件事情
我离开
我打死我也不说
就是这件你不会有任何人知道
但是呢
乔治里碰巧有一位也算是女高管
也是曾曾经是达里奥非常重用的人
那么这个人呢
因为也受到一些PUA的问题
就是我们可能大家如果看这个书中的开头的第一章的时候
他是这是他的第一个案例
嗯
它叫冰雪女王
对 冰雪女王
就是冰雪女王
案例就是冰女王
曾经达里奥非常重用的一个人
有可能大家都说他是接班人
继任人
那么正好
他最出色的那段时间
就是在次贷危机前后
然后呢
达里奥觉得我次贷危机这么牛
管理风格一定是最牛的
那我需要你
你帮我找我的这个英特尔
或者说实习生
你帮乔瑞找一批这样的人
能让我把我的管理风格继承下去
但这件事情
这个冰这女王一直找不到
可能是因为这个要求太高
或者是因为他没有办法符合预期
所以这件事一直一直就找不到
就是他的招聘进程远远的落后于达六的这个预期
对 就是我
我跟这么简单的一件事情
找个人都找不到吗
就是拖了很久
直到有一天
这个达料忍无可忍
大家来一起开会吧
开个会议室
你过来
就是所有的这些高管呢
还有核心人物都过来
这个情节
我觉得拍成电影就非常好看
大家想象中的达里奥
我们想
他是一个全球最优秀的基金经理
非常儒雅
然后脱口成章的这个宏观最先进的理念
在书中的情节呢
把大家叫过来之后
当场是完全另外一个人
就是来了之后
破口大骂
就简直是最最脏的话
最脏的话
最PUA的话就是你
你是傻瓜
你是智商为零
就是对一个女性
那个时候她应该是哈佛刚毕业没多久
也就是一个二三十岁吧
可能三十出手的那样一个女生
嗯
破口大骂
当着所有人的面
且现场全部录音
就是所有的企节都是录音
就这个很可怕的一点就是
书中描述了很多这种细节
就是大家六喜欢把这个东西做成案例
当时应该是音频
音频的案例会首先放到他们一个叫透明博物馆的东西
就是所有人都可以去下载听
其次
每一个入职的人都要让她听这个案例
然后听完之后还不算
你还得去点说
你是觉得大大六的这种评判对不对
就是对这个女生的这个盘评判是不是合理的
可是他卖的这么脏
你听我说
这就是另外一个双标的点子在于
他真正留在那个音频里的
并不是他所有的原因
他是进行过剪辑的
就跟我们现在的播客一样
剪过的
我们在中间可能说过一些脏话什么的
但是听众朋友是听不到的
一直被剪掉了
对
其实当地也做了类似这样的事情
嗯
所以在这些第一次听到这个录音的人听来
就是觉得那个女生就是不可理喻的
突然就崩溃了
嗯
然后突然就脆弱
就 他好脆弱
怎么当时我就说了这么几句
他就不行了
对 就
就现场痛哭了
就反正是新员工
或者说潜在的新员工
就要要给他放这种案例
对
放这个案例
那
那这个女生还能干得下去吗
哎 你别说
她还坚持了挺多年
对
我跟我刚才插了这个情节
因为要续我们刚刚那个办公室恋情吗
就是说
他忍了
这样子
他也忍了
接着
接着忍忍忍
直到出现这个办公室办公室恋情
出现了一个跟他非常类似情况的女性
那么这件事情呢
他实际上是试图说服这个办公室恋刑的那个女生
跟那个二号人物相好的那个人
你不能这么算了呀
其中一定有诈
怎么可能好好的你们俩还正常上班
第二天你就走了呢
中间一定有诈
他试图是把这件事情
呃 说到 说道
但后来其实也是不了了之
她最后离职不是因为这件事情
是因为他的内部交易
嗯
然后这个冰雪女王
也是唯一一个
可以说唯一一个出来之后
利用了他在桥水的工作经历
自己创办了一个基金
然后试图去拉了很多投资
就说他其实深谙桥水的投资之道
但其实并没有
但是因为达里欧对待这个冰雪女王
一直是一种对待女儿的这种态度
呃 就是刚才
其实他有过这样的审判
还是那句话
他对家人也是这么干的
他不觉得这样的审判是一件侮辱你的事情
他觉得我是在促进你成长
我觉得就是达里欧
他从来不觉得他是PPAA别人啊
是的
他可能一直觉得他是真心为
为对方好
当然
很多PUA的人
可能都就是真正高段数的PUA的
可能能是这么想的
就是我根本就不是真正的在PUA人
我是真的这么想的
对 我记 记得
我当时最开始看这段的时候
其实我心里是有一点嘀咕的
因为毕竟他最后是因为内部交易走的嘛
然后他来讲这些比较负面的消息
我对真实性就还是会打一点问号
但是因为他的那个案例是在这个library里边的图书馆里
确实在 其次
他在现场的这个审判
是很多人都在现场听到的
所以其实你是可以很容易的去做这个交叉验证
是可以交叉验证
好的
当时的情况
和你这个录音
这个录音怎么才一个小时
你当时明明批判了三个小时
杂少了俩小时
这个比较容易验证
当然了 呃
我们还是要强调
咱今天说的所有事情
都是看书来的
这个书它是怎么来怎么样
我们也没听过磁带
也不知道怎么才三么情况
但是书里是这么反应
