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本字幕由TME AI技术生成
大家好
欢迎继续收听由蓝狮子出品的还原真实的美联储
作者王建
主播 恋战
美联储在美国甚至全球金融市场中都扮演着举足轻重的角色
每次美联储召开政策会议
都会成为当天全球经济新闻的焦点
会后发布的会议声明也是各大媒体竞相报道的对象
对于声明中的每句话
甚至每个用词
金融市场的研究人员都会认真研读
希望从中找出有关美联储未来政策走势的蛛丝马迹
这种对美联储一举一动的关注
反映了美联储在全球金融市场中的影响力
现代社会的金融市场不仅包括传统的银行业务
还包括股票
债券 外汇 期货
保险等各种金融产品的交易市场
这些市场上活跃着形形色色的金融机构
除了传统的商业银行
还包括投资银行
对冲基金
私募基金
保险工资
再保险工资等
不夸张的说
这些市场和金融机构形成了一个立体的网络
其触角延伸至经济的方方面面
除了为经济增长提供服务外
金融市场也屡次对经济造成严重创伤
从二十世纪八十年代墨西哥和其他南美国家的金融危机
到九十年代的亚洲金融风暴
再到二零零八年席卷全球的美国次贷危机
每次金融危机都造成了家庭财富的大幅缩水
大规模失业乃至社会动荡
因此
双刃剑是对金融市场最贴切的比喻
如果使用得当
金融市场可以为经济发展披荆斩棘
而如果监管不力
金融市场则会引发危机
危害经济
阴谋论者便充分利用了危机中民众的愤怒情绪来丑化美联储和金融市场
有人宣扬美联储是美国甚至是世界金融危机的制造者
这些论调通常只是简单罗列一些似是而非的现象就匆忙下结论
而不是去深究金融危机真正的形成原因
尤其是对美联储究竟如何配合金融机构
通过什么渠道掠夺了财富这些问题欲焉不详
因此
这些言论虽听起来很有迷惑性
但经不起仔细推敲
这一章中
我将介绍美联储政策背后的金融学逻辑
对这些错误观点一一进行更正
作为美国的中央银行
美联储主要有四个任务
制定和执行货币政策
监管银行等金融机构
维护金融市场的稳定
为金融机构
美国财政部以及国外机构提供清算等金融服务
本章重点介绍美联储如何通过调节利率影响金融市场和美国经济
如何在金融危机时力挽狂澜
维持金融市场稳定
美联储究竟通过什么途径影响美国和全球经济
他是否真像传说中的那样
可以在金融市场上呼风唤雨
点石成金
美联储可以随心所欲增发货币吗
我们现在就回答这些问题
美联储货币政策的主要工具包括公开市场操作
折扣贷款窗口和储备金率三个
其中公开市场操作是目前最常用和最重要的工具
因此公开市场会议是美联储最受瞩目的政策活动
嗯
公开市场会议通常被称为议息会议
在这个会议上
美联储公开市场委员会的成员投票决定美国联邦基金利率的升降
什么是联邦基金利率
我如何影响美国甚至世界经济
它稍后会做更详细的介绍
目前大家只需要知道
联邦基金利率是一个短期利率
是金融市场众多利率中一种
正常情况下
美联储通过调节联邦基金利率来影响经济
美联储最重要的货币政策公开市场操作由公开市场委员会制定
委员会成员包括华盛顿联邦储备局的七位执行委员加上五位联邦储备银行主席
前面我提到的
美联储有十二位联邦储备银行主席
但他们当中每次只有五人可以在公开市场会议上投票
其中纽约联储主席想要终身投票权
剩下的四票由另外十一位联储主席轮流行使投票权
一期一年
一票由波士顿
费城
里士满联储主席轮流投
一票由克利夫兰和芝加哥联储主席轮流投
一票由亚特兰大
圣路易斯
达拉斯联储主席轮流投
最后一票由明尼阿波利斯
堪萨斯城
旧金山联储主席轮流投
除纽约外
克利夫兰和芝加哥联储主席每两年就可以担任公开市场委员会的投票委员
而其他联邦储备银行行长每三年轮一次
这是因为克利夫兰和芝加哥在美联储成立时是美国制造业重心
在经济中有举足轻重的作用
因而他们比其他联邦储备银行更有平凡的投票权
在美联储成立后的一百年间
美国经济重心的分布发生了很大改变
芝加哥和克里兰夫在美国经济中重要性已经明显下降
但这两个地区在美联储投票权和传统地位延续到现在