对 我
我记得我之前还听大卫翁老师讲了一个特别有意思的关于这个二号人物的事情
就是达里欧觉得说我们这个公司如此的厉害
如此的优秀
我能给这批优秀员工最好的回报就是我们公司的股份
对
这就是刚才小宝老师就提了一嘴的
就是他怎么去把他的这个MCcircle
或者是最核心的这帮人就是被自己玩弄在鼓掌之中
你看
桥水是这么优秀的一个企业
我居然现在给你一个机会
你能够成为为他的一个股东
你是不是应该倍感自豪
你是不是应该全身家性命都押上去
好
那从现在开始
你以后的bonus都拿来买这个股份
这是第一
第二
因为桥水当时做的每年太好了
所以他的估值在不断的上涨
上涨的速度超出了这些高管的奖金的增长速度
那怎么办
我付不起这个钱买股份了
我
因为他每年都要买
比如一万股或者是几万股
没关系
我答理有帮你去找那个贷款
对
所谓的借给你钱
所谓的股份贷对吧
我给你贷款
相当于你变成偿还这个贷款来拥有桥水的股份
所以 jensen
包括很多的高管
其实都是工作了很多年之后
有一天突然说
啊
老子终于把贷款还清了啊
终于可以拥有自己的一些生活
他好聪明啊
不是
就这个不能拒绝吗
有人拒绝啊
他当然有人拒绝
而且是比较厉害的这种骨干员工拒绝的第二天开开始
这个员工就被大六在棒球卡以及在各种场合质疑责难
就是站在大六的角度
是我把你当一家人
我让你成为这个家族的家庭的一部分
你就拒绝我
你简直就是不识货
这就是个忠诚测试嘛
有一点这种感觉
所以
拒绝的人一定是会被清洗的
对
这个是毫无疑问的
对 嗯 而且詹森
他的情况又更为特殊
呃 讲真
真就就是这个
他也 也是悲
悲剧人物
就
实际上他是二号人物
就是在桥水待了很久
但他是很年轻的时候就加入桥水了
我们可以说
他差不多刚毕业的时候
可能就被大流看中
然后加入桥水
而且那个时候还有个背景
就是从他自己的角度来讲
他是极度受重用的
大白英老师也讲过
他有 呃
四个儿子
那么这个四个儿子呢
就像所有的这个英雄电影一样
都是
都不太靠谱
那么杰森这个小伙子呢
骨歌清奇对吧
这对眉
眉清目秀
然后又极度聪明伶俐
他刚毕业不久就加入了桥水
把他当成自己的第五个儿子来看的
然后把他当成是默认的接班人
那么
但是jhnson也是一个出身不太好的的年轻人
那个时候候觉得得进入桥水是真的是自己很大的荣幸
且我的老板这这重重用我
那么他自己的心理
根
根据他书中的细节描述述
他心里默认自己是继承者了
他从来就觉得
我就是桥水的继任者
这是我的公司爱护他
对
我要一步一步的往上
就是无论怎么样
我一定要证明自己
或者说我
我就是将来的继承者
嗯
那么这个时候呢
就是全天候基因最早是
呃
达掉了一帮亲信和高管
大家用自己的钱来测试的
做测试
那么其实类似逻辑也是一样的
那 那么
对于像jessiy这样的我可能的继任者
那也会明理或暗里暗示
呃
你是可能会成为我的接班人的
但前提是你也要股份
那接班人不能说我说了算
咱毕竟是个西方民主国家是吧
毕竟是个金融机构
那么你要在股份持有上做出一些表示
那么他呢
借了 呃
真是一笔钱
呃
这个一笔钱呢
就是跟桥水基金的一个持股比例是成正比的
当然了
就是中间可能有一些具体的这个对赌细节
比如说你持股百分之多少以上
那么你就是一个桥水非常重要的人物
那你可以接班了
呃
但这里边的问题就在于
什么呢
这笔钱借到之后
达里奥的
就是这个整个桥水的
这个是值急速成长
就是它成长的速度
你是没有办法hold住的
也就是说
这个整个这个桥水的盘子增长的越快
你借的债越多
因为你要保持你的
比如百分之十
或者百分之二十
你的目标是百分二十十
我就可以当c
不能以当当当时的那个股价来
没有 对呀
就是故意的啊
说理的细节是这样的
就是达里奥的市值越高
他的这个整个的债务的压力就越大
这就是为什么根据书中企业描述
jenon是永远走不掉的
他已经被绑定了
也就是为什么我们又到了办公室练成
就是因为她对这件事情很焦虑
他需要有一个人跟她吐槽
或者说需要来商量上怎么办
那么这个女下属经常大家是吧
就是在家里经常讨论一下
对
那后来就慢慢慢发展
发展成了这个状况
对 但她悲剧
悲剧的另外一面就是
是里欧
其实我们刚才也提过
在他十几年前
他就说他要退休了
他说他要离开这个
把桥水交出去
但是他一直没有交出去
他一直一直都在真正的掌控这个公司
这不是应忍吗
就感觉很像康熙的太子
对
这是有句可查的
大家查一查
就是桥水发出的所有重要的一些论文
一些paper
上面都有jason署名
嗯
包括这个二零二零年危机之后
他们内部严肃的讨论
就我们到底要不要hold债
嗯
你说遇到二零二零年这个情况
股债齐跌
那我们要不要把债换成其他的
内部就是经过详细的讨论