美联储每年在华盛顿召开八次公开市场会议
具体会议日期在美联储网站上至少提前一年公布
会议由华盛顿联邦储备局的七位执行委员和十二位联邦储备银行主席参加
尽管有些储备银行的主席没有投票权
他们仍然可以在会议上参加讨论和发言
阐述自己对货币政策的看法
因此
即使是没有投票权的储备银行主席
仍然对最后的政策有一定的影响力
参加会议时
联邦储备银行的主席通常会带一个副行长vp 参加
在职务名称上
美联储和私营金融机构也有很大差别
在投行等机构中
Vp 是一个并不算高层的职位
有博士学位的员工一般在投行工作几年后都能顺利成为vp
而vp 在美联储是一个相当高层的职位
尤其是研究部的vp 经常和联储主席讨论经济政策的问题和参加公开市场会议
公开市场会议上
联邦储备局的七位执行委员和十二位联邦储备银行主席分别发表对目前经济形势的看法和自己认为合适的货币政策
这是伯南克担任美联储主席后出现的一个新的现象
在格林斯潘任职期间
公开市场会议上主要是他个人发言
别人参与讨论的机会并不太多
而伯南克主席更鼓励政策制定过程中的公开讨论
这与他一贯主张的公开透明的货币政策是一致的
讨论结束后
伯南克会进行一个总结发言
然后十二位有投票权的公开市场委员会成员进行投票
每个委员投票的权重是一样的
也就是说
伯南克并不会因为自己是美联储主席就享有比其他委员更大的投票权
公开市场委员会有十二个成员
如果最后票数是六比六怎么办
这种情况在美联储历史上还从未发生过
实际上
会议政策多数情况下都是高票通过的
在十二个委员中
一起投反对票的人数目前最多也没有超过四人
很少人投反对票
是否说明美联储在制定货币政策时
内部没有民主
不允许投反对票呢
并非这样
真正的原因是委员会的成员在投票前已经对最初方案进行了充分的讨论和修改
举个例子
假设伯南克最初考虑的一个降息五十个基准点的方案
一个基准点对应百分之零点零一的利率
所以降息五十个基准点就是利率下降百分之零点五
在和大家的交流中
洛
伯南克觉得反对这个方案的委员比较多
比如有六个委员反对
那么这时伯南克会提出一个相对保守的方案
比如降息二十五个基准点
以争取更多人的赞成
从上面的介绍可以看出
美联储目前的公开市场政策完全由公开市场委员会委员经过协商后投票制定
在制定政策的过程中
美联储不必请示总统或者财政部
完全拥有自己的独立性
虽然美联储刚成立时仍受财政部的各种影响
但二十世纪五十年代后
世界各国开始强调中央银行的独立性
美联储制定政策时受财政部的影响越来越小
美联储制定货币政策的独立性目前有法律授予和保障
联邦储备法案规定
美联储制定货币政策时不受包括总统在内的任何行政政府部门干预
而货币战争
把这种独立性神化成美联储是一个凌驾于总统和政府的神秘机构
是对大众的误导
本章小结
美联储的全称是美国联邦储备系统
是美国的中央银行
类似于中国的人民银行
美联储由位于华盛顿的联邦储备局和分布于美国十二个地区的联邦储备银行构成
联邦储备局是联邦政府的一部分
而十二个联邦储备银行是非盈利机构
美联储的最高决策机构由联邦储备局的执行委员和十二个联邦储备银行主席组成
美联储这种双重结构是为了实现权力制衡
避免美联储被少数金融家或者政治精英控制
根据美联储组织结构
少数人想要控制美联储
必须同时搞定总统和国会
再加上各个地区
各个行业的商业领袖
这是不可能实现的
每个联邦储备银行辖区内的会员银行是其股东
但这些股东的权利和上市公司股东的权利完全不同
股东所持有的股票不能公开转让或者出售
也不能对美联储的利润进行分红
只能获得百分之六的固定利息
联邦储备银行的董事会成员是来自辖区内主要企业和公共部门的高管
董事会平时并不会干预美联储公开市场政策的制定
货币政策过度集中在政府部门存在多种风险
其中之一便是当政府过度消费时
政府会利用恶性通货膨胀来稀释政府债务
央行被沦为政府的提款机
许多国家都在逐渐通过立法形式确保中央银行制定货币政策时的独立性
避免这种情况的发生
观众朋友
本集播讲完毕
感谢您的收听