就jason有署名的
他会他们都发一些非常重要的文章
他都在里面
嗯
就还是很受重用的
是的
但是另外一方面
他又跟jensen
又跟朋友吐槽过
就我来管理公司
其实就是拿一张excel表来管理
因为所有其他的更重要的东西
都是由w来决定的
就我能真正所谓的二号人物
能够管的东西非常非常的有限
就是一些非常行政的东西
那所以现在詹姆森开始掌握实权了吗
因为毕竟有达里奥不是二一年就新任这个董事长了
后面好像又还让步了很多
我印象中
现在应该是一个三人组合在管理所谓的桥水的投资
我们看 对
我们大概率看到外部的就能查到了
我们查一下他的这些论文呢
或者最近的一些投资
就专业性的观点
肯定达达奥奥是一会在的
没有说突然间桥水的重要观点
达里奥不在了
jensen
或者是还有一个叫prince啊
prince的人
他们俩
prsport
prince
然后后来有一个女性
现在应该是三个人在做这样的一个管理方式
但是整体来说
你达里欧依然给自己挂了一个应该是投资策略导师吧这么一个身份
嗯
就现在究竟有没有达里欧真正的离开桥水
依然
我觉得从外部看
依然是一个谜
嗯
所以只要达里欧依然博
那个桥水还是永远性答案就因为你从我们刚才其实聊了很多关于dalio
包括关于桥水这个公司的一些文化的细节
你就可以看出来
就是一个宗教
其实在桥水
为什么大家在外部经常会说桥水是一个非常非常神秘的这么一个地方
就是因为他对外宣称的这种透明性
规则性
其实跟他内部产生的很多事情是矛盾的
就是包括这些人的离
不断的离职
进去一个
离职一个
然后高管根本就待不了几年
就像走马灯一样来回这些外部的高管啊
然后他一直在说自己的这个principal可以成为很多公司的一个指导
但事实上
你去看
到现在为止
也没有什么公司真正在把principal
包括刚才小宝老师介绍的这个APP作为自己的一个应用的守则
对
这个又让我想起我听的那期作者上的播客嘛
他就讲说他这本书里可能也就讲了十条或者十几条原则
但是其实在公司里是有一千多条原则的
对对对
而且这些原则
而且就是你可以把它想象成一国的宪法
就是理论上
你的宪法你是定了以后
你不能轻易动的
但是在桥水
拥有立法权的人
他可以随意改动这些法条
对
它可以不断的改变
不断的增加
然后可能在一个会议室里边
就突然又增加了两条这个principle
都是很有可能的
所以
有的人比其他人更公平嘛
就是一个动物庄园的现代版的故事
开头就讲了这么一件事
他请了一个高管帮他做这个
呃
整个这个内部评分体系
然后高管做出的结果呢
呃
发现他不是最高评分
或者他的crerty也不是最高的
然后呢
就这个高管
他花了很多钱来聘用
或者说甚至是单给他bondus
但他迟迟不能进入我们刚才讲的MCcircle
就是内部小团体
那么 那么
达里奥也会
也会发脾气
就是说
你做的这件事情不对呀
你再调调
就开始没有很明显的说嘛
你就这个标准不对
要调 不对
然后最后干脆明白的说了
我们应该有一个benchmark
这应该有个最终的标准的啊
马上get到
就它的APP
其实有个后门的
就根据书中的前沿那个故事讲
APP是有个后门的
就是说
里面它的算法是经过调整的
任何人的这个benchmark都可以变
只有达里奥的是它是永远的benchmark
其他的人都可以调它的
是调不了的
对
就整件事情
某种意义上
我觉得六在投资上
桥水在投资上有多成功
他在推行他的dleprinciple
包括在这个东西的APP化或者是对外推广上就有多失败
但是
你从底层
我们刚刚聊这么多
你从底层上看
它又是共通的
就是大六觉得自己先拿到了投资圣杯
然后我开始追求管理的圣杯
而且我觉得我拿到了
所以我现在要把这两个圣杯
对吧
投资圣杯通过给客户管理资金来向全世界去推广
管理的圣杯
我通过这本书
通过这个APP
通过一系列这个对外宣讲去对外推广
就是他想把这两个东西都可以推行下去
但事实上
这两个之间存在非常大的矛盾
是因为后者
管理上的圣杯
是跟人性有冲突的
你的机器的算法
在你的投资里面
能够帮助你避免人性的这种缺失
啊 或者说人
人的一些问题的话
那么在你的管理里面
就会放大你人性的问题
对
因为管理是关于人的科学嘛
嗯 是的
我不知道他到最终
最终有没有意识到这个问题啊
但是我觉得他自己是自洽的
嗯
所以他不会觉得这个东西有问题
对 我
我们可以这么讲
至少是从这本书出版的截止日期为止
呃
从书中细节来看
他是没有意识到的
就里边这个吐槽这个八卦小故事也挺有意思的
呃
讲了很多细节
就包括 呃
他请了这个IBM的沃森
这个机器人的的发明人
就第一个把国际象棋对吧
这个大师打败的这么一打话
对对对
卡卡斯帕帕罗夫把他请过来
然后呢
桥水内部有一个CIA级别的实验室
就是你进入这个实验室的保密级别是CIA级别的
一般人都进不去
那么
且这个项目呢
他是用了美国军方用的人工工智能数
简单来讲 美
美军方出
出厉害的一个数
数据公司 对
对不对
他是用了他们的技术
请问IBM的这个沃森的发明人
呃
那肯定是要搞个大事情
就是要搞个大事情嘛
就是说
我已经积累这么多数据了
呃
我应该是能够把所有的管理
管理东西
管理的情节算法化
那我要让你帮我做这个
呃
未来之书的bookforfuture
这就是这个APP
未来之书
就是我能够管理一切的这么一个算法
但这个很有趣
就是
就这个科学家进去的时候
以为我是来为投资世界做贡献的
就是乔叔 你
你在投资上这么牛对吧
那我可以帮你在你这个基础上
百尺竿头再进步步者说
我把AI化等等的
结果进去之后
拿到的任务居然是跟管理相关的
就是要把管理的这套东西
做人工资智能
做数据化
是把他的这套原则吗
对呀
就是这套原则
然后大家有非常信心满满满告
告诉这科
科学家说
OK 你看
我做的这么成功
然你所有有的video都可以拿过来
因为他全部
他的的书馆里面嘛
就所有的这种
就类似于他之前骂人的那个就
就类类人都可以调出来看
然后你都可以拿来做数据的
这种算法的积累
然后数据的学习等等
最终你一定能够得出一个未来再遇到任何的事情
然后在你这边走一遍
就能得出一个决定
说通过principle来判断
应该是a或者b
结果这一个科学家和他的团队崩溃了
这个经
对
经历了无数次的实验之后
发现根本就是件矛盾的事情
因为这里边的很多principle
包括你w在你比如说二十年前在八十年代开的一个会说的事情
跟你在两千年说的一个事情之间就是矛盾的
所以我根本不可能形成一个自洽的逻辑上的链条来完成这样的一个人工智能的调教跟生成
所以说
书中有一句很搞笑的话
就这科学家哥们崩溃了
说不对啊
这 这不科 科学
就是 but
butisnoscience就
然后后面他就
呃
书中描写就是头也不回的走到了停车场
把车开走
再也没回来
对
所以我哥们儿辞职了
是 是的
所以我觉得我今天刚看到
就是霍华德
马克思在他最新的一个memo里面写到
他说他很喜欢一句话
他经常引用著名经济学家约翰
肯尼斯
加尔布雷斯的一个话
他是这么说
说有两种预测者
一种是无知的人
另一种是不知道自己无知的人
就是达利六
其实在他的投资的整个经历上面
某种程度上
他是承认自己无知的
所以他才会做出所谓的全天候
以及他经历过那么多
他为什么要去像小宝老师说的
要把过去所有的案例都学习对吧
因为他知道我经历的不够多
所以我要去
呃
看很多的案例
试图从中间找到一些规律
然后 当然
他最终认为自己找到了这个规律
他写
他做了那个视频
这个视频也有很有趣的故事
就是有一个历史学家
他曾经在做出这个视频之后
试图请一个非常有名的历史学家来
来为他站台
说这个东西是对的
结果呢
历史学家在看完这个视频之后
来做演讲的时候
就说
确实有很多的国家是因为债务问题
最后出了 嗯 是
但也有很多国家债务高企
但依然经济发展很好啊
对 嗯
就是这不是一个必然的事情
所以经济机器的运转
你是没有办法真正去进行预测的
嗯 对
这位名人就是福格森
就是福格森当场怼了他
他
我觉得福格森不靠谱
对
然后大力o就铁青着脸把他请了出去
对
以后就再也没有
再也没有合作过
对 但是
就是你在 呃
首先
达力o在投资这个领域
他其实还是意识到自己有一些预测的局限的
但另外一方面
他在管理这个方面
又认为我就是能够找到管理的针底
然后我就是能通过这一系列的原则
然后我能够甚至能把它做成人工智能
然后最终指导所有公司
这个世界上所有的商业世界的该决策的事情
哎
其实这也是我好奇的一个问题
他推出原则这本书的时间点是有什么原因吗
就比如说
那个时候
可能是他觉得说自己的这个管理风格已经到了一个可以总结经验教训
还是说在
还是说投资这个事情
让他彻底不感兴趣去了
他决定把所有的注意力转移到这个管理上
寻找管理圣杯上
我认为他早就想出这本书了
只是到了二零一六一七年
才找到了一个合适的时机
由合适的作者和合适的这个出版
把这个书给推出来了
我记得在这个节目最开始的时候讲过
他一直是一个非常渴求影响力的这么一个人
但他在一开始这个事情还是集中在投资这个领域和宏观预测这个领域
那后来
他都成为thefund
他都成为世界的这个那个基金了
那g基金了
这个时候
那我就像羽白刚才讲的
在投资上
我还能怎么再让世间的人对我
对呀
那我只能去找另外一条路了
那我一看 哎
我的这个principal
其实我公司里面用了已经用了二十年了
从九十年代就开始用了
用
用的还挺好
好像大家都很喜欢
如果我在公司内部投票
说大家喜不喜欢principle
绝对是全票通过
对啊
我们很公开
很民主的
很民主的
这都我没有强迫大家
非常透明
那好
那我就想把它出版
其实他在二零一零年前后如尝试了很多次
想让那个谁来给他写这个自传
写这个埃里克斯
埃里克森 嗯 对
因为还是他非常喜欢乔布斯传的作者
对吧
他实在是非常的崇拜jobs
但是没有
人家没有同意
没有写
但人家写马斯克传了
然 嗯
那个细节也挺有意思的
就由于他太崇拜这个乔布斯了
然后呢
他看这个艾里斯根给他写的传记
他觉得太牛了
我一定让他帮我写一本
我跟乔布斯差不多嘛
对后 那 嗯
大哥律事先沟通了一下
艾里森觉得没
没啥兴趣
然后呢
他把他请到这个longallen参加我们乔鼠一个活动
然后准备了一个盛大的会场
然后书中描述说
艾里森一一看
哎
怎么跟婚礼似的
就是这么盛大
就是铺着白色的桌布
搞得非常庄严正式
他以为我就是过来讲一讲我的书
然后给你站着台
对吧
他是他以为他来讲jobs的事情
因为很多企业都会让他来讲
就是这个jobs是什么样子的呀
嗯
等等的这些事
对 讲 我来讲讲
说站站台
结果他发现我来了之后
我没啥作用呢
因为我全身几乎一句话没讲
就整个这个活动
就是达里奥他一人秀啊
就讲我的理念是怎么样
我有多伟大
我们小水这么大
我的管理理念怎么样
就其实就是在给埃里克森开屏
然后转转头
没有转头看下埃里克森说
对吧
我说的是不是就是这样的
我是不是就是这样的
他就一脸懵逼
哦 好像是吧
就是这样的个念念
就是最后也
也没有写成
他最后也做了各种各样的努力
包括charlierose
也算是一个顶级的访谈节目的盛位
当然
最后他有一些metoo的
对
他有一些metoo的丑闻
后来就销声匿迹了
查理rose反而对他表现出其他的兴趣
哇 你好牛啊
这么厉害
就是经历这么多金融危机
那我们应该给你做一个传记怎么样
然后
结果人家就是这么一说
那后来也没有做成
对
就是大六就把他当真了
就大六回去之后
就把整个节目策划什么都想好了
结果人家焦虑
rose就想
我跟每个嘉宾其实都会有类似这样的寒暄
就是去恭维一下你嘛
我们的对话才能更顺利的进行下去嘛
就是
大家就是客套一下
没想到你就当真了
当然
这个我觉得还是在八六的早期
就是他
他还没有那么有名的时候
所以到他后来真的是可以跟世界政要谈笑风生的时候
那又是另外一个场景
没错
人家也不需要
他发现了两个更好用的这个渠道
一个是youtube
一个是linkin
对对对
就是他现优秀的领力上的这个
呃 受众更高 对
嗯
他做自媒体
自己成功了
对
但这个例子其实非常有意思
因为他反映出来
为什么刚才羽白问的这个问题
他为啥写原则
我觉得像这样的人物呢
首先他们内心深处都有一个很强烈的愿望
我要给自己立碑立传
那么他
其实桥水已经发展到这么一个规模的级别了
所以说
其实整本书
整本书里
大家
他在提及原则的时候
你总觉得他在讲圣经
就原原则这本书和圣经这本书
好像是可以互换的
就是原则也可以指导人
人世间一切的事情啊
小到投资
大到人生
就是那么圣经基本上是一样的
实际上
其实他俩在潜移默化中是可以互换的
那么
达里奥自己也是这么想的
起码在他的桥水是可以
没错
就是他觉得
我自己的人生目标标者
我做出的成成就不止在于投资
我是给整个世界
整个人类有一个警醒
或者有指南
人生指南
我在启迪大众
对
人生指南是这样的
呃
其实我们看到太多人是这样的
大家 不是
不是唯一一个
我
我觉得这可能是人类延续自己的一种方式
嗯
比如说像索罗斯
索罗斯在晚年
大家记得的话
不停的在宣扬开放社会这个哲学理念
嗯 呃
咱先不讨论他靠不靠谱吧
但是他反而不太提自己
我怎么做空英镑
我怎么一举成名
我制造了亚洲金融机机
那些对我说
都都重要
要个都是pieelofcake
你不要老提我的开放社会才是解决人类社会根本危机的最重要的一个理念
我感觉这都是他们的死亡恐惧的一种投射
我觉得他们都不是同样的想法
少而优则仕
对吧
仕而优则成为上帝
就是我一定要让我的名字留的越长越好
是真心你要万古流芳
没错 没错
而且我觉得他
他们是
就是在那个时候
他们也是真心的觉得说我的这些是对大家是有帮助的
就像那个达溜
他一直在讲这个人生三阶段嘛
他觉得他就在阶段三
呃
他不需要靠别人来赚钱
别人也不需要依赖他来赚钱
那么他现在想做的事情
就是尽可能的去帮助别人
就是把他的原则整个系统让所有人都知道
嗯
从这个角度讲
他的本心是OK的
我们且姑且认为他是善的
只不过这个做事的方法就很奇怪
嗯
我会觉得这个人真的很有意思
即便他到现在这个年龄
他的情绪控制能力大家也能看出来
不是那么好
他其实也大概知道自己性格中有不少弱点
但是他却能创造一个这个打引号的投资机器
能够摒除掉他所有个性上的弱点
甚至让他的感性没有办法参与到其中的操作
创办了就曾经世界上最辉煌的对冲基金
桥水 嗯嗯
那现在也是
现在也是最之一
虽然
虽然不是给投资者赚最多钱的
嗯 但第一
他依然是管理规模最高的
OK 呃 第二
他一定是在历史上会留名的一个基金
对 没错 所以
整个这件事情
包括像我和大文老师
都是曾经蹭过桥水流量的人
我们之前受他的影响也很大
然后后来我们看了他的书
看了看他
一路走过来
然后直到我们看了log基金这本书
我觉得
就整件事情
呃
到现在为止
给我的最大的教训
我
我觉得我学到了
真的是
有三点 就是
第一
就是像这些做出过伟大事情的人物
或者说
他做过可能跟我们
像我们做出不一样的人物
他一定是有一些性格缺陷的
这个我们不能否认
呃 或者说
我们不能把
就是
不管是乔布斯也好
马斯克也好
我们就是偶像光环的这些人
他一定是有利一面的
嗯
或者他们可们都是偏执狂吧
都是有自己的一些坚持的
没错
就是达里奥的性格缺陷
我们在太多地方可以看到了
我直到现在都觉得他像一个机器人
它是真心诚意认为我POA你们
是为你们好
或因为这个是我算法中的一个部分
他不可能不work
然后
所有人应该都是机器人
就是你们
也应该没有这些私心
然后没有我们刚才在聊的很多故事里的
哎
怎么大家应该就趋炎附势啊
或者什么的
对 如 如果你
如果你情绪波动很大
如果你受不了哭了
说明你有进步的空间
对
你要进步多好啊
对呀
你要苦奔到了
你为什么哭呢
或者说留下了喜悦的泪水
或者说在桥水里边哭
这种是非常非常示弱
就这是不是
他绝对不会心软的
不会因为
甚至不会因为一个女性在他面前哭
他就会心软
不会发成这样
他反而会更加认为你有问题
你有缺陷
我要帮助你
没错
我要帮助你
帮助你的方式是鞭策你
对 对
其实大仔仔细想想你身边的老板
你肯定有这样的人
绝对是有这样的
或多或少就没有他这么极端
但是会有一点点
没错 对
那我们不说身边老板
我们看每句那个个医医
大家看
我特别喜欢看那个美剧良医
就是一个good有自闭症doctor
嗯 对
gooddoctor有自闭症
这个人就是自闭症
他没有情感
他经常就说
哎 你要死了
这个病人 哎
我告诉你
我看到你的这个真正的症结了
因为你要死了
因为你的肺已经堵住了
就是在病人面前这么说
就是他
他们的想法就是
作为一个最佳的医生
我一定要找到真正的东西
但大部分情况下是救人的
但他有时候也会就直接就是发现了
啊
我终于找到你症结了
呃 病人
你肯定活不下去了
因为我找到你的肺结核
就是很多人是这样的
他觉得他是对的
然后包括还有很多
像我们这个生活大爆炸那个
呃 sheldon
对吧 谢尔多
就是
他是这么优秀的一个这个理论物理学家
他就是没有一些人类的常识
我
我们要承认这些人在世界上的存在
嗯 这些
这些人是存在
他不一定是在美剧中
他在我们身边也是有的
就是这是我学到的第一点
所以
如果你见到这样的人
当你见到了一个完人
他一定是假的
就是人无完人
真的没有
当然了
如果你见到这样人
你碰巧是他的下属
他PUA你
我建议你
大家不要
不要自己折磨自己是吧
第二个呢
我觉得更重要的就是跟我们投资相关的
就是大家心里一定要有一个能够随时随地推倒偶像的一个权利
我觉得这是我们作为一个粉丝的权利
你这个世界上再著名的粉丝
光环再大的人
我们都一定要心里有有一块自留地
他偷会翻车的
我是这么想
马斯克再牛
达里奥再牛
他有可能有一天是翻车的
我不要给他光环加的太大
这个东西
尤其是在投资领域
非常重要
因为大家都喜欢追踪某个这个投资大咖的策略是吧
组合 他投杀
我就投杀
大家总喜欢分析成功故事
从来不看失败的
没错 没错
比如说
我讲一个最最著名的
那索罗斯很厉害吧
如果你觉得索罗斯世界上最著名的投资经理
嗯
然后你要跟他的话
然后你二零一六年跟他一起做空美股的话
看看你会输的多惨
这个是大家可以有据可查的
他当天做空美股是输的很惨的
嗯 而且呢
他次贷危机的时候
也是堵错了方向
因为它的反身性理论是对的
但是问题就在于
你不知道那个时点
你
你hold得住多久
就这个是很重要
你的子弹有多丰富
打掉也是一模一样的全天候
你不能说他是一个不优秀的策略
他很优秀
他可以在投资史上是一个里程碑
而且这个名字
就是大家也应该也是深入人心
而且它大概率是会有效的
但是
我们要找时点
就是说
可能我们再
再过下一个十年
再过二十年
那么这个环境跟当时差不多的时候
可能这个全天候回来
又是一个非常优秀的策略
无论如何
他是 呃 先头羊
他做的这个策略
但你不能说
我就死跟着他了
他干嘛
我就这辈子我认定他了
那你到了二零元
你岂不是跟他样
那人家那么大的盘子
大家一定要记住
这些大的基金
永远是有翻身的一天的
而你
却是很大概率是没有翻身的一天的
所以
千万不要跟他们走
就是要有
要有这个推倒偶像的这么一块自留地
在心中
或者要有一些怀疑精神
一定要有
尤其是在投资
不要拿自己的人家性别做赌注
第三个教训
我觉得是那个基金这本书想告诉大家的一个道理
咱先不管他说的细节是真还是假
他是不是对达里奥有偏见
呃
他是不是太夸张
作为一个记者
我想卖书或怎么样
他在这本书中反映出来的一个最重要的
呃 点是
大家永远不要把工作和你的老板看的比你的家人和你的生活还要重
就是他整个这本书想告诉大家的是
桥水这么有光环的机构
大家都想拼了命挤破头想去工作的地方
你有没有这个能力
在被深度洗脑的同事有一天突然拍拍脑门醒醒过
我已经两个月月没给我妈打电话了
就是说
我天天们关注我的这个棒球卡上的数字
那我又没有关注过我跟老爸老妈吃的几顿饭
那我的女朋友
我跟他看过几场电影
我的个人生活还在不在
就他在里面一个重要的
他就觉得一切不值得
你再大的光环
在再厉害的基金
桥水 美联储
你跟你做川普的副手
那又怎样
就们永远是你的工作
会实施你的一部分
就是
我觉得这个是那g基金那本书
我觉得 嗯
最好好一个
一个地方 对
大概就是这么
这么三点
我觉 觉得
我觉得 我
我补充一点吧
就是小宝老师刚刚说的这几点
都挺好的
我是不知道大家听了我们这期节目会有什么感觉啊
至少我自己在聊的时候
我都会觉得
就是我们在聊他桥水投资的这个a面和桥水这家公司管理的b面的时候
存在巨大的割裂感
就是感觉我们不再说一家公司
然后对于我跟小宝这样
这样的人来说也是
你会发现
我们在说a面的时候
不管怎么说
还是偏正面的
我们还是在肯定桥水做的很多事情的
但到是到了b面
几乎就没有什么值得肯定的东西了
但是反过来说
在我看完的方案
包括回顾这么多年跟桥水的这些有一些这种包括非常工作上的往来
也包括去关心他们的一些投资策略跟产品之后
我会觉得
这种割裂反而是一种必然
就是某种程度上
大家有要有它a面
他就要付出b面的代价
他要在a面做出这样的全天候理论
要做出这样的定量的分析
他要拥有这样的全球视野
拥有这样的多资产的一些想法
某种程度上就意味着他在对人的时候
一定是一种非常机器人的态度
他不会考虑到人的感情
不会考虑到下属的心情
这也是为什么我看完这本书之后的第一反应是
我不认为桥水翻车了
就是我
我认为某种程度上
在我潜意识里
我认为哪理有可能就是有这么一面的
虽然在看这本书之前
我并不知道他的人格上有这么多非常奇葩的这个点
那对于我们自己的一个启示就是
你不管是在刚才小宝老说的
你在做工作的时候
你去一个充满了光环的公司的时候
你要考虑的一些事情
呃
就是你绝对不能觉得这个公司就是什么都好
一切都非常的一这个优秀
我要冲进去
另外
我在投资的时候也是
我觉得这个投资策略简直就是一定正确的
然后绝对可以高枕无忧的
所以我就allin
然后加杠杆
我把身家姓名都投进去
这种事情是绝对不应该的
因为所有事情都有它的AB面
都有它的正反面
每个人是这样的
每件事情
每个企业
每种策略都是这样的
全天候
所谓的全天候
它也一样会在二零二零年翻车嘛
某种意义上
我们为什么把rew作为
我希望这会是一个系列啊
就是介绍金融
介绍金融里面的这些人
因为金融它变化很快啊
然后它浓缩了很多东西
所以它会成为我们社会
成为我们历史的一种反应
而达六就是这种这种东西的一个非常好的代表
就是你乍看上去就是一个完人
你乍上看去
小水就是thefund
但是反过来
他背后又有那么多的阴暗的东西
嗯
有那么多的苟且的事情
就我 我希望
呃
看很多的书
很多的故事
我们的目的是什么
不就是让自己拥有这种辩证的思考方式嘛
去考虑世间万物
考虑我们的投资的这种方式
所以
我看完这本书
我是松一口气的
我知道 哦
原来他也没有那么完美
他还是一个人
他没有跳脱人
他不是一个神范畴
对对对 拉里
我不是一个神
呃
桥水不是一个完美的企业
所以
我们最早在讲的故事
那个给他第一笔启动资金的贵人
其实在在他提出了PO阿尔法这个概念之后
就会认为又是一个华尔街的企业
然后在自己取得了一些成就之后
就开始洋洋得意
开始试图卖一些概念
这个是不靠谱的
某种程上
我一直觉得
那个世界银行的拍身放的负责人
这位女士
是一个非常慧眼识人先知
对对
非一个慧眼识人
非常厉害的一个
他看准的 不
不一定是桥水的投资策略
他看准的是搭柳这个人
对
其实跟大卫翁老师的观点差不多
当一个人只能以如此非常摒弃个人感情
情感判断的这种方式来做投资
那他在他的生活中肯定也是这样的
嗯 呃 所以
我觉得
就是希望大家能够把他当成一个很辩证的东西来看
而不是说 哦
这个人
他居然做了这样的事情
他塌房了
那他讲的话
他之前做的事情
肯定都是错的
我就不要听了
而且我一定要站在他的对立面
最起码
像我们这个年龄
大家已经不会这么看事情了
而另外一个是
我觉得
也是让我觉得很值得思考的是
不管是我们说的达利欧他在讲这个原则
还是索罗斯在讲他的开放哲学
我会在想
这也是他们需要付出的代价的一部分
就是当他们把他们生命绝大部分时间都投入到了事业当中
他的生活中就已经没有其他的面了
或者那些其他的面已经没有办法让他们再嗨起来了
所以他们决定把他们余生几乎所有的时间都投注在一个概念或者理念的推广上
因为可能在我们平常普通人眼中
可能你到了七十多岁
八十多岁
你就是该含疑弄孙啊
你就是该享受天伦之乐
或者是你有一些别的爱好
你就享受那些爱好也可以
但是他们没办法
因为他们过去去的这些时间经历
他们
他们可能没有分一丝一毫在上面
不是你说的韩信
农村
是普通人
对于真正成功的人
想的都是怎么开宗立派
怎么流流芳百世
这是他们想的
对
就是你还年轻
你等到你七十岁的时候
你可能跟他想的是一样的
对
就是你的时间外投资哲学
是就是你的时间花在什么地方
他最后就会结出什么样的果
你年轻的时候没有投注时间在你的朋友
家人这些社会关系上
那你等你到了老年
除了事业
你也一无所有
对
但是我觉得
在整整个我们这一次梳理下来
我觉得我还是从达里欧身上学到很多东西的
就首先他的全球视野
他就克服了大部分投资者都会有的本土偏见嘛
他一上来
他就会想说
那我是一个全球投资者
在哪个国家有哪些资产类别是我可以考虑的
以及他通过一系列的方式
尽可能摒出自己的这种主观偏见
就是通过这些算法的引入
这些公式的引入
我觉得他本身
他的成名经历各方面
对我们的启发是很大的
再加上他持之以恒的努力
但当然
我们可以说贬义一点
是他这个人太追求名誉了
但是你正面来看一点
就是他真的是太勤奋
对 太拼命
这两个也是一体两面的
就是因为他那么追求名誉
所以他才会这么努力
某种程度上
这两个东西是一体的
对不对 嗯
如果你不是这么要后这个子子
或者是想要去追求一些外部的东西
你也未必会像大六一样
十年如一日的每周末都看那么多研究报告
然后试图去去做这样的投资大师
每天写
每天写一个每日观察多么难啊
我每周出一个小酒馆都觉得累碎了
大家现在定他的linking
他现在还在
在根根 不 而
而且我肯定是他得把控的
就是包括我们刚才一直在吐槽他的这些管理上的这些事情
其实我心里在想说
这人真有劲儿啊
他怎么什么这么快
对
太有精力了
好呀好呀
那我们下一个人物聊谁呢
要不要来一个小预告
对
或者大家猜一猜
听完这个达里奥故事中
里面有哪些人提到的人名
有可能是
我觉得应该就是这里边的某个人
哦
有可能是我们下一下一次的主角
可以可以
那也欢迎大家在评论区提名
再次感谢小跑老师和大卫翁老师给我们贡献了如此精彩的一期节目
好 谢谢大家
好 谢谢大家
拜拜
下次再见
拜拜
the
以上就是本期的全部内容
谢谢你的收听
希望听到这里的你
和在哀牢山换了两个晚上录完这期节目的我一样
感觉非常的畅快
如果你喜欢的话
欢迎你把它分享出去
让更多的人可以听到
认
在节目的最后
我们再来回顾一下桥水基金对的foundd这本书的回应
达里欧和桥水基金都强烈否认书中的描述
认为里面的内容是耸人听闻而且不准确的
并且他们指责作者为了卖书
故意编造这些八卦
达里欧在上表示
这本书不会影响真正了解他和桥水的人
他未来也不会再给予这本书更多关注了
你看人家不愧是营销天才
太懂了
我要是真的驳斥你
告你
反而会给你更多流量就捧花你和这本书
总的来说
很希望通过今天的节目
能帮助你更全面的了解桥水这家世界顶尖的对冲基金
以及达利欧这位传奇人物
以及整个故事带给我们那些正向的启示
如果你对今天的内容有任任的的感受和想法
欢迎你你在评论区里留言
和我们多多交流
那如果你对理财感兴趣
欢迎你下载有志有型APP
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能帮助你清晰直观的搞清楚自己到底有多少钱可以打理
最及解释你已经有了活钱
稳钱
长期投资的钱和保险这四笔钱是否已经完备了
最后
如果你觉得我们做的节目还蛮有帮助的话
请记得一定要订阅我们的节目哦
有空的话
也请给我们留一个五星好评吧
这将会成为我们前进的动力
我是李白
每周五晚八点
在知情小酒馆和你不见不散
我们下周